今天,CXO版塊大漲。

還記得我前段時(shí)間的提示嗎?上周知識星球的數(shù)據(jù)顯示,醫(yī)療器械和醫(yī)藥制造板塊調(diào)研熱度居高。

結(jié)果周五受到恒瑞業(yè)績暴雷,整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)暴跌,我當(dāng)時(shí)結(jié)合機(jī)構(gòu)現(xiàn)在的動向做了一番分析:這波操作,絕對不是行業(yè)走到盡頭,僅是恐慌暫逃而已。

包括我在之前對九洲藥業(yè)、普洛藥業(yè)的對比分析中也說,醫(yī)藥制造仍有行情,CRO更是有很大的利潤空間。

反彈馬上就來了。邁瑞醫(yī)療昨天漲了8%,今天CRO板塊集體大漲,昭衍新藥漲停,美迪西漲幅15%,泰格醫(yī)藥、藥明康德、康龍化成漲幅超5%。

九洲藥業(yè)漲了3%、普洛藥業(yè)微跌,但主力凈流入占比8．8%。

總的來說,醫(yī)藥制造的賺錢行情有一波,主要集中在CXO和CRO公司上。醫(yī)療器械短期內(nèi)集采風(fēng)險(xiǎn)不大,上周四提到彩超制造的開立醫(yī)療,到今天最高漲了13．6%．

今日市場賺錢效應(yīng)很好,結(jié)合強(qiáng)勁的工業(yè)母機(jī)和軍工,繼續(xù)有行情的芯鋰伏,有回調(diào)的白酒和醫(yī)藥,兩市有2389家上漲,92家漲停,多頭勝利。

題材這么多,到底誰才是下一個(gè)“茅”板塊呢?

我看了量化對板塊的分析,最近星球也有提示——最熱板塊,連續(xù)一周都是電子元件。

電子元件的產(chǎn)業(yè)鏈,上游是原材料,主要包括光電子材料、半導(dǎo)體材料、磁性材料等;中游為電子元器件,主要包括傳感器、電力電子器件、光電子器件等;下游為應(yīng)用領(lǐng)域,主要包括消費(fèi)電子、汽車電子、通信通訊等。

電子元件的賽道行情非常肯定,消費(fèi)電子、汽車電子和工業(yè)電子行業(yè)都處在高速發(fā)展當(dāng)中,國產(chǎn)替代更是加速化前進(jìn)。2020年,我國的電子元件市場規(guī)模是2．15萬億,預(yù)計(jì)今年可達(dá)2．25萬億。

值得一提的是,工業(yè)母機(jī)的機(jī)床制造,也需要電子元件的配合,從這個(gè)角度看,電子元件處在一個(gè)超級龐大的增長環(huán)境中。

捷捷微電,8月20日獲淡水泉、大摩華鑫、天弘基金等數(shù)十家機(jī)構(gòu)參與電話會議

從股東層面上來說,捷捷微電不僅是一家業(yè)績優(yōu)秀的公司,還保持著高比例送股的傳統(tǒng),在高科技半導(dǎo)體行業(yè)中是在少見。

【業(yè)績】:

上半年?duì)I收 8．52 億元,同比增加 109．03%,凈利潤 2．40 億元,比上年同期增加 105．21%。

【業(yè)務(wù)】:

電子元器件。主要業(yè)務(wù)有兩大塊:半導(dǎo)體器件和半導(dǎo)體芯片,其中半導(dǎo)體器件收入占比79%,毛利率49．46%,半導(dǎo)體芯片收入占比18．44%,毛利率41．64%．

缺芯,世界難題。一是材料少,二是制造設(shè)計(jì)難。中國對半導(dǎo)體的需求占全球的三分之一,但國內(nèi)市場基本被海外企業(yè)壟斷,國內(nèi)功率半導(dǎo)體有較大的國產(chǎn)替代空間。

