國務院明確力爭2020年啟動5G商用：國務院印發(fā)《關于進一步擴大和升級信息消費持續(xù)釋放內需潛力的指導意見》，明確提出擴大信息消費覆蓋面，拓展光纖和4G網(wǎng)絡覆蓋的深度和廣度，力爭2020年啟動5G商用。
華為中興VS諾基亞愛立信，國內設備商全面占優(yōu)：四家全球主要設備商陸續(xù)發(fā)布了2017中期經(jīng)營數(shù)據(jù)，華為中興收入同比增長均為15%左右，而歐美兩家均有收入的小幅下滑，在凈利潤方面歐美兩家更是雙雙虧損。國內設備商的經(jīng)營勢頭全面好于歐美廠商。我們認為，以中國為代表的亞太地區(qū)電信運營商持續(xù)增加基礎網(wǎng)絡建設投入，是競爭格局變化的主要原因。隨著國務院信息消費升級指導意見的印發(fā)，我們更可以看到在未來三到五年，國內運營商建設以及一帶一路國家運營商網(wǎng)絡建設的持續(xù)投入，將繼續(xù)帶給我國通信設備及服務商穩(wěn)定增長得需求環(huán)境。
華為中興發(fā)布2017年半年報，營收持續(xù)增長：今年上半年，華為實現(xiàn)銷售收入2831億元人民幣，同比增長15%；營業(yè)利潤率11%。同期華為消費者業(yè)務銷售收入1054億元人民幣，同比增長36.2%。中興通訊（000063）上半年實現(xiàn)營收540.11億元，同比增長13.09%；凈利潤22.94億元，同比增長29.85%。
諾基亞和愛立信發(fā)布2017年半年報，虧損持續(xù)：愛立信2017年上半年營業(yè)收入963.09億克朗(113.87億美元)，同比下降9.41%；凈利潤虧損 119 億克朗(14.4 億美元)，同比下滑422%。諾基亞2017年上半年營業(yè)收入109.96億歐元(約125.79億美元)，同比下滑0.83%，凈利潤虧損10.58美元。愛立信 7 月時表示，會加速采取措施來實現(xiàn)基本營業(yè)利潤率較 2016 年的 6%提高一倍的目標，并力爭到2018 年中期達到年度削減成本至少 100 億瑞典克朗(約合 12 億美元)的額度，從而實現(xiàn)重獲盈利。根據(jù)內部資料顯示，整個重組方案將會涉及裁員 25000 人。
相關概念股：
中際裝備：首推限制性股票激勵,鎖定未來業(yè)績高增長
首推限制性股票激勵,有利于股東與核心團隊利益一致化,實現(xiàn)多贏局面
此次限制性股票激勵的推出與蘇州旭創(chuàng)完成過戶僅隔50 天,推出非常及時,可見公司發(fā)展節(jié)奏和效率提升明顯;此前市場曾擔憂上市公司與子公司蘇州旭創(chuàng)之間存在利益不一致的問題,我們認為此次限制性股票激勵的發(fā)布既是提振公司員工信心,又是給予市場信心;本次限制性股票激勵是公司自2012 年上市以來的首次股票激勵,同時覆蓋母公司和子公司部分管理層和核心骨干,既能與員工共享企業(yè)發(fā)展成果,募集的2.9 億現(xiàn)金又可以用于補充流動性,可為一箭雙雕。
限制性股票業(yè)績目標略高于對賭業(yè)績目標,鎖定公司未來業(yè)績高增長
本次限制性股票解除限售的業(yè)績條件為:2017 年至2020 年凈利潤分別不低于1.19億元(按全年模擬測算為2.38 億元)、3.07 億元、3.53 億元和4.06 億元,四年復合增速超過19%,且略高于蘇州旭創(chuàng)此前承諾對賭業(yè)績目標(2016 年至2018 年實現(xiàn)歸母凈利潤1.73 億元、2.16 億元和2.79 億元),對賭業(yè)績目標與限制性股票業(yè)績目標,共同鎖定公司未來四年業(yè)績保持高增長。
原中際裝備總經(jīng)理讓賢蘇州旭創(chuàng)總經(jīng)理,彰顯企業(yè)家格局與胸懷
