自英偉達(dá)宣布以 400 億美元從軟銀手中收購(gòu) ARM 以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去一年了。當(dāng)時(shí)，英偉達(dá)和軟銀預(yù)計(jì)該交易將于 2022 年 3 月完成。但現(xiàn)在看來(lái)，這兩家公司距離實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)還差得很遠(yuǎn)。
這筆交易現(xiàn)在面臨著一項(xiàng)艱巨的挑戰(zhàn)，那就是要說(shuō)服英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)管理局 （CMA）和中國(guó) ，前者在報(bào)告中指出，沒(méi)有結(jié)構(gòu)或行為補(bǔ)救措施可以讓這筆交易完成。這來(lái)自我們大多數(shù)人認(rèn)為最容易接受交易論點(diǎn)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
同時(shí)，有報(bào)道稱(chēng)英偉達(dá)已向歐盟提出讓步，如果讓步足以緩解他們的擔(dān)憂(yōu)，歐盟將跟進(jìn)各家公司。除了等到 2022 年 9 月交易到期之外，軟銀肯定還在尋找 B 計(jì)劃。
自交易宣布以來(lái)，軟銀的基礎(chǔ)股票市值已上漲約 50%，因此軟銀面臨壓力。ARM的價(jià)值并沒(méi)有參與到這種價(jià)值升值中。軟銀在 2016 年以 310 億美元的價(jià)格收購(gòu)了全球首屈一指的芯片公司 ARM，四年后以 30% 的漲幅出售。從 2016 年到今天，納斯達(dá)克指數(shù)上漲了大約 300%。該股目前的交易價(jià)格低于軟銀宣布出售 ARM 的交易的收盤(pán)價(jià)。隨后，軟銀的市值從 2021 年 2 月的 1710 億美元回落至 2021 年 9 月底的 1020 億美元。
這意味著 ARM 占軟銀的比例從 40% 下降到 23%，然后又上升到 40%。很明顯，ARM 的最終銷(xiāo)售價(jià)格是軟銀價(jià)值的主要驅(qū)動(dòng)因素。軟銀還重組了其持有的 T-Mobile USA 股份，將其轉(zhuǎn)換為德國(guó)電信股份。許多觀察人士對(duì)此舉感到困惑，因?yàn)楫?dāng)時(shí) T-Mobile USA 股票的價(jià)格遠(yuǎn)低于交易價(jià)格，其新的 Deutsche Telekom 股票持有期至 2024 年。
幾周后，彭博社報(bào)道稱(chēng)，摩根大通出售了 9000 萬(wàn)股德意志電信股票，這些股票可以追溯到軟銀，這導(dǎo)致德意志電信股價(jià)下跌 4.5%，低于其長(zhǎng)期支持水平。雖然德國(guó)電信表示軟銀仍擁有這些股份，但軟銀僅在幾周前才獲得使用電信股份作為貸款擔(dān)保、對(duì)沖交易或以遠(yuǎn)期方式出售股份的許可。無(wú)論哪種方式，看起來(lái)軟銀都希望通過(guò)將其資產(chǎn)貨幣化來(lái)籌集資金。
ARM 的巨大成功也是它面臨的挑戰(zhàn)。作為世界上大多數(shù) CPU 背后的 IP，ARM將其內(nèi)核和/或 IP 授權(quán)給其他公司以構(gòu)建實(shí)際的 CPU，這使 ARM 成為一家非常有利可圖的公司。ARM 是大型半導(dǎo)體行業(yè)的核心。如果沒(méi)有獲得 ARM 指令集和架構(gòu)的許可，Apple 就不可能推出自己的芯片；高通的 Snapdragon 不會(huì)那么出色。AWS 的 Graviton 芯片會(huì)更重；而 Google 的 Tensor 不會(huì)那么強(qiáng)?，F(xiàn)在，英偉達(dá)正在開(kāi)發(fā)自己的基于 ARM 的 CPU，它非常喜歡 ARM，想擁有它。ARM 為這一切提供動(dòng)力。
如果這還不夠，AMD 和英特爾都表示他們準(zhǔn)備在需要時(shí)制造 ARM 芯片。換而言之，市場(chǎng)顯然對(duì) ARM 技術(shù)有需求。從 CMA 的報(bào)告來(lái)看，也有很多人擔(dān)心 ARM 被某個(gè)人擁有，而這個(gè)人不會(huì)成為每個(gè)人的 IP 中立提供者。這減少了有財(cái)力購(gòu)買(mǎi) ARM 并確保其作為 IP 供應(yīng)商對(duì)所有人保持中立的可能所有者的數(shù)量，如果不是零的話(huà)，數(shù)量也非常少。那么軟銀如何在保持ARM獨(dú)立性的同時(shí)獲得投資回報(bào)呢？這是一個(gè)大家都非常關(guān)注的問(wèn)題。
