上周的四個(gè)交易日，是香港上市的內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)市值與股價(jià)在中芯國(guó)際帶領(lǐng)下繼續(xù)齊齊飆升、掀起單日漲幅大戰(zhàn)的日子。中芯國(guó)際光一般的科創(chuàng)板上市速度，以及證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)表示要利用科創(chuàng)板來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的支持，拉動(dòng)了這些在香港上市的內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)的股價(jià)，中芯國(guó)際四個(gè)交易日連創(chuàng)收盤價(jià)新高，而上海復(fù)旦更是在6月26日收漲24.66%贏得了該周單日漲幅冠軍。

在香港上市的內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)主要包括中芯國(guó)際（00981.HK）、華虹半導(dǎo)體（01347.HK）、中電華大科技（00085.HK）和上海復(fù)旦（01385.HK，原復(fù)旦微電子）。目前，四家中國(guó)芯企業(yè)的股價(jià)在過(guò)去三個(gè)月內(nèi)都已經(jīng)翻番或者接近翻番，未來(lái)曾經(jīng)長(zhǎng)期被低估的港股中國(guó)芯企業(yè)市值增長(zhǎng)是否能超越過(guò)去兩年A股同行的大行情而改變歷史，值得行業(yè)人士關(guān)注。

特別提醒：本文為產(chǎn)業(yè)分析文章，不構(gòu)成任何購(gòu)買或者出售相關(guān)股票的指導(dǎo)。

在資本市場(chǎng)上走了彎路的先驅(qū)們

如果大家熟悉中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展歷史，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這些公司都是我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)在改革開放后最早建立的一批自主晶圓制造和芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。如中電華大科技全資持有的北京中電華大電子設(shè)計(jì)有限責(zé)任公司是我國(guó)第一家自主芯片設(shè)計(jì)公司，其歷史可以追溯到上世紀(jì)80年代機(jī)電部設(shè)立的北京集成電路設(shè)計(jì)中心，該公司在19年宣布其安全芯片累計(jì)出貨量超過(guò)150億顆，我們每一個(gè)國(guó)人都可能是該公司的用戶，并可能使用著多顆該公司的安全芯片。

正是因?yàn)檫@些企業(yè)過(guò)早地誕生于華夏大地，在當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還沒有今天這種為中國(guó)芯企業(yè)提供大力支持的情況下，紛紛去到了港交所上市。然而，香港資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地的中小科技股票并不熱衷，即使過(guò)去幾年在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)半導(dǎo)體公司股票出現(xiàn)狂熱追捧的時(shí)候，這些企業(yè)的市值相對(duì)其A股同行還是極低。

比如中電華大科技，在即使已經(jīng)公布2019年實(shí)現(xiàn)銷售收入約16.95億港元，公司權(quán)益持有者應(yīng)占溢利約1.55億港元，較去年上升36.9%的業(yè)績(jī)后，四月初的市值還曾經(jīng)低于10億港元。而在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上同等規(guī)模的芯片設(shè)計(jì)公司的市值有可能超過(guò)100億人民幣元甚至更高，A股與港股對(duì)中國(guó)芯的價(jià)值評(píng)估出現(xiàn)了巨大的差距。

中國(guó)芯企業(yè)在海外資本市場(chǎng)上得不到重視，甚至每天成交稀少也無(wú)太多海外分析師和投資基金關(guān)注是一個(gè)歷史性的問(wèn)題，因而在納斯達(dá)克上市的幾家芯片設(shè)計(jì)企業(yè)都先后私有化，有的回到了A股，如展訊通信、瀾起科技和中星微電子等都先后私有化回歸。但是中芯國(guó)際（00981.HK）、華虹半導(dǎo)體（01347.HK）、中電華大科技（00085.HK）和上海復(fù)旦（01385.HK）等一直固守在并不太受待見的香港股資本市場(chǎng)，成為了一個(gè)一直未得到解決的歷史問(wèn)題。