中際裝備（300308）原董事長兼總經(jīng)理王偉修先生此次辭去總經(jīng)理職務,讓賢于蘇州旭創(chuàng)總經(jīng)理劉圣先生,一方面體現(xiàn)了公司原管理層的格局與胸懷,同時也表明公司未來發(fā)展方向將以蘇州旭創(chuàng)所從事的光器件領域為重心。
募集資金4.5 億元增資蘇州旭創(chuàng),高速率模塊產(chǎn)能提升值得期待
公司將本次非公開發(fā)行募集的4.5 億元增資蘇州旭創(chuàng),用于光模塊研發(fā)及生產(chǎn)線建設和光模塊自動化生產(chǎn)線改造,彰顯大力發(fā)展光器件、光模塊業(yè)務的決心,蘇州旭創(chuàng)光模塊(特別是100G高速率光模塊)產(chǎn)能提升值得期待。
看好公司在光模塊領域的領先地位,維持“增持”評級
看好蘇州旭創(chuàng)在光模塊領域的領先地位,暫不考慮并表情況下,預計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為1.3/1.4/1.5 億元,凈利潤分別為1274/1475/1823 萬元;考慮蘇州旭創(chuàng)并表及增發(fā)攤薄后,2017-2019 年備考凈利潤分別為4.5/6.5/8.9 億元,當前股價對應的動態(tài)PE 為40/28/20倍,維持“增持”評級,建議重點關注。
亨通光電：海底復合纜接連中標,發(fā)行完畢注入發(fā)展活力
亨通光電（600487）近日發(fā)布中標公告:根據(jù)公告披露,公司分別中標三峽新能源遼寧省大連市莊河III(300MW)海上風電項目200kV 海底光電復合纜及附件和唐山市樂亭菩提島海上風電300MW示范工程35kV光纖復合海底電纜及附件采購項目,項目金額分別為1.92億元和1.25億元。
海底復合纜接力中標,有力提升公司業(yè)績。公司致力于海洋電力及通信系統(tǒng)的技術研發(fā)和系統(tǒng)集成,目前在海洋電纜領域已經(jīng)具備了方案設計、施工、運維一體的工程總承包能力。今年公司先后中標江蘇龍源大豐、江蘇舟山等海底光電復合纜項目,合計中標金額高達7.61億元,較去年同比增長85%。
此次中標反映出我國海洋工程需求巨大,同時也體現(xiàn)了公司海洋實力;此外據(jù)新浪網(wǎng)報導,我國海底科學觀測網(wǎng)已正式被批復建立。在國家發(fā)展海洋新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略背景下,公司海洋業(yè)務增速有望進一步提升。
全球海纜發(fā)展面臨向上拐點,需求空間巨大。歷史來看2001年全球海纜達到一個頂峰,年建設量20萬公里以上,遠高于目前年均5萬公里的建設量;
該批海纜系統(tǒng)(使用壽命不到20年)已逐步面臨升級換代。15年我國出口帶寬僅為3.8T,遠低于規(guī)劃目標的6.5T,以及2020年規(guī)劃的20T。此外在全球交互需求不斷升溫,資源類開采加速向海洋領域傾斜背景下,全球海纜建設需求有望加速提升。
定增完畢,為發(fā)展注入新活力。今年6月公司非公開發(fā)行項目核準過會。公司募集資金共計30.65億元建設海底復合纜、新能源汽車傳導充電項目、智慧社區(qū)及大數(shù)據(jù)項目。8月1日公司公告已完成發(fā)行,發(fā)行價格25.83元/股,為發(fā)行底價(10.16元)254.23%,發(fā)行日前20交易日
均價95.95%,其中公司實際控制人崔根良認購約8億元,占比26.13%。此次公司的定增項目與公司傳統(tǒng)光纖光纜及電纜業(yè)務協(xié)同效應明顯,并加速了公司在新業(yè)務領域的轉型,也將為公司的長遠發(fā)展注入新的活力。
