座艙電子行業(yè)正在由單一的中控屏到集成智能駕駛的智能終端演進(jìn)，這一過(guò)程分為三個(gè)階段：1）單一座艙電子；2）信息娛樂(lè)系統(tǒng)集成；3）輔助駕駛集成。目前行業(yè)處于第二階段普及期與第三階段導(dǎo)入期，行業(yè)由第二階段走入第三階段的過(guò)程是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力由中控集成向智能駕駛轉(zhuǎn)移的過(guò)程，在輔助駕駛領(lǐng)域技術(shù)積累并不領(lǐng)先的情況下，能夠有效將短期優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀公司有望在全球化競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

　　主要觀點(diǎn)

　　1.從座艙電子到智能駕駛，核心競(jìng)爭(zhēng)力逐漸向智能駕駛轉(zhuǎn)移

　　座艙電子功能持續(xù)增加的過(guò)程是行業(yè)由單一的座艙電子產(chǎn)品逐步向智能駕駛終端演進(jìn)的產(chǎn)品升級(jí)與功能集成過(guò)程。我們可以把座艙電子智能終端演進(jìn)分為三個(gè)階段：1）中控屏代表的單一座艙電子；2）信息與娛樂(lè)系統(tǒng)集成；3）輔助駕駛集成。隨著智能網(wǎng)聯(lián)化程度的快速提升，目前第二階段進(jìn)入普及期，第三階段已經(jīng)進(jìn)入導(dǎo)入期。伴隨著智能化需求的加速，座艙電子功能不斷升級(jí)，駕駛輔助價(jià)值逐漸增加，座艙電子的核心競(jìng)爭(zhēng)力逐漸由中控集成向智能駕駛轉(zhuǎn)移。

　　2.海外零部件巨頭后來(lái)居上，行業(yè)集中度逐步提高

　　從全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，座艙電子主要的參與主體可以分為Tier1 零部件企業(yè)和電子企業(yè)兩大類。在單一座艙電子階段，電子企業(yè)優(yōu)勢(shì)較明顯；在第二階段，電子企業(yè)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始弱化；從目前第三階段的布局來(lái)看，由于賽道的改變，傳統(tǒng)電子企業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步弱化。而零部件巨頭在智能駕駛領(lǐng)域投入巨大，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

　　3.全球零部件巨頭布局座艙電子的三條主要路徑

　　我們整理了海外零部件企業(yè)布局座艙電子的三條主要路徑，分別是：1）以博世為代表的內(nèi)生協(xié)同型；2）以大陸為代表的收購(gòu)兼并型；3）以偉世通為代表的專注型。由于國(guó)內(nèi)廠商規(guī)模較小，難以支撐不同汽車電子領(lǐng)域的同時(shí)重度研發(fā)，形成內(nèi)生協(xié)同效應(yīng)難度較大。以收購(gòu)兼并的大陸路線和主動(dòng)聚焦的偉世通路線料最為可行。

　　4.國(guó)內(nèi)企業(yè)智能駕駛布局成為未來(lái)核心看點(diǎn)

　　在座艙電子領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型，走出了一條后裝向前裝滲透的路徑。和國(guó)外廠商相比，國(guó)內(nèi)企業(yè)具備小批量快速響應(yīng)客戶需求、技術(shù)的邊際改善較大、成本控制較好等比較優(yōu)勢(shì)，同時(shí)自主品牌的激進(jìn)策略也為國(guó)內(nèi)座艙電子企業(yè)提供成長(zhǎng)土壤。座艙電子行業(yè)發(fā)展的第二階段普及期也是國(guó)內(nèi)廠商的話語(yǔ)權(quán)不斷加大，市場(chǎng)份額逐步提升的過(guò)程。但從長(zhǎng)期看，隨著座艙電子進(jìn)入第三階段，國(guó)內(nèi)企業(yè)在智能駕駛領(lǐng)域技術(shù)積累與業(yè)務(wù)協(xié)同的短板也逐漸凸顯，能夠有效將短期優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀公司有望在全球化競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

　　5.投資建議：

　　座艙電子具備較強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)屬性。隨著市場(chǎng)對(duì)智能駕駛需求的不斷提高，全球座艙電子市場(chǎng)由分散逐步走向集中是大勢(shì)所趨，優(yōu)秀企業(yè)只有在智能駕駛領(lǐng)域參與全球競(jìng)爭(zhēng)，才能夠保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力上升，投資角度建議精選個(gè)股。

　　6.風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　座艙電子產(chǎn)品年降壓力超預(yù)期、汽車銷量不及預(yù)期。