高通新任 CEO Cristiano Amon 的言論引發(fā)了一個(gè)有趣的想法：如果軟銀將ARM IPO ，那么一些科技公司很可能會(huì)投資 ARM。這種類(lèi)似瑞士的方法將使生態(tài)圈中的所有人都可以使用核心技術(shù)。ARM 的客戶(hù)對(duì) ARM 的投資越大，資金就越充裕，創(chuàng)新的速度也就越快；ARM 可以專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)新技術(shù)，為其客戶(hù)的處理器工作提供支持。
目前，雖然合并仍在審查中，但那些想要阻止收購(gòu)的人有動(dòng)機(jī)阻止它發(fā)生，并且可能會(huì)提供比軟銀在收購(gòu)被拒絕后進(jìn)入談判桌更好的條件。我們不知道軟銀的 B 計(jì)劃是什么，但在合并失敗后，不太可能有人會(huì)比交易仍在審查中且 ARM 有需求時(shí)向軟銀提供更多。沒(méi)有什么比競(jìng)爭(zhēng)更能驅(qū)動(dòng)價(jià)格了。
雪上加霜：Arm收購(gòu)批評(píng)家成為英國(guó)國(guó)家安全顧問(wèn)
據(jù)報(bào)道，曾抨擊英偉達(dá)以400 億美元收購(gòu)芯片制造商Arm的Alex Van Someren現(xiàn)在成為了英國(guó)政府的國(guó)家安全首席科學(xué)顧問(wèn)，這無(wú)疑給英偉達(dá)的這單收購(gòu)帶來(lái)了另一層阻力。
早前報(bào)道指出，英國(guó)文化部長(zhǎng)納丁·多里斯 （Nadine Dorries） 正在權(quán)衡英偉達(dá)對(duì) Arm 的收購(gòu)是否應(yīng)該被提交進(jìn)行深入調(diào)查。
Van Someren 先生曾在 Acorn Computers 工作，Acorn Computers 是 Arm 的前身，并且是 Acorn 創(chuàng)始人 Hermann Hauser 的親密伙伴，后者曾公開(kāi)反對(duì)這筆交易。Van Someren 先生此前曾抨擊英偉達(dá)對(duì) Arm 的收購(gòu)，稱(chēng)其為“真正的失望”，并表示這將意味著美國(guó)當(dāng)局對(duì)其業(yè)務(wù)有更大的控制權(quán)。
他去年告訴網(wǎng)站 TechMonitor：“它將權(quán)力平衡從 Arm 本身轉(zhuǎn)移到美國(guó)政府。
”Nvidia 不是 Arm 非常合適的買(mǎi)家。如果交易成功，它將擁有非凡的市場(chǎng)主導(dǎo)地位?！?/p>
國(guó)家安全首席科學(xué)顧問(wèn)負(fù)責(zé)向政府提供有關(guān)保護(hù)英國(guó)的獨(dú)立指導(dǎo)。到目前為止，據(jù)信Alex Van Someren先生并未密切參與有關(guān)英偉達(dá)的討論。
前文化部長(zhǎng)奧利弗·道登 （Oliver Dowden） 在 4 月份就此次收購(gòu)發(fā)布了一份公共利益通知，稱(chēng)英偉達(dá)的收購(gòu)將基于國(guó)家安全理由進(jìn)行審查。上個(gè)月接替道登的多里斯女士將在未來(lái)幾周內(nèi)決定是否將這筆交易提交給競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)管理局（CMA）進(jìn)行深入的國(guó)家安全審查。
在 CMA 表示存在重大擔(dān)憂(yōu)之后，該交易已經(jīng)由于競(jìng)爭(zhēng)原因受到嚴(yán)密審查。
一項(xiàng)同時(shí)涉及國(guó)家安全的雙重調(diào)查可能會(huì)引起人們的擔(dān)憂(yōu)，即交易可能會(huì)被阻止，或者英偉達(dá)可能被迫做出讓步以推動(dòng)收購(gòu)。
該交易的反對(duì)者表示，這將意味著為數(shù)百家客戶(hù)提供芯片設(shè)計(jì)的 Arm 失去獨(dú)立性并受到美國(guó)出口管制的約束。該公司目前歸日本軟銀所有，后者于 2016 年將其從富時(shí) 100 指數(shù)中剔除。
政府沒(méi)有評(píng)論 Van Someren 先生是否就該交易提供建議。他之前是豪Hauser生的風(fēng)險(xiǎn)投資基金 Amadeus Capital 的管理合伙人，該基金是英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Graphcore 的顧問(wèn)。