彎道超車：中國(guó)最大市值半導(dǎo)體公司即將呈現(xiàn)

直到全國(guó)人民準(zhǔn)備結(jié)束勞動(dòng)節(jié)假期收拾心情上班的5月5日晚，中芯國(guó)際發(fā)布公告：公司擬于科創(chuàng)板發(fā)行不超過(guò)16.86億股股份募集200億元，用于12英寸芯片SN1項(xiàng)目、先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資金及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公告點(diǎn)燃了香港股市上的內(nèi)地中國(guó)芯股票，中芯國(guó)際成為了港股以及A股半導(dǎo)體股票上漲的巨大動(dòng)力。

6月1日，中芯國(guó)際上市申請(qǐng)正式獲得上交所受理；6月19日，中芯國(guó)際科創(chuàng)板首發(fā)過(guò)會(huì)，通過(guò)了注冊(cè)制審核；6月22日，據(jù)上交所官網(wǎng)消息，科創(chuàng)板擬上市公司中芯國(guó)際已提交注冊(cè)。中芯國(guó)際從受理申請(qǐng)到提交注冊(cè)僅用時(shí)21天，不斷刷新的科創(chuàng)板上市速度，彰顯了相關(guān)政府部門對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重視。

6月22日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在2020財(cái)新夏季峰會(huì)上表示，科創(chuàng)板推出后，創(chuàng)新型企業(yè)到科創(chuàng)板上市非常踴躍，比如半導(dǎo)體行業(yè)，目前已經(jīng)有14家企業(yè)在科創(chuàng)板上市，接下來(lái)還會(huì)有一些重要的半導(dǎo)體企業(yè)在科創(chuàng)板上市。同日上交所官網(wǎng)發(fā)布了科創(chuàng)板擬上市公司中芯國(guó)際提交注冊(cè)的信息。

6月26日，中芯國(guó)際收于28.60港元?jiǎng)?chuàng)收盤新高，較前日上漲4.19%，港股市值為1619.64億港元；華虹半導(dǎo)體收于27.60港元，較前日上漲5.57%；中電華大科技收于0.96港元，較前日下跌3.03%；上海復(fù)旦收于9.25港元，較前日上漲24.66%。不過(guò)漲到今日，這些在香港上市的中國(guó)芯公司的市值離A股同規(guī)模同行市值還有較大差距，如華虹半導(dǎo)體的市值為356.34億港元，中電華大科技的市值為19.49億港元，上海復(fù)旦的市值為64.24億港元。

中芯國(guó)際預(yù)計(jì)將于7月在科創(chuàng)板首發(fā)（IPO）其人民幣股票，有證券分析人士認(rèn)為中芯國(guó)際在科創(chuàng)板發(fā)行的股票市值將達(dá)到2000億元。假設(shè)今后中芯國(guó)際在港股的股價(jià)不會(huì)發(fā)生大幅度下跌，即使以6月26日中芯國(guó)際收盤市值1620億港元來(lái)計(jì)，保守估算中芯國(guó)際的總市值有望在其科創(chuàng)板IPO一段時(shí)間后，可能超過(guò)2500億元，成為中國(guó)市值最大的半導(dǎo)體公司。

其他幾家將如何破局？

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開資本市場(chǎng)的支持，這些留在香港資本市場(chǎng)上的中國(guó)芯企業(yè)由于過(guò)去市值長(zhǎng)期偏低，一直沒有很強(qiáng)的再融資能力，與其在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)和細(xì)分市場(chǎng)上的地位形成了強(qiáng)烈的反差，因而對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響。這一點(diǎn)大家可以從中電華大科技持有的作為國(guó)內(nèi)智能卡/安全芯片龍頭的華大電子，與其在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手當(dāng)年的同方微電子、今天的A股上市公司紫光國(guó)芯近幾年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度對(duì)比中可以看出。

