晶豐明源曾于2018年申請(qǐng)?jiān)谏辖凰?a class="innerlink" href="http://theprogrammingfactory.com/tags/主板" target="_blank">主板上市，不過在當(dāng)時(shí)被否。現(xiàn)如今，這家公司或?qū)⒈蝗f眾矚目的科創(chuàng)板接納，不知道這次晶豐明源所做的“準(zhǔn)備”是否足夠充分。
又一家芯片設(shè)計(jì)企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板獲得受理。
4月2日，上交所披露了新一批已受理科創(chuàng)板上市企業(yè)名單，晶豐明源名列其中。
據(jù)了解，晶豐明源曾于2018年申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼迳鲜?，不過在當(dāng)時(shí)被否。現(xiàn)如今，這家公司或?qū)⒈蝗f眾矚目的科創(chuàng)板接納，不知道這次晶豐明源所做的“準(zhǔn)備”是否足夠充分。
LED照明驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)
據(jù)了解，晶豐明源成立于2008年，屬于集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為電源管理驅(qū)動(dòng)類芯片的研發(fā)與銷售，主要產(chǎn)品包括LED照明驅(qū)動(dòng)芯片、電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片等電源管理驅(qū)動(dòng)類芯片。
具體而言，通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片與智能LED照明驅(qū)動(dòng)芯片是公司的主要產(chǎn)品。前者用于驅(qū)動(dòng)日常LED照明產(chǎn)品，后者則是在前者的基礎(chǔ)上增加了模組、電源、智能控制系統(tǒng)或加載的各項(xiàng)與智能化等有關(guān)系統(tǒng)模塊，用于滿足智能家居及物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢下LED照明產(chǎn)品智能化需求。
截至2018年底，晶豐明源已獲得國際專利4項(xiàng)，國內(nèi)專利149項(xiàng)，其中發(fā)明專利54項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)105項(xiàng)。
據(jù)招股書介紹，晶豐明源在行業(yè)內(nèi)市場占有率較高，且掌握核心設(shè)計(jì)技術(shù)，具有自主研發(fā)能力。與同行業(yè)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)內(nèi)A股上市公司相比，公司產(chǎn)銷量規(guī)模位于行業(yè)前列，顯著高于集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)量平均值。同時(shí)，公司與國內(nèi)外主要的LED照明企業(yè)飛利浦、歐普照明、雷士照明、陽光照明、三雄極光、佛山照明、得邦照明等建立了長期的合作關(guān)系公司。
在本次在科創(chuàng)板的上市發(fā)行中，晶豐明源擬募集資金為7．1億元。將主要用于產(chǎn)品研發(fā)及工藝升級(jí)基金、智能LED照明芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
實(shí)控人表決權(quán)集中
據(jù)資料顯示，2018年，晶豐明源申請(qǐng)上市時(shí)被否。公司歷史上因股權(quán)激勵(lì)存在委托持股的情形，上海晶哲瑞股權(quán)也存在股權(quán)代持的情形。
發(fā)審委針對(duì)此事要求公司說明股權(quán)代持事項(xiàng)產(chǎn)生的背景及原因，以及是否存在規(guī)避或違反法律法規(guī)的情形、是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定、是否存在法律糾紛風(fēng)險(xiǎn)。
在最新公布的招股書中，晶豐明源的實(shí)際控制人為胡黎強(qiáng)、劉潔茜夫婦。夏風(fēng)持有公司32．72％股份、上海晶哲瑞持有28．83％、蘇州奧銀持有1．62％、珠海奧拓持有0．97％。
在公司實(shí)控人中，胡黎強(qiáng)直接持有公司35．85％的股份，通過上海晶哲瑞（包括寧波滬蓉杭）和蘇州奧銀間接持有公司0．40％的股份；劉潔茜通過上海晶哲瑞間接持有公司13．58％的股份。
二人合計(jì)持有公司49．82％的股份，直接和間接支配公司64．69％的表決權(quán)。本次發(fā)行后，胡黎強(qiáng)、劉潔茜夫婦仍將支配51．74％的表決權(quán)，可以通過行使股東表決權(quán)等方式，影響公司的人事、生產(chǎn)和經(jīng)營管理決策。
毛利率難尋突破點(diǎn) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一存風(fēng)險(xiǎn)
2016年至2018年，晶豐明源實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5．67億元、6．94億元及7．67億元，歸母凈利潤分別為2991．53萬元、7611．59萬元及8133．11萬元。
不難看出，相較于2016年到2017年的增長幅度，不論是營收還是凈利潤，幅度在2017年到2018年都有所放緩。
招股書數(shù)據(jù)顯示，通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片與智能LED照明驅(qū)動(dòng)芯片占比最大，近三年占比均在90％以上，其中通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片貢獻(xiàn)了主要的營收；其他芯片產(chǎn)品（公司布圖設(shè)計(jì)的未封測晶圓產(chǎn)品和電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片）占比則在逐年提升。
注：公司其他芯片產(chǎn)品包括包含公司布圖設(shè)計(jì)的未封測晶圓產(chǎn)品和電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片。2016年至2018年，公司電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片收入分別為31．71萬元、215．81萬元、570．46萬元。
然而，具體到毛利率上，公司的主要產(chǎn)品通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片的水平卻是最低的，智能LED照明驅(qū)動(dòng)芯片和其他產(chǎn)品毛利率均高于這一產(chǎn)品。招股書顯示，通用LED照明驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品成熟度較高，下游客戶對(duì)價(jià)格的敏感度相對(duì)較高。這一產(chǎn)品毛利率水平隨之難以突破。
由于智能LED照明驅(qū)動(dòng)芯片的產(chǎn)品技術(shù)附加值高、市場競爭環(huán)境相對(duì)緩和、終端產(chǎn)品市場定位更為高端，因此毛利率水平是最高的。晶豐明源于2015年研發(fā)成功并推廣該產(chǎn)品，歷史數(shù)據(jù)顯示，這一產(chǎn)品為公司利潤增幅貢獻(xiàn)了不小的力量
不過，近三年以來，這一項(xiàng)目的毛利率也呈現(xiàn)出下降趨勢：分別為46．80％、40．49％及39．37％。招股書解釋為，公司對(duì)部分技術(shù)較為成熟的智能驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品進(jìn)行促銷推廣所致，換句話說，晶豐明源降價(jià)銷售削弱了這一產(chǎn)品的毛利率水平。
2016年至2018年，公司綜合毛利率分別為20．31％、22．06％和23．21％，公司毛利率低于可比上市公司平均水平。而在去年ipo被否時(shí)，發(fā)審委同樣針對(duì)這一情況對(duì)公司提出過疑問。
除此之外，由上述數(shù)據(jù)不難看出，主要產(chǎn)品為LED照明驅(qū)動(dòng)芯片的晶豐明源，對(duì)下游行業(yè)需求依賴程度較高，因此整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。如果LED照明產(chǎn)品的市場需求發(fā)生重大不利變化，而公司未能在短時(shí)間內(nèi)完成新產(chǎn)品的研發(fā)和市場布局，將會(huì)對(duì)公司的營業(yè)收入和盈利能力帶來重大不利影響。
【財(cái)聯(lián)社】（研究員 霈亭）