據(jù)中國通信網(wǎng)援引外媒報道，韓國電信（KT）已經(jīng)進(jìn)入5G試驗(yàn)網(wǎng)的最后測試階段，將用于支持明年在平昌舉行的冬季奧運(yùn)會。

KT和愛立信以及其他技術(shù)合作伙伴在今年4月的會議上宣布已經(jīng)就今年進(jìn)行5G試驗(yàn)網(wǎng)的部署和優(yōu)化的步驟和細(xì)節(jié)達(dá)成共識，包括技術(shù)聯(lián)合開發(fā)計(jì)劃等。

愛立信和KT已經(jīng)在仁川機(jī)場鐵路上進(jìn)行了測試，這是一條連接首爾和仁川國際機(jī)場的新高速鐵路。這些測試包括鐵路沿線5G基站之間的切換，實(shí)現(xiàn)了4 Gbps的峰值吞吐量。

愛立信表示其端到端5G能力包括無線和核心網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，以及包括Ommi視圖等在內(nèi)的服務(wù)。展望未來，愛立信和KT已經(jīng)決定共同開發(fā)波束成型和波束追蹤技術(shù)以及5G-LTE互通技術(shù)來優(yōu)化容量和覆蓋。

KT執(zhí)行副總裁HongBeom Jeon在近日與布魯克林舉行的5G峰會上表示，KT正與合作伙伴共同努力，以確保5G系統(tǒng)和服務(wù)在今年10月實(shí)現(xiàn)可用，并為明年的奧運(yùn)會做好準(zhǔn)備。

5G標(biāo)準(zhǔn)加速提案，得NTT DOCOMO、SK電訊、沃達(dá)豐、愛立信、高通、英國電信、Telstra、韓國電信、英特爾、LG電子、華為、Sprint、vivo、中興通訊、德國電信等多家運(yùn)營商、設(shè)備商及終端芯片廠商等產(chǎn)業(yè)鏈多方的支持。今年底即將完成的5G新空口（NR）標(biāo)準(zhǔn)，將會全面揭開5G系統(tǒng)的第一版完整面貌，將使設(shè)備制造商、芯片商和終端廠商能夠更早地開始開發(fā)，運(yùn)營商將能夠更快地向客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化的5G服務(wù)，滿足全球日益增長的移動寬帶需求。

目前，在推進(jìn)5G方面，我國已處于領(lǐng)先地位。自2012年底到現(xiàn)在，我國和國際同步啟動5G研發(fā)，成立了IMT-2020（5G）推進(jìn)組，現(xiàn)有56個成員，涵蓋國內(nèi)外移動通信產(chǎn)學(xué)研用單位，5G技術(shù)研發(fā)試驗(yàn)全力支持在ITU和3GPP框架下研制全球統(tǒng)一的5G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，支撐5G商用。業(yè)界觀點(diǎn)稱，目前我國5G研發(fā)已經(jīng)進(jìn)入到第二階段試驗(yàn)，最快明年有望試商用。業(yè)界預(yù)計(jì)，中國在2020年將部署超過1萬個5G商用基站。今年的政府工作報告明確提出，在2017年要加快5G等技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)化，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群。對此，分析人士認(rèn)為，我國5G產(chǎn)業(yè)有望迎來巨大政策紅利，關(guān)鍵技術(shù)將加速突破。

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通宇通訊：基站天線行業(yè)龍頭，5G大周期有望帶來新一輪增長

基站天線行業(yè)龍頭，5G大周期有望帶抓4.5G、5G戰(zhàn)略，卡位市場先發(fā)制人：隨著4.5G、5G的到來技術(shù)的提升帶動了天線、射頻器件需求的提升，公司開始著力布局相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)。目前，公司已經(jīng)在3DMassive-MIMO、產(chǎn)品小型化等方面建立了一定的技術(shù)優(yōu)勢，有望率先推出有源天線等產(chǎn)品，搶占市場先機(jī)，隨著4.5G、5G的臨近，公司業(yè)績有望快速增長。

　　運(yùn)營商“低頻重耕”行情回暖，支撐業(yè)績增長：中國移動LTE五集采量超預(yù)期，中國電信、中國聯(lián)通頻段重耕采購項(xiàng)目也有望于2017年啟動，行業(yè)利好不斷。從16年6月至今，公司展現(xiàn)出了良好的拿單能力，已經(jīng)兩次中標(biāo)中國電信基站天線項(xiàng)目，中標(biāo)金額共計(jì)6.06億元人民幣，約占16年銷售額的50%。未來，隨著電信、聯(lián)通低頻段深耕項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，公司業(yè)績有望進(jìn)一步增長。