當(dāng)中芯國(guó)際正在加速向?qū)嵵撩麣w的中國(guó)第一大市值半導(dǎo)體公司跑步前進(jìn)的時(shí)候，華虹半導(dǎo)體（01347.HK）、中電華大科技（00085.HK）和上海復(fù)旦（01385.HK）又有什么打算呢？尤其是曾作為新中國(guó)電子工業(yè)在上世紀(jì)投資規(guī)模最大的國(guó)家項(xiàng)目（909工程）核心的華虹半導(dǎo)體，其市值遠(yuǎn)不如多家A股上市的、年?duì)I收僅幾億元的芯片設(shè)計(jì)公司，而持有國(guó)內(nèi)第一家芯片設(shè)計(jì)單位的中電華大科技市值不到20億港元，無(wú)不讓我國(guó)芯片行業(yè)人士唏噓不已。

這些曾經(jīng)為我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)書寫了歷史的中國(guó)芯企業(yè)，如何利用當(dāng)前有利的國(guó)家政策和全國(guó)人民有力的支持再次走進(jìn)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，去獲得更大、更快的發(fā)展呢？改變已經(jīng)成為了必然，盡管每家中國(guó)芯企業(yè)的節(jié)奏并不統(tǒng)一，而且采用的方式各自不同。

2019年3月1日，上海復(fù)旦發(fā)布公告稱：已于2019年2月28日的董事會(huì)會(huì)議上批準(zhǔn)及議決召開臨時(shí)股東大會(huì)及類別股東大會(huì)并提呈有關(guān)建議發(fā)行 A 股的特別決議案。假設(shè)本公司的已發(fā)行股本并無(wú)其他變動(dòng)，將予發(fā)行的 A 股總數(shù)將不超過(guò) 231,500,000 股，占該公司當(dāng)時(shí)已發(fā)行總股本的比例為 33.33%，占發(fā)行 A 股后本公司經(jīng)擴(kuò)大已發(fā)行總股本的比例為 25%。發(fā)行的 A 股將全部為新股，不安排老股轉(zhuǎn)讓。

而對(duì)于華虹半導(dǎo)體和中電華大科技，目前尚未有這樣的發(fā)行A股股票的公告發(fā)出。

新冠病毒疫情或加快變革？

在上海復(fù)旦去年發(fā)出發(fā)行A股股票的公告約一周之前，2019年的2月21日，該公司發(fā)布盈利警告：預(yù)期截至2018年12月31日止年度之母公司擁有人應(yīng)占盈利將比往年減少約40%，此乃主要由于： （1）本集團(tuán)繼續(xù)加大研發(fā)投入，研究與開發(fā)成本大幅增加；（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致綜合毛利率下降；（3）其他收入減少。

對(duì)于過(guò)去長(zhǎng)期并不關(guān)注國(guó)內(nèi)中小科技股的港股投資人，上海復(fù)旦在港股中國(guó)芯企業(yè)中單日24.66%的漲幅記錄，以及過(guò)去1個(gè)月相對(duì)恒指62%的漲幅是否是一種改變？我們不得而知。根據(jù)上海復(fù)旦最新年報(bào)：2019年該公司收入為14.55億元，同比增長(zhǎng)3.2%；股東應(yīng)占虧損為1.62億元，而上年同期取得溢利為1.07億元。

在四家港股中國(guó)芯的市值不斷上漲的時(shí)候，中電華大科技在6月24日發(fā)布了兩則公告。一份是盈利警告稱：本集團(tuán)預(yù)期，與截至2019年6月30日止六個(gè)月相比，截至2020年6月30日止六個(gè)月之歸屬于本公司權(quán)益持有者之綜合溢利將減少約50%至60%。該溢利預(yù)期減少的主要原因?yàn)椋海?）由于新型冠狀病毒疫情的影響，總體商業(yè)活動(dòng)有所減少，因而影響了集成電路芯片產(chǎn)品市場(chǎng)的需求，導(dǎo)致本集團(tuán)截至2020年6月30日止六個(gè)月的收入較去年同期有所下降；（2）于截至2019年6月30日止六個(gè)月，本集團(tuán)確認(rèn)處置一棟位于中華人民共和國(guó)的樓宇產(chǎn)生的一次性除稅前收益9.1百萬(wàn)港元。

