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高通并恩智浦 背后的3個(gè)關(guān)鍵盤(pán)算

2016-11-16

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  砸這么多錢(qián)不怕股東反對(duì)?

  這筆錢(qián),高通執(zhí)行長(zhǎng)史蒂夫.莫倫科夫(Steve Mollenkopf)決定付了!10月27日,IC設(shè)計(jì)龍頭高通宣布,以每股110美元的價(jià)格收購(gòu)總部位于荷蘭的半導(dǎo)體大廠恩智浦,交易總金額高達(dá)470億美元,比今年7月,軟體銀行收購(gòu)ARM的價(jià)格,還多出150億美元。并購(gòu)案宣布后,高通發(fā)出12頁(yè)的文件,詳細(xì)說(shuō)明交易動(dòng)機(jī),最主要有三大原因。

  第一、 被威脅的龍頭買(mǎi)下新市場(chǎng)門(mén)票:

  高通是手機(jī)晶片龍頭,市占率約44%,但毛利率和市占率都受到威脅。恩智浦則是車(chē)用電子龍頭,2015年在車(chē)用半導(dǎo)體市占率為15%,在物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵的微處理器領(lǐng)域,市占率全球第2。2015年,高通營(yíng)收252億美元,較前一年衰退12億美元;今年估計(jì)將再減少21億美元。至于恩智浦的2015年?duì)I收,則為61億美元,前1年則為56億美元。

  高通在簡(jiǎn)報(bào)中指出,合并后,高通在手機(jī)之外產(chǎn)品帶進(jìn)的營(yíng)收,占公司營(yíng)收將由8%增加為29%。

  外界看這樁世紀(jì)聯(lián)姻,無(wú)論從產(chǎn)品線(xiàn)互補(bǔ)、高度成長(zhǎng)性或未來(lái)發(fā)展性而言,都堪稱(chēng)是完美的并購(gòu)案。矽品制造群研發(fā)副總經(jīng)理馬光華分析,恩智浦在汽車(chē)電子、銀行卡安全晶片等領(lǐng)域都是領(lǐng)先者,若能與高通手機(jī)晶片結(jié)合,很難有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)者。

  第二、鞏固公司股價(jià):

  意思是,公司股票因此能維持不錯(cuò)的賣(mài)相,“維持優(yōu)良的投資評(píng)等”,高通在簡(jiǎn)報(bào)中指出,合并完成后,公司的每股盈余(Non GAAP EPS)也會(huì)顯著增加。

  第三、:

  高通目前在海外現(xiàn)金高達(dá)300億美元,現(xiàn)在,美國(guó)企業(yè)在海外的現(xiàn)金是否要課稅,正是敏感話(huà)題?!度A爾街日?qǐng)?bào)》分析,“高通使用海外資金的方法很有創(chuàng)意”,高通把這筆錢(qián)拿去投資,就可以不用為這筆資金繳稅,還馬上在歐洲多了一家子公司。

  不過(guò),財(cái)務(wù)和策略上的聰明算計(jì),未必能解決所有問(wèn)題。

  臺(tái)積電董事長(zhǎng)張忠謀觀察,高通與恩智浦文化相當(dāng)不同,兩家公司合并后到底能有多少綜效,要視文化能否結(jié)合,合并綜效至少要1年才能看出來(lái)。

  因?yàn)檫@兩家公司運(yùn)作的方式截然不同,高通是IC設(shè)計(jì)公司,只專(zhuān)注在新技術(shù)開(kāi)發(fā)和授權(quán)上,挑最有價(jià)值的事做,恩智浦卻是IDM(整合元件制造廠)大部分工作都自己來(lái)。

  面對(duì)的市場(chǎng)也很不一樣,TrendForce旗下拓墣產(chǎn)業(yè)研究所研究經(jīng)理林建宏分析,高通的主要客戶(hù)群都是智慧手機(jī)品牌商,客戶(hù)數(shù)不會(huì)超過(guò)100家;但是恩智浦這種微控制器廠商,客戶(hù)數(shù)逾上百家,且產(chǎn)品線(xiàn)數(shù)量超過(guò)一萬(wàn)以上。高通將因此從IC設(shè)計(jì)公司,學(xué)著經(jīng)營(yíng)一家在全球都有據(jù)點(diǎn)的IDM公司,這是相當(dāng)巨大的轉(zhuǎn)變。

  高通呈給美國(guó)證券交易委員會(huì)的一份報(bào)告就指出,整合雙方的品牌、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品和系統(tǒng),“就要花上數(shù)年時(shí)間”。

  對(duì)臺(tái)廠是利?還是弊?

  這樁半導(dǎo)體世紀(jì)聯(lián)姻,對(duì)臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)公司會(huì)不會(huì)有影響?高通產(chǎn)品線(xiàn)若整并,哪些臺(tái)灣供應(yīng)鏈廠商有可能獲利?

  安聯(lián)臺(tái)灣科技基金經(jīng)理人廖哲宏認(rèn)為,高通與恩智浦合并后,若能發(fā)揮一加一大于二的綜效,那么臺(tái)積電、日月光等將會(huì)因此受惠。

  先前曾發(fā)生,半導(dǎo)體大廠博通被整并后,出現(xiàn)“拾穗效應(yīng)”,客戶(hù)轉(zhuǎn)單到臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)公司,讓瑞昱股價(jià)大漲,這次是否會(huì)重演?

  聯(lián)發(fā)科、瑞昱、聯(lián)詠等臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)業(yè)者,雖然積極將觸角延伸至汽車(chē)電子、工業(yè)等領(lǐng)域,然而,聯(lián)發(fā)科、瑞昱、聯(lián)詠等臺(tái)灣IC設(shè)計(jì)業(yè)者均主攻中低階市場(chǎng),與高通瞄準(zhǔn)高階領(lǐng)域,市場(chǎng)定位有明顯區(qū)隔。高通在汽車(chē)電子領(lǐng)域,強(qiáng)攻車(chē)聯(lián)網(wǎng)等,與聯(lián)發(fā)科透過(guò)結(jié)盟四維圖新,掌握汽車(chē)圖資的戰(zhàn)略位置,方向并不相同,因而并購(gòu)案對(duì)IC設(shè)計(jì)公司的影響較小。

  但是,高通已經(jīng)預(yù)告,未來(lái)兩年將進(jìn)行整并,擠出至少5億美元的綜效。高通長(zhǎng)期和臺(tái)灣半導(dǎo)體供應(yīng)鏈合作,合并后的新公司,增加對(duì)臺(tái)灣半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的訂單,仍是值得期待的方向。


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