聯(lián)手Prism提升研發(fā)實(shí)力，搶占海外市場先機(jī)：公司2016年以60萬歐元收購PrismMicrowaveOy的射頻器件相關(guān)業(yè)務(wù)，本次收購有利于加速公司有源天線的研發(fā)進(jìn)程。同時，可借助收購芬蘭知名企業(yè)，將商業(yè)市場領(lǐng)域拓展到歐洲區(qū)域，為進(jìn)軍海外市場打好夯實(shí)的基礎(chǔ)。

海外市場緩解季度波動，拓展國際市場助力公司業(yè)績：在海外，4網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)存在著地域性發(fā)展不均衡的問題，海外4G相關(guān)市場或?qū)⒊蔀閲鴥?nèi)市場需求季節(jié)波動的有效補(bǔ)充。公司已初步建立了海外營銷網(wǎng)絡(luò)，其中，拉脫維亞的歐盟工廠已經(jīng)投產(chǎn)。據(jù)公司公告稱，2016年上市后，將募投資金中的3000萬元用于擴(kuò)建印度、美國、巴西和瑞典等4個主要營銷網(wǎng)絡(luò)，新建日本、阿聯(lián)酋，新加坡，墨西哥、西班牙、俄羅斯及南非等7個國際營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，有望抓住國際市場的商業(yè)機(jī)會，搶占海外市場，平滑公司整體業(yè)績的季節(jié)波動。

并購基金助力公司整合全產(chǎn)業(yè)鏈資源：公司2017年對西安星恒通信技術(shù)有限公司進(jìn)行并購，通過此次并購，公司完善了通信產(chǎn)業(yè)鏈的整體布局，打造了產(chǎn)業(yè)生態(tài)，提高了公司在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的市場地位。同時，公司還先后成立2個并購?fù)顿Y基金，累計(jì)投入8億元人民幣，并購基金的成立可以幫助通信產(chǎn)業(yè)鏈布局，尋找通信行業(yè)新的發(fā)力點(diǎn)。

并成立基金用于整合通信產(chǎn)業(yè)鏈，從而提高自身盈利水平。預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的收入分別為14.81億元（+21.50%）、20.77億元（+40.26%）、35.46億元（+70.72%），凈利潤分別為2.50億元（+19.63）、3.50億元（+40.11%）、6.00億元（+71.34%），對應(yīng)EPS分別1.11元、1.55元、2.66元，對應(yīng)PE分別為28倍、20倍、12倍。參考行業(yè)可比公司2017年動態(tài)平均估值44倍的水平，給予通宇通訊公司2017年動態(tài)PE44倍的合理估值。

大唐電信：業(yè)績企穩(wěn)回升，看好未來發(fā)展

業(yè)績企穩(wěn)回升，轉(zhuǎn)型期的業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期：公司發(fā)布一季度財報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.50億元，同比下降18.69%，歸母凈利潤為-1.31億元，較去年同期的-1.51億元有所回升，EPS為-0.15元/股，較去年同期的-0.17元/股有所上漲。營收降低，虧損收窄，表明公司正在剝離部分虧損業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型期的業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。

轉(zhuǎn)型升級（愛基,凈值,資訊）思路清晰，后續(xù)增長或超預(yù)期：市場的預(yù)期：大唐作為院校型企業(yè)，業(yè)績多年表現(xiàn)不佳，尤其是2016年度和2017年一季度均處于虧損狀態(tài)，業(yè)績慣性短期難以扭轉(zhuǎn)。預(yù)期：剝離部分虧損業(yè)務(wù)彰顯了公司戰(zhàn)略調(diào)整的堅(jiān)定信心，堅(jiān)持以市場和利潤為導(dǎo)向，做實(shí)做強(qiáng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，剝離或引入社會資本發(fā)展非優(yōu)勢業(yè)務(wù)，思路清晰，業(yè)績可期。梳理公司的轉(zhuǎn)型思路，與市場不同的邏輯有：1、國改儲備龍頭標(biāo)的，有望接棒聯(lián)通混改；2、新任董事長院校企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)豐富，市場化轉(zhuǎn)型可期；3、大唐與高通存在合作基礎(chǔ)，有望實(shí)現(xiàn)雙贏。

