隨著一大批芯片企業(yè)財(cái)報(bào)的密集披露,兩年多以來持續(xù)壓抑的半導(dǎo)體板塊迎來了“久違”的單邊上漲行情。行業(yè)內(nèi)的大小龍頭公司都開始在內(nèi)外部資金的熱捧下市值屢創(chuàng)新高,韋爾股份、兆易創(chuàng)新等一批龍頭企業(yè),更是成了A股市場(chǎng)“最靚的仔”。

半導(dǎo)體行業(yè)高漲的熱情,讓那些在造芯路上的企業(yè)個(gè)個(gè)躍躍欲試,都在緊追慢趕地加快芯片業(yè)務(wù)發(fā)展,一場(chǎng)接一場(chǎng)的拆分上市戲碼更是輪番上演,行業(yè)風(fēng)口也在加速到來。不過,在行業(yè)的疾風(fēng)背后,隱患也在尾隨而至。

(配圖來自Canva可畫)

急速到來的“芯片”風(fēng)口

經(jīng)過近幾年的迅猛發(fā)展,國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)到今年開始迎來了全面爆發(fā),特別是5月份、6月份新能源汽車產(chǎn)銷量接連兩個(gè)月的超預(yù)期,更是徹底引爆了市場(chǎng)的熱情。作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的一部分,半導(dǎo)體企業(yè)也跟著迎來了爆發(fā)期。

數(shù)據(jù)顯示,今年上半年富滿電子的凈利潤(rùn)為3-3．3億元,同比增長(zhǎng)1124．56%-1247．02%;長(zhǎng)電科技預(yù)計(jì),上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12．8億元左右,同比增長(zhǎng)249%;韋爾股份預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22．42億元至24．43億元,同比增長(zhǎng)126．41%至146．78%;北方華創(chuàng)、芯源微也分別實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%、398%……

亮眼的財(cái)報(bào)表現(xiàn)背后,整個(gè)芯片行業(yè)或迎來快速發(fā)展的“黃金拐點(diǎn)”。此前,在整個(gè)芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域,很多大廠都處于“入不敷出”的虧損狀態(tài),整個(gè)行業(yè)僅有中芯國(guó)際、韋爾股份等少數(shù)玩家實(shí)現(xiàn)盈利,但如今整個(gè)行業(yè)頭部企業(yè)均迎來了業(yè)績(jī)的改善,說明了汽車產(chǎn)業(yè)下游需求的爆發(fā)正在向上游傳導(dǎo),從而帶動(dòng)了以芯片為代表的上游產(chǎn)業(yè)鏈的集中爆發(fā)。

當(dāng)然,本輪芯片企業(yè)業(yè)績(jī)改善還與外供短缺引發(fā)的“缺芯潮”分不開。自今年2季度以來,受疫情以及極端氣候影響,原本仰賴的外部芯片供應(yīng)開始面臨挑戰(zhàn),成本端價(jià)格上漲、供應(yīng)端供給不足等諸多因素疊加,使得行業(yè)“缺芯”危機(jī)持續(xù)蔓延,這就給國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)高景氣增長(zhǎng)創(chuàng)造了歷史性機(jī)會(huì)。

在芯片業(yè)整體業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的推動(dòng)下,諸多半導(dǎo)體龍頭企業(yè)市值開始一路走高。最近一個(gè)月,中環(huán)股份、華潤(rùn)微和紫光國(guó)微等企業(yè)市值紛紛突破千億,韋爾股份等半導(dǎo)體龍頭更是一路新高。高漲的市值外加國(guó)家優(yōu)惠的政策,讓整個(gè)半導(dǎo)體投資圈的熱情不斷高漲,半導(dǎo)體企業(yè)分拆上市動(dòng)作不斷。

除了之前已經(jīng)受理的比亞迪半導(dǎo)體之外,近期分拆出來的昆侖芯片(百度)、中國(guó)移動(dòng)的芯昇科技、立訊精密、美的、吉利、東風(fēng)全都蜂擁而至。可以預(yù)見,一場(chǎng)巨頭參與的新風(fēng)口已經(jīng)到來。

追風(fēng)者云集

從目前來看,行業(yè)參與的玩家來路眾多、行業(yè)更是五花八門,不過在目的上各家之間又存在著明顯的差異。

具體來看,目前參與芯片行業(yè)的玩家主要分為以下四類:一是以傳統(tǒng)制造為代表的制造類企業(yè),代表如立訊精密、美的等玩家;二是新能源車企,如吉利、比亞迪等;三是以通訊、人工智能為代表的科技企業(yè),其代表如中國(guó)移動(dòng)、百度、華為;四是新入局的一些中小玩家。

資料顯示,今年6月份百度旗下昆侖芯片業(yè)務(wù)成立獨(dú)立新公司--昆侖芯(北京)科技有限公司,百度芯片首席架構(gòu)師歐陽劍出任昆侖芯片公司CEO。再往前追溯,5月份吉利汽車宣布與芯聚能半導(dǎo)體等成立車規(guī)級(jí)功率半導(dǎo)體合資公司---廣東芯聚能半導(dǎo)體有限公司;TCL成立TCL微芯科技,鴻海與國(guó)巨合作成立國(guó)涵電子,進(jìn)軍小IC市場(chǎng)。

東風(fēng)、美的也分別于3月份、1月份,成立半導(dǎo)體技術(shù)公司。天眼查數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)今年上半年新增半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)超過2萬家,同比增長(zhǎng)178%,而這幾乎是過去一年的新增數(shù)量。從成立的理由來看,各芯片企業(yè)參與的理由又各不相同。

