投資要點(diǎn)：

　　服務(wù)機(jī)器人進(jìn)入爆發(fā)初期。工業(yè)機(jī)器人在人口紅利下降、勞動力成本上升的背景下以“機(jī)器換人”的邏輯最先發(fā)展起來，而隨著人工智能、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，機(jī)器人的功能多樣化、消費(fèi)屬性增強(qiáng)，“機(jī)器助人”將成為服務(wù)機(jī)器人的核心成長邏輯。2018年全球服務(wù)機(jī)器人的銷售額將達(dá)到280億美元，CAGR達(dá)39%。目前我國機(jī)器人國產(chǎn)化率不到30%，國內(nèi)企業(yè)開始在核心部件上“破局”，未來將打破廠商壟斷局面。

　　醫(yī)用機(jī)器人：“機(jī)器助人”的重要領(lǐng)域，手術(shù)、康復(fù)機(jī)器人增速較快。

　　由于機(jī)器人在精度、穩(wěn)定性、力量等方面有著人類無法比擬的優(yōu)勢，在對專業(yè)度要求極高的醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用前景非?？春?，目前全球醫(yī)用機(jī)器人市場規(guī)模約60億美元，占專業(yè)服務(wù)機(jī)器人總銷售額的40%，未來三年銷量的復(fù)合增長率預(yù)計(jì)高達(dá)55%。目前手術(shù)機(jī)器人占醫(yī)用機(jī)器人60%的市場份額，全球手術(shù)機(jī)器人和康復(fù)機(jī)器人市場規(guī)模將由2014年的32、2.2億美元增長到2021年的200、32億美元，年均復(fù)合增速將達(dá)到30%、47%，成為增速最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。

　　全球醫(yī)用機(jī)器人平均每臺售價高達(dá)110萬美元，此外還需要支付配件和服務(wù)等費(fèi)用，單位價值高。國內(nèi)醫(yī)用機(jī)器人多由科研院校與醫(yī)院聯(lián)合開發(fā)，產(chǎn)業(yè)化前期投資較大，多選擇借助上市公司平臺進(jìn)行產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)和市場推廣。

　　機(jī)器人輔助手術(shù)將成為主流方式。

　　微創(chuàng)和精細(xì)化是手術(shù)的兩大追求，上世紀(jì)腔鏡手術(shù)解決了微創(chuàng)的問題發(fā)展迅速。除了創(chuàng)傷小，機(jī)器人輔助手術(shù)的靈活度、手部震顫、視野清晰度、遠(yuǎn)程操作等絕大多數(shù)指標(biāo)均優(yōu)于普通腔鏡手術(shù)，精細(xì)程度明顯高于普通腔鏡手術(shù)，隨著成本的下降、認(rèn)知度提升和醫(yī)生熟練程度的提高，手術(shù)機(jī)器人將替代普通腔鏡成為主流趨勢。

　　目前達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人在美國已較為普及，在包括社區(qū)醫(yī)院在內(nèi)的醫(yī)院市場滲透率高達(dá)40%，廣泛應(yīng)用于泌尿外科、心胸外科、婦科和腹部外科等軟組織手術(shù)領(lǐng)域。我國目前僅有40臺多臺，但近兩年引進(jìn)速度明顯加快，價格呈下降趨勢。在達(dá)芬奇機(jī)器人不適用的骨科、眼科、血管介入等特殊領(lǐng)域，細(xì)分專業(yè)的手術(shù)機(jī)器人仍有較大空間。

　　外骨骼機(jī)器人或?qū)㈩嵏部祻?fù)行業(yè)。

　　肢體殘疾在我國殘疾人中占比29%位居第一，失能老人占老人總數(shù)的30%。外骨骼機(jī)器人可讓截癱病人、失能老人直立行走，有輪椅不可比擬的優(yōu)勢；同時外骨骼機(jī)器人兼具輔助替代和訓(xùn)練治療雙重功能，未來有望顛覆整個康復(fù)行業(yè)。假設(shè)5%的下肢殘疾患者使用外骨骼機(jī)器人，每臺國產(chǎn)價按10萬計(jì)算，市場空間高達(dá)865億。此外外骨骼機(jī)器人能增強(qiáng)正常人的機(jī)能，未來有望應(yīng)用于工程、救援等領(lǐng)域。美國開始為符合條件患有脊髓損傷的老兵提供Rewalk外骨骼機(jī)器人，采購需求在16億美元左右。電子科大研發(fā)出國內(nèi)首個外骨骼機(jī)器人，與迪馬股份合作預(yù)計(jì)2-3內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

　　推薦標(biāo)的：

　　1）博實(shí)股份：中國版達(dá)芬奇機(jī)器人。哈工大研發(fā)兩款微創(chuàng)外科手術(shù)機(jī)器人和機(jī)器人手術(shù)器械，已完成第二代樣機(jī)的產(chǎn)品定型，進(jìn)入型式檢驗(yàn)階段，有望在2017年獲批，公司持有20%股份。

　　2）迪馬股份：外骨骼機(jī)器人國內(nèi)領(lǐng)先。與電子科大合作，定增5億用于外骨骼機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期為24個月。

　　3）楚天科技：外骨骼處于研發(fā)中。與國防科大合作，預(yù)計(jì)2-3年后出樣機(jī)并達(dá)到產(chǎn)業(yè)化的要求。

　　4）其他：天智航，骨科手術(shù)機(jī)器人已通過CFDA認(rèn)證。新松機(jī)器人，國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)品線最全，致力于開發(fā)骨科牽引輔助機(jī)械手，產(chǎn)品正處于樣機(jī)測試階段。此外新松還正在開發(fā)老年陪護(hù)機(jī)器人，已處于示范應(yīng)用階段。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、市場系統(tǒng)性風(fēng)險、個股風(fēng)險。