國改儲備龍頭標(biāo)的，有望接棒聯(lián)通混改：發(fā)改委指出要抓好混改試點(diǎn)，形成一批典型案例，以點(diǎn)帶面復(fù)制推廣。國改體現(xiàn)國家意志，大唐電信與聯(lián)通存在很多共同點(diǎn)，公司的“集成電路+”戰(zhàn)略與國家集成電路產(chǎn)業(yè)政策相契合，有望進(jìn)入下一批國改試點(diǎn)，借國改東風(fēng)破繭成蝶。

新任董事長院校企業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)豐富，市場化轉(zhuǎn)型可期聯(lián)通新任董事長王曉初上任后，2016實(shí)現(xiàn)收入反轉(zhuǎn)，17Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤反轉(zhuǎn)，大唐新任董事長童國華在武郵院也有過成功管理經(jīng)歷。公司2016年年報初步闡述了公司的轉(zhuǎn)型，在管理模式調(diào)整上將瘦身健體，強(qiáng)化公司生產(chǎn)經(jīng)營中的市場和利潤導(dǎo)向，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上以“集成電路+”戰(zhàn)略做實(shí)做強(qiáng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，引入社會資本發(fā)展移動互聯(lián)網(wǎng)非優(yōu)勢業(yè)務(wù)。大唐電信有望借鑒烽火通信成功經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型，促進(jìn)公司的效益提升。

大唐與高通存在合作基礎(chǔ)，有望實(shí)現(xiàn)雙贏：中國聯(lián)通通過與互聯(lián)網(wǎng)公司合作使流量精準(zhǔn)釋放，激發(fā)流量增長，大唐電信子公司聯(lián)芯存在與高通在低端芯片市場的合作基礎(chǔ)。雖然大唐與高通均未在低端芯片市場占據(jù)有利優(yōu)勢，若后期合作能夠達(dá)成，高通可以通過調(diào)整商業(yè)模式，靈活收取專利費(fèi)用，獲取中低端芯片市場份額，聯(lián)芯可以借助高通的供應(yīng)鏈，大幅降低上游采購成本，雙贏局面有望達(dá)成。

公司積極謀求轉(zhuǎn)型，瘦身健體管理模式，以“集成電路+”戰(zhàn)略為引導(dǎo)推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，轉(zhuǎn)型陣痛之后會迎來業(yè)績增長。預(yù)計(jì)公司2017-2019年的凈利潤分別為0.88/2.11/3.46億元，對應(yīng)的PE分別為171/71/43。

信維通信：順應(yīng)產(chǎn)業(yè)變遷能力強(qiáng)，多產(chǎn)品線爆發(fā)，面向消費(fèi)電子、5G卡位好

信維通信是全球移動終端天線龍頭供應(yīng)商，其天線主要用于手機(jī)、電腦、可穿戴設(shè)備、汽車、工業(yè)等終端。公司圍繞射頻技術(shù)及大客戶平臺，銷售天線及射頻模塊業(yè)務(wù)，并提供與射頻可能形成協(xié)同的射頻隔離、連接器、NFC、無線充電模塊、音頻等一攬子產(chǎn)品解決方案。

公司成長的核心能力是具備強(qiáng)大的順應(yīng)產(chǎn)業(yè)變遷的能力（人、技術(shù)、資源）。從外延收購原英資Laird完成大客戶平臺搭建，到苦練內(nèi)功培養(yǎng)前沿研發(fā)、量產(chǎn)技術(shù)、柔性制造和快速響應(yīng)能力，一方面自主研發(fā)拓展新產(chǎn)品線，另一方面外延技術(shù)創(chuàng)新公司，完成對新產(chǎn)品線、新技術(shù)團(tuán)隊(duì)的布局和高度垂直一體化。

在手機(jī)領(lǐng)域，公司將圍繞天線（單價1美金）能力多產(chǎn)品線布局射頻隔離（2美金）、射頻連接（1美金）、NFC無線充電模塊（3美金）、音頻（5美金），單機(jī)價值量提升十倍以上；此外，平板和筆記本電腦天線產(chǎn)業(yè)啟動，價值量比手機(jī)天線提升多倍。未來三年公司業(yè)績高增長有保障。

