美東時間10月29日盤后,蘋果公司發(fā)布了2020財年第四季度的財報。財報發(fā)布后,蘋果公司股價盤后下跌4．22%。截至美股研究社發(fā)稿,蘋果每股報110．47美元,總市值為1．97億美元。
iPhone12系列未能在今年9月初如期發(fā)布,確實令市場波動不小,最直接的反映在股價上。蘋果公司的股價自9月初經(jīng)歷137美元的高位后,近期一直處于下行態(tài)勢,而這份最新的四季度財報,對于蘋果的股價提振作用并不明顯。
本季度蘋果公司的iPhone銷售量出現(xiàn)同比下滑,且在利潤表現(xiàn)方面也并不可觀,直接導致美東時間周四盤后股價下跌。除去并不優(yōu)良的業(yè)績表現(xiàn)外,近期蘋果也與幾大科技巨頭一起卷入美國司法部的反壟斷調(diào)查風波,對于蘋果而言無異于“雪上加霜”。具體到蘋果公司的這份財報,投資者又該如何去看待呢?
中國區(qū)銷量“拖累”營收增速,宅家經(jīng)濟為iPad、Mac銷售賦能
根據(jù)本季度的財報數(shù)據(jù)顯示:蘋果公司2020財年第四財季的總營收為646億美元,相較于上一季度的597億美元,環(huán)比上漲8．2%;與去年同期的640億美元相比,同比微漲1%。
這個季度蘋果公司的營收表現(xiàn)并不亮眼,同比漲幅僅為1%,與第三財季同比11%的漲幅,下跌增幅確實不少。美股研究社認為,這或許也是引發(fā)股價下跌的原因之一。具體到營收結構來看:
蘋果公司第四財季的財報顯示,本季度iPhone的銷售收入為264億美元,與去年同期的334億美元相比,同比下滑20%;與上一季度的264億美元相比,基本持平。
iPhone11系列在7-9月的銷量下滑,以及iPhone12系列的延期發(fā)布,都對蘋果公司iPhone的銷售額增長造成一定不利影響。據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計:第三季度iPhone出貨量同比下滑10．6%,排名位列第四,之前依次為三星、華為、小米。
具體到中國市場來看,iPhone銷量在9月份再次出現(xiàn)大幅下降,同比下降近68-71%。對此,庫克在本季度財報會議上表示:“九月上旬前,因為這是我們通常發(fā)布新的iPhone產(chǎn)品的時間,在這個時期,消費者對于iPhone的需求會增長。九月的兩個星期沒有銷售新款iPhone,造成這個數(shù)字表現(xiàn)并不理想。”
據(jù)CINNO Research發(fā)布的《中國智能手機市場第三季度報告》顯示:華為、vivo、OPPO、小米、蘋果銷量占前五位。其中華為的銷量為2880萬部,比去年同期減少了29%,小米銷量比去年同期增加了26%,蘋果出貨量810萬部,同比增長9%。
iPhone為蘋果公司的營收主力,本季度iPhone的銷售額占全部營收的比重為40．8%。從近幾個季度的iPhone的營收增速上來看,并不容樂觀。
美股研究社認為,這與iPhone近些年缺乏創(chuàng)新有關。自iPhone X開啟全面屏時代后,iPhone XS系列、iPhone11系列創(chuàng)新缺乏,并未在產(chǎn)品上實現(xiàn)較大突破,而5G版本的iPhone12則姍姍來遲,對于三季度iPhone銷量的提振作用甚小。
除此之外,iPhone銷量不佳也與全球智能手機滲透率到達較高水平有關,市場增量空間已經(jīng)在逐步縮小。而隨著三星Galaxy Z Fold2 5G折疊式智能手機的發(fā)布,以及華為Mate 40系列的發(fā)布,美股研究社認為2021財年一季度iPhone的銷售收入仍將面臨不小的挑戰(zhàn)。