另一則公告為股份價(jià)格及成交量不尋常波動(dòng)提示：本公司董事會(huì)注意到，本公司之股份價(jià)格及其成交量近期均有所上升。經(jīng)作出在相關(guān)情況下有關(guān)本公司之合理查詢后，董事會(huì)確認(rèn)，除下文披露者外，董事會(huì)并不知悉有關(guān)股價(jià)上升及成交量變動(dòng)之任何原因，或任何必須公布以避免本公司證券出現(xiàn)虛假市場(chǎng)資料，或任何根據(jù)內(nèi)幕消息條文本公司須予披露之內(nèi)幕消息。董事會(huì)謹(jǐn)此通知本公司股東及潛在投資者，本公司目前正與一名潛在買方（其為本公司之關(guān)聯(lián)人士）就可能出售本集團(tuán)若干投資進(jìn)行初步討論。于本公告日期，可能出售事項(xiàng)仍處于磋商階段，而訂約各方尚未就此訂立任何具約束力之協(xié)議。

中電華大科技平日的成交量?jī)H為幾十萬(wàn)到一兩百萬(wàn)股，而在6月22日，該公司旗下全資子公司華大電子與移遠(yuǎn)通信攜手宣布，正式發(fā)布采用華大電子工業(yè)SE安全芯片CIU98系列的BC35-G NB-IoT增強(qiáng)型開發(fā)板，而此前工信部辦公廳2020年第25號(hào)公告已確定將2G/3G蜂窩數(shù)據(jù)通信遷移到NB-IoT和Cat1上。當(dāng)日，中電華大科技股票的成交量創(chuàng)下了2727萬(wàn)股的巨量，當(dāng)日股價(jià)飆升了13.25%。但是在24日兩則公告發(fā)布后，中電華大科技的股價(jià)在6月26日小幅回落，市值再次跌倒20億港元以下。

中電華大科技為中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（CEC）在香港資本市場(chǎng)上的持股平臺(tái)，旗下全資持有北京中電華大電子設(shè)計(jì)有限責(zé)任公司，以及另一家香港上市公司、產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)商中電光谷（00798.HK）33%的股份，并通過(guò)華大電子持有上海華虹集成電路有限責(zé)任公司大約95%的股權(quán)，以及新三板上市公司確安科技（430094）大約300萬(wàn)股股份。中電華大科技是要出售產(chǎn)業(yè)園區(qū)資產(chǎn)成為純粹的集成電路企業(yè)？還是調(diào)整其集成電路資產(chǎn)結(jié)構(gòu)？大家只能靜待該公司的進(jìn)一步公告。 

總結(jié)

當(dāng)然市值并不代表一切，尤其是在新冠病毒疫情仍在全球肆虐的情況下，如華大電子到去年年底已累計(jì)申請(qǐng)專利1250項(xiàng)，授權(quán)專利472項(xiàng)；該公司除了在身份證、金融卡、SIM卡和物聯(lián)網(wǎng)安全芯片等多個(gè)細(xì)分芯片市場(chǎng)上一直保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)頭羊地位以外，還在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中以高可靠、車規(guī)芯片實(shí)現(xiàn)突破，已在北汽福田、陜重汽等“國(guó)六”項(xiàng)目中獲得廣泛應(yīng)用。

所以，我們希望大家對(duì)中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體、中電華大電子和上海復(fù)旦這幾家曾經(jīng)書寫了中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷史的“硬核”中國(guó)芯企業(yè)多加關(guān)注，支持其早日成為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體企業(yè)。

特別提醒：本文為產(chǎn)業(yè)分析文章，不構(gòu)成任何購(gòu)買或者出售相關(guān)股票的指導(dǎo)。