到5G、大數(shù)據(jù)無線通信時代，從天線到射頻芯片，再到濾波器等各類器件，射頻模塊集成度更高。預(yù)計(jì)5G射頻模塊單機(jī)價值量將提升至50美金，相比信維現(xiàn)在的天線（單機(jī)1美金）價格量提升幾十倍，而且門檻將大幅提升，天線將演變成難度更高的陣列天線，射頻器件從材料到設(shè)計(jì)都將發(fā)生變化，模塊高集成化要求采用LTCC低溫陶瓷共燒工藝，由此，材料能力和LTCC工藝至關(guān)重要。

信維通信面向5G卡位好，公司此前控股的上海光線新材料（原信維藍(lán)沛）是國內(nèi)為數(shù)不多掌握射頻電子材料、磁性材料、LTCC工藝的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過控股，信維通信將掌握NFC、無線充電、5G射頻模塊等核心能力。同時，公司具備天線前沿研發(fā)團(tuán)隊(duì)和大量技術(shù)實(shí)現(xiàn)人才，成立了5G研究院，通過戰(zhàn)略卡位MIMO陣列天線、材料及LTCC工藝，公司在5G時代將具備極大的發(fā)展機(jī)會。

信維的獨(dú)特價值在于：1）信維在技術(shù)預(yù)判上展現(xiàn)出行業(yè)不多見的遠(yuǎn)見力，并且能夠調(diào)動資源實(shí)現(xiàn)。2）除了此前對原英資Laird的收購和整合外，連續(xù)收購或參控股亞力盛、艾利門特、上海光線新材料并實(shí)現(xiàn)成功整合，能夠充分證明公司的運(yùn)營整合能力。信維的外延式并購，不僅僅是為了簡單的報表利潤增厚，信維更看重的是對優(yōu)秀人才和先進(jìn)技術(shù)的引入。

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2017-2018年EPS為0.98/1.54元，PEG小于行業(yè)，公司目前已經(jīng)具備發(fā)展成為幾百億市值的業(yè)務(wù)框架。

烽火通信：集采穩(wěn)健，云網(wǎng)端打開想象空間

公司2017年度一季報期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.22億元，同比增加26.22%；營業(yè)利潤1.41億元，同比增加7.54%；歸母凈利潤1.39億元，同比增加16.30%；歸母扣非凈利潤1.30億元，同比增加14.20%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流-21.52億元，同比減少9.78%；基本每股收益0.13元/股，同比增加18.18%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.89%，同比增加0.17個百分點(diǎn)。

公司為國內(nèi)光通信領(lǐng)先企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括通信系統(tǒng)設(shè)備、光纖及線纜、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，三個板塊的占營收比重和毛利率分別為62.44%和23.84%，25.61%和16.21%，10.42%和46.56%（據(jù)2016年報）。

主營收入穩(wěn)健增長，營業(yè)利潤增速不及，主要系財務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)。公司營收同比增加26.22%，與去年的25.78%相當(dāng)。一重要原因是其在三大運(yùn)營商的集采中占較大份額，受益于運(yùn)營商平穩(wěn)的傳輸資本投資，主營增長穩(wěn)健。

但營業(yè)利潤增速僅為7.54%，大幅弱于去年的49.30%，主要是由于財務(wù)費(fèi)用承壓所致。報告期公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用率分別同比減少0.68pp和0.37pp，而財務(wù)費(fèi)用由上期的-0.22億元大幅增長至本期的0.25億元。財務(wù)費(fèi)用的增加是由于公司融資規(guī)模擴(kuò)大，報告期取得借款收到的現(xiàn)金同比增加285.82%，籌資現(xiàn)金流凈額同比增長2073.75%，利息支出增加所致。

2016年公司申請定增，募集金額不超過18.02億元。若定增落地，財務(wù)費(fèi)用壓力有望松綁。

盈利能力多年穩(wěn)中有進(jìn)。報告期公司毛利率為28.92%，已連續(xù)三年同期小幅增長；攤薄凈資產(chǎn)收益率1.87%，已連續(xù)四年同期小幅增長。盈利能力保持穩(wěn)健增長。

所得稅大幅降低，可能系新增稅收優(yōu)惠。報告期公司利潤PaGE2：總額同比增加10.17%，而所得稅僅為5.52百萬元，同比減少41.42%。實(shí)際稅率為3.52%，為近五年同期的最低值，可能系新增稅收優(yōu)惠所致。