比如,對(duì)于立訊精密、美的等傳統(tǒng)制造類企業(yè)來說,它們希望通過成立半導(dǎo)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)上下游整合;而對(duì)于比亞迪、吉利、百度等車企來說,它們則是希望通過自研芯片實(shí)現(xiàn)在智能汽車上的主導(dǎo)權(quán),甚至在車用電子上實(shí)現(xiàn)彎道超車;而對(duì)于通訊企業(yè)來說,解決芯片“卡脖子”問題攸關(guān)生存,自己下場(chǎng)做自然是勢(shì)在必行。

爆火風(fēng)口的背面

不過,在蜂擁而至、大干快上的產(chǎn)業(yè)大躍進(jìn)氛圍下,行業(yè)難免會(huì)出現(xiàn)一些暗藏的隱患。從目前來看,這種隱患已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)出來了。

據(jù)紫光國(guó)微7月10日公告稱,日前收到控股股東紫光集團(tuán)告知函,債權(quán)人徽商銀行向北京一中院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行重整,這一紙公告一經(jīng)公布便迅速引得業(yè)界嘩然。畢竟,作為一家資產(chǎn)規(guī)模在3000億元的大公司,如何會(huì)陷入破產(chǎn)重整之中呢?根據(jù)此前披露的2019年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2019年底紫光集團(tuán)負(fù)債合計(jì)2187．47億元,占到其當(dāng)年資產(chǎn)總規(guī)模的73．46%,其債務(wù)之高由此可見一斑。

巨額債務(wù)或許與其買買買的擴(kuò)張戰(zhàn)術(shù)分不開。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自2013年以來,紫光集團(tuán)先后發(fā)起了60余項(xiàng)收購(gòu)。其中,就包括斥資25億美元收購(gòu)新華三51%的股權(quán),2015年還曾想控股臺(tái)積電,但最終因?yàn)閷彶?、資金等原因未能落地?？焖贁U(kuò)張對(duì)紫光而言像個(gè)“速效丸”,讓這個(gè)體量巨大的集團(tuán)陷入巨額債務(wù)危機(jī)之中。

不過,在風(fēng)口之下紫光的案例并不算是孤例。在紫光集團(tuán)之前,先有武漢弘芯千億投資項(xiàng)目爛尾案,后有德懷半導(dǎo)體破產(chǎn)拍賣案,這些案例都顯露出芯片業(yè)迅速擴(kuò)張背后的行業(yè)亂象。

隨著亂象不斷出現(xiàn),國(guó)家相關(guān)部門也開始強(qiáng)化監(jiān)管、收緊審核。比如,針對(duì)地方上頻繁出現(xiàn)的芯片“爛尾”案,國(guó)家推出了“誰批準(zhǔn)誰負(fù)責(zé)”的問責(zé)機(jī)制,通過強(qiáng)化地方兜底來加強(qiáng)地方對(duì)項(xiàng)目的審查力度;另外,針對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)的IPO綠燈機(jī)制也在加強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì),截止6月底,科創(chuàng)板市場(chǎng)共有34家企業(yè)撤回IPO申請(qǐng),從1月份-6月份幾乎每月都有。

而隨著國(guó)家對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)監(jiān)管的加強(qiáng),以及行業(yè)馬太效應(yīng)的逐步釋放,接下來或?qū)⒂懈嗟陌雽?dǎo)體企業(yè)陷入破產(chǎn)重整之中。

行業(yè)芯片熱潮下的冷思考

從國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀來看,相比西方國(guó)家國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍有相當(dāng)差距。而在面臨外部“卡脖子”和內(nèi)部政策鼓勵(lì)的大背景下,行業(yè)出現(xiàn)適當(dāng)?shù)摹芭菽被蛟S對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)會(huì)起到積極的作用。

一般而言,產(chǎn)業(yè)中的新參與者越多,其到來的創(chuàng)新可能就越大,而創(chuàng)新的可能越大產(chǎn)業(yè)最終取得突破獲得趕超的機(jī)會(huì)也就越多。從這個(gè)意義上來說,來自不同領(lǐng)域不同行業(yè)的各路巨頭在芯片業(yè)上的“同臺(tái)競(jìng)技”,或許會(huì)給行業(yè)帶來一些新的改變。

不過,從行業(yè)發(fā)展規(guī)律的角度來看,激流勇進(jìn)的行業(yè)大風(fēng)暴或許會(huì)導(dǎo)致巨大的社會(huì)資源浪費(fèi),進(jìn)而影響到產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展。

從行業(yè)規(guī)律來看,作為資本和技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè),芯片產(chǎn)業(yè)的高門檻決定了行業(yè)最終只能留下極少數(shù)的行業(yè)玩家。拿美國(guó)來說,至今留下來的半導(dǎo)體企業(yè)也僅有高通、英偉達(dá)、AMD等少數(shù)玩家,韓國(guó)僅有三星,中國(guó)臺(tái)灣僅有聯(lián)發(fā)科、臺(tái)積電等少數(shù)龍頭。這些事實(shí)都說明,在芯片這個(gè)重資產(chǎn)、重研發(fā)的科技領(lǐng)域,最終留下的只會(huì)是少數(shù)企業(yè)。

但從目前國(guó)內(nèi)急速擴(kuò)張的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)來看,很多企業(yè)是帶著急功近利的想法去參與的。急功近利帶來的結(jié)果,就是很多企業(yè)在快速上馬項(xiàng)目過后,很快便因?yàn)橘Y金鏈斷裂而破產(chǎn),或因?yàn)闆]有找到市場(chǎng)無法商業(yè)化運(yùn)營(yíng)而停滯,最終導(dǎo)致爛尾工程迭出、破產(chǎn)拍賣案不斷,在殘酷的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中留下了一地雞毛。

因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)需要在加速發(fā)展的同時(shí)關(guān)注發(fā)展節(jié)奏和效益,唯有如此行業(yè)才能夠在有序發(fā)展中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。