1)晶閘管器件及芯片

捷捷微電之所以說是國內(nèi)功率半導(dǎo)體龍頭,就是因?yàn)槿堋：唵蝸碚f,現(xiàn)在的制造業(yè)有幾種模式:代工(ODM)、貼牌(OEM),也有從設(shè)計(jì)到制造到封裝全包的IDM模式,捷捷微電就是IDM模式。

這點(diǎn)在未來很重要,掌握了卡脖子的技術(shù),就能成為國產(chǎn)替代的主力軍。目前國內(nèi)半導(dǎo)體芯片IDM龍頭是華潤微,上半年的營收44億左右,毛利率為34%。

捷捷微電目前在主打的方向,是更細(xì)分的晶閘管領(lǐng)域,也就是開關(guān)元件。這塊捷捷微電的市占份額15%,全球市占率第二,占國產(chǎn)替代部分的50%,公司規(guī)劃作為存量業(yè)務(wù)未來幾年能保持10%的增長。

但是,這塊的空間無較大起伏,晶閘管業(yè)務(wù)應(yīng)用于大小家電(30%)、工控(25%)、通信(5%)、安防(5%)、照明(10%)、電動工具(10%)、電表(5%)、汽車電子(5%),業(yè)務(wù)收入比較穩(wěn)定,不會受某一行業(yè)的突然興衰而業(yè)績突然大起大落。

上半年捷捷微電的晶閘管營收占比降至 39%,存量空間已然下降,所以現(xiàn)在捷捷微電要做的是開辟新的賽道。

2)MOSFET及增長業(yè)務(wù)

捷捷微電的產(chǎn)品不斷升級,包括防護(hù)類器件和芯片(包括:TVS、放電管、ESD、集成放電管、貼片Y電容、壓敏電阻等)、 二極管器件和芯片(包括:整流二極管、快恢復(fù)二極管、肖特基二極管等)、厚膜組件、晶體管器件和芯片、MOSFET器件和芯片、碳化硅器件等。

主要提到的就是MOSFET這塊,MOS這塊,捷捷微電采用Fabless+封測模式(Fabless即無制造業(yè)務(wù)、只專注于設(shè)計(jì)的集成電路設(shè)計(jì)),這種模式加速了MOSFET業(yè)務(wù)的推進(jìn)。

目前,芯片(8英寸)全部為委外流片,部分器件封測代工。MOS產(chǎn)品在 2020 年漲價(jià)幅度約在 10-20%,營收占比超過了20%,也算是一個(gè)成熟的業(yè)務(wù)了。

值得一提的是,捷捷微電很會做管理,在利用fabless模式推進(jìn)業(yè)務(wù)的同時(shí),抓住半導(dǎo)體的國產(chǎn)替代契機(jī),發(fā)行可轉(zhuǎn)債,加速融資布局新產(chǎn)能,目前已初有成效。

首先是生產(chǎn)效率提高,芯片的生產(chǎn)周期從35天縮短到二十多天。

其次是在半導(dǎo)體加工材料方面的突破。打破國內(nèi)產(chǎn)業(yè)對國外供應(yīng)商的依賴,做這塊的子公司在原有老廠區(qū)上認(rèn)證,已經(jīng)有少量訂單,完成盈虧平衡。

其三,在南通的子公司建設(shè)了“功率半導(dǎo)體6英寸晶圓及器件封測生產(chǎn)線”項(xiàng)目,總投資5．1億元人民幣,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可形成6英寸晶圓100萬片/年及100億只/年功率半導(dǎo)體封測器件的產(chǎn)業(yè)化能力。

【增長契機(jī)】:

東南亞重要測試封裝中心馬來西亞的疫情加劇,工廠產(chǎn)能不足、交期延后,加上下游需求的增長,現(xiàn)在捷捷微電的產(chǎn)能較飽和,訂單已經(jīng)排到年底。

【結(jié)論】:

中短期,受益于疫情和存量業(yè)務(wù)需求旺盛,營收有較大的爆發(fā);

長期,國產(chǎn)替代空間加大,有行業(yè)競爭加劇和技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)。

截止今日收盤,捷捷微電總市值248．1億元