而從其他硬件產(chǎn)品來看,居家工作和在線學習的需求大增,為其iPad和Mac等其他產(chǎn)品的銷售帶來轉變。
-Mac系列本季度銷售額為90．32億美元,同比增幅29．19%;
-iPad系列本季度銷售額為67．97億美元,同比上漲45．98%;
-iWatch系列本季度銷售額為78．76億美元,同比增速為20．79%。
隨著全球商店的重新開業(yè),可穿戴設備的銷量增長將持續(xù)加速。不斷增長的產(chǎn)品組合,及其龐大的用戶基礎,將為蘋果公司的服務業(yè)務帶來持續(xù)增長。
服務業(yè)務增速繼續(xù)上演“加速度”,加碼Apple TV+加速流媒體酣戰(zhàn)
本季度蘋果公司的服務收入為145億美元,相較于上年同期的125億美元,同比上漲16%;與上一季度的131億美元相比,環(huán)比上漲10%。
從整體趨勢來看,蘋果公司服務收入對總收入的貢獻比重在逐步提升,本季度的服務收入占總體營收的比重為22．4%。從近六個季度的數(shù)據(jù)看,服務營收的增速未低于10%,這表明蘋果公司的服務業(yè)務呈現(xiàn)出向好的態(tài)勢。
雖然蘋果的硬件產(chǎn)品銷售仍占據(jù)了其大部分的營收來源,但其已經(jīng)意識到了通過銷售服務來開發(fā)其龐大的用戶基礎的機會。蘋果公司軟硬件生態(tài)的協(xié)同效應逐步顯現(xiàn)的同時,也獲得了更好的抗風險能力。
在財報會議上,財務官盧卡·馬斯特里(Luca Maestri)稱:“服務業(yè)務的確是在擴大,我們有很多種不同的利潤模式,所以整體零售提高其實是不同利潤模式的混合?！?/p>
Apple Music和Apple TV+是蘋果公司服務收入的主要來源。以Apple TV+為例,捆綁于iPhone設備銷售,再加上免費使用一年的特權,美股研究社認為Apple TV+的潛力將會在幾年內(nèi)爆發(fā)。
據(jù)AppleInsider報道,蘋果公司9月已經(jīng)聘用了前Hulu和迪士尼高管Tim Connolly,負責Apple TV+業(yè)務,此舉被認為與探索Apple TV+的捆綁業(yè)務和擴大Apple TV業(yè)務規(guī)模有關。而這也會導致Apple TV+與奈飛、Disney+在內(nèi)容層面的戰(zhàn)火愈加激烈。
目前,蘋果公司正與好萊塢電影廠商在內(nèi)容授權上進行合作,Apple TV+今后如何加強平臺內(nèi)容,將值得關注。
本季凈利空間壓縮明顯,成本抬升或成背后“主謀”
本季度,蘋果公司的凈利潤為126．7億美元,相較于去年同期的136．8億美元,同比下滑7．3%,相較于上一財季的112．5億美元,環(huán)比上漲12．6%。
市場對蘋果的盈利能力仍然存在疑問。雖然該公司每年都有數(shù)百億美元的凈利潤,但其運營利潤率卻逐年下降,這其中主要是其產(chǎn)品毛利率下降,以及其服務業(yè)務的高毛利率無法反映出來的結果。
產(chǎn)品毛利率的降低或許與iPhone的降價銷售有關,此前iPhone11的價格相較于iPhone XS系列下降幅度較大,售價的降低在一定程度上壓縮了其利潤空間。
此外,從成本上來看,本季度蘋果公司的總運營成本為99．14億美元,同比上漲14．1%;其中,研發(fā)費用與營銷費用均上漲,漲幅分別為21．1%、7．8%。成本的上漲或許也是導致蘋果公司本季度利潤下滑的原因。。
今年,蘋果為節(jié)省成本,已經(jīng)在新款iPhone 12的銷售中取消配備耳機和充電適配器,加上美元逐漸走弱的宏觀經(jīng)濟背景,接下來該公司的表現(xiàn)仍將值得關注。
2萬億市值只差“臨門一腳”,跨過門檻后蘋果如何戴穩(wěn)皇冠?