維持“買入”評級。受益于預制棒產(chǎn)能提升、光纖光纜采購價格提升,公司毛利率與凈利率水平有望持續(xù)改善,預計公司2017~2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為23.29億元、28.53億元,EPS 分別為1.71元、2.10元。考慮到寬帶提速等國家戰(zhàn)略快速推進,光通信行業(yè)保持高景氣度,給予公司2017年動態(tài)PE 20倍估值,6個月目標價34.20元,維持“買入”評級。
主要風險因素。公司光棒產(chǎn)能釋放低于預期;募投項目落地進展低于預期。
中天科技：連拿海纜大單、再獲技術突破,光纖光纜龍頭發(fā)展更上一層樓
近日,中天科技（600522）成功中標澳大利亞33kV 海纜項目。該項目將通過約15.3 公里的33kV 三芯150mm2海底光電復合纜連接袋鼠島,輸送容量達20MW。中天科技負責項目中所有海底光電復合纜及相關附件產(chǎn)品的供貨。
連獲海內外海纜大訂單,彰顯公司世界一流的海纜制造商地位。此次中標的袋鼠島33kV 海纜項目,是近年來澳大利亞首個重要的海底光電復合纜電力傳輸項目。中天科技在澳大利亞海上新能源以及電力傳輸系統(tǒng)的持續(xù)突破,代表公司在電纜制造方面世界一流的地位。在此之前,2017 年公司已獲取國內外海纜項目逾9 億:1 月獲得德國Tennet 海上風電1.85 億海底電纜,3 月國家電網(wǎng)舟山1.66 億海底電纜,4 月沙特阿拉伯國家石油公司海底光電復合纜2.08 億,國家電投海底光電復合纜及附件3.5 億。此外,公司還有2016年海纜項目未確認收入約5 億元,預計海纜業(yè)務將為公司2017 年全年業(yè)績增長作出重要貢獻。
新型輸電技術不斷實現(xiàn)突破,雄厚科研實力助力公司發(fā)展。公司作為國內最早開發(fā)海底線纜產(chǎn)品的制造商,掌握多項海纜制造核心技術,目前擁有海底光纜,海底電纜,接駁盒,水下連接器件等海洋系列產(chǎn)品。17 年7 月,公司宣布成功研制出世界最大輸送容量、我國首根±525kV 交聯(lián)聚乙烯絕緣柔性直流電纜系統(tǒng)。該成果標志著中國超高壓直流電纜技術已達到日歐等發(fā)達國家的先進水平。
廣電千億網(wǎng)絡建設投資提升國內需求,促進光纖光纜行業(yè)持續(xù)景氣。在“寬帶中國”和LTE 建設高潮的刺激下,16-17 年,三大運營商接連啟動大規(guī)模光纖光纜的采集。17 年3 月,中國廣電攜各省網(wǎng)絡公司開始發(fā)力互聯(lián)互通平臺建設,規(guī)劃投資項目分兩期,預計投資1000 億;6 月,負責700M 頻段運營的中廣移動正式成立,一定程度上彌補三大運營商17 年資本開支削減造成的市場缺口。此外,公司積極推進國際化戰(zhàn)略,一帶一路沿線國家覆蓋率92.19%,16 年公司海外業(yè)務占比已提升至約10%,國際光纖光纜的需求有望進一步推動公司業(yè)績。
維持“買入”評級。我們預計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為251.07 億元、293.30 億元、332.77 億元,預計2017-2019 年歸屬上市公司股東凈利潤分別為22.92 億元、25.80 億元和28.42 億元,EPS(攤薄)分別為0.75元、0.84 元和0.93 元。公司作為國內光纖光纜及海纜龍頭,將充分受益于光通信景氣度的后移,以及海纜系統(tǒng)和新能源業(yè)務的提速?；诠拘屡d業(yè)務的持續(xù)布局,參考對標公司估值,給予2017 年動態(tài)PE 20X,給予目標價15.00元,維持“買入”評級。