截至美股研究社發(fā)稿,蘋果公司的總市值為1．9億美元,距離2萬億總市值僅一步之遙。這么來看,蘋果將成為美股市場第一家突破兩萬億市值的科技公司。
站在全球市值第一的位置,蘋果面臨的將是未來何去何從的問題。美股研究社認為,未來蘋果公司的發(fā)展增量空間可能將體現(xiàn)于以下幾點:
第一, 5G版本的iphone12系列或將會成為今年年底和2021年蘋果公司的最大看點。據(jù)統(tǒng)計,iPhone 12第一天的預訂量就高達200萬臺,其中35%-45%的需求來自中國。而去年iPhone 11第一天的銷售總量約為80萬部。
可以說,中國市場未來幾個季度的銷售情況將在相當大程度上決定蘋果公司的股價表現(xiàn)。在智能手機步入4G時代時,國產(chǎn)手機仍處于起步階段,蘋果公司借產(chǎn)品和技術優(yōu)勢,在中國市場搶占了較大市場份額。
而中國在5G時代則搶先一步,不少國產(chǎn)旗艦5G手機搶在iPhone12前發(fā)布,無疑推高了消費者對于iphone12系列的期待值。因而接下來幾個季度iphone12系列中國區(qū)市場的銷售情況,將成為決定蘋果公司未來幾個季度乃至更長時間潛力的關鍵一環(huán)。
第二,之前蘋果公司一直被定位為硬件公司,而資本市場對于硬件公司的估值通常較低。而隨著蘋果公司近幾年向服務方向的轉變,市場對其估值經(jīng)歷了較大的上升。未來隨著服務收入占比的不斷擴大,美股研究社認為今后蘋果公司的市值仍具有較大的想象空間。
谷歌也做智能手機,谷歌的智能手機的功能定位更多的是為其廣告、搜索等軟件服務拓展邊界。蘋果則是從硬件轉向軟件服務,在icloud等軟件服務的C端市場,蘋果公司做得較好。
但在B端軟件市場,蘋果公司的軟件業(yè)務遠不如其硬件業(yè)務。云存儲/計算領域有亞馬遜AWS、微軟,搜索領域有谷歌。而未來如何利用硬件打開軟件服務市場,將是在云計算時代即將來臨的當下影響蘋果公司未來發(fā)展的一個關鍵點。
反壟斷調(diào)查進行時,蘋果股價備受牽連
自今年7月開始“上演”的美國司法部對谷歌、亞馬遜、Facebook和蘋果進行了反壟斷調(diào)查,稱上述四家科技公司在各自領域實行了壟斷經(jīng)營。
美反壟斷小組委員會在調(diào)查報告中稱:“蘋果在移動應用商店市場擁有壟斷力量,控制美國逾億部iPhone和iPad的訪問權限。在沒有競爭的情況下,蘋果對iOS設備軟件分銷的壟斷導致了對競爭對手和競爭的傷害,降低了應用程序開發(fā)商的質量和創(chuàng)新能力,提高了價格,減少了消費者的選擇?！?/p>
分拆是幾大科技巨頭可能面臨的局面,而美股研究社認為,分拆蘋果公司的可能較小。原因是蘋果的硬件是其競爭核心所在,如若分拆其硬件業(yè)務將嚴重影響蘋果公司在智能硬件市場的地位,削減其競爭力,而這也是美國政府所不愿意看到的。
雖未來被分拆的可能性不大,但從目前的發(fā)展態(tài)勢來看,反壟斷調(diào)查對于蘋果的打擊仍不小。據(jù)悉,谷歌公司每年向向蘋果公司支付80億美元至120億美元,這筆訂單也是谷歌對外支付的最大單筆付款,用于將谷歌瀏覽器成為safari默認設置,而這筆錢占蘋果公司利潤的21%。
而在對于谷歌公司的反壟斷調(diào)查報告中稱,谷歌在一般在線搜索和搜索廣告市場擁有壟斷地位。未來如若打破了谷歌與蘋果之間正在進行的合作協(xié)議,則將使得蘋果公司每年將損失約100億美元。
Bernstein分析師Toni Sacconaghi表示:“這筆巨額收入的流失可能對蘋果造成重大的沖擊,如果與谷歌的交易完全取消,蘋果的股價至多可能會下跌20%?！?/p>
因而,在此次美司法部對四大科技巨頭的反壟斷調(diào)查中,或許對于蘋果公司的股價打擊是最大的,其股價下滑的趨勢已經(jīng)持續(xù)數(shù)日,而后續(xù)究竟如何,美股研究社也將持續(xù)跟進。