最近，寒武紀(jì)的水花有點(diǎn)大。

　　先是發(fā)布三季度財(cái)報(bào)，前三季度營收2.22億元，同比增長41.19%。

　　緊接著，寒武紀(jì)馬上發(fā)布了國內(nèi)第一款公開發(fā)布支持LPDDR5內(nèi)存的云端AI芯片思元370，以及基于思元370的兩款加速卡。

　　也是在不久前，寒武紀(jì)正式宣布進(jìn)軍車載芯片，據(jù)寒武紀(jì)行歌高管確認(rèn)，寒武紀(jì)行歌正在研發(fā)一款基于7nm制程的SoC產(chǎn)品，且將于2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

　　時(shí)值創(chuàng)立五年八個(gè)月，上市一年三個(gè)月，從上述動(dòng)作來看，寒武紀(jì)依然在堅(jiān)持著做自己。

　　用此前寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳天石接受媒體采訪時(shí)的話來說，就是，“我能做的只是做該做的事，走該走的路，把精力都放在產(chǎn)品研發(fā)和服務(wù)客戶上。苦心孤詣是成功的必由之路。”

　　而且在陳天石看來，寒武紀(jì)已經(jīng)經(jīng)過了驗(yàn)證自己能做，拿出量產(chǎn)芯片，到了拼軟件、造生態(tài)的階段，而這個(gè)階段，也正是當(dāng)下英偉達(dá)等巨頭扎堆的領(lǐng)域。

　　那么，在肯定與爭議的背后，在不斷堅(jiān)持研發(fā)的背后，寒武紀(jì)的底色到底是什么？

　　重金投入研發(fā)、創(chuàng)立后堅(jiān)持至今的產(chǎn)品策略

　　我們還是先從此次發(fā)布的新品開始說起。

　　寒武紀(jì)此次發(fā)布了推訓(xùn)一體思元370芯片，再加上此前發(fā)布的云端推理思元270、邊緣推理思元220、云端訓(xùn)練思元290，寒武紀(jì)為用戶提供了覆蓋不同場景、不同算力規(guī)模的全系列產(chǎn)品。

　　思元370 是寒武紀(jì)首款采用chiplet（芯粒）技術(shù)的AI 芯片?；谂_(tái)積電7nm 制程工藝，最大算力達(dá)到256TOPS（INT8），這一數(shù)據(jù)是寒武紀(jì)第二代產(chǎn)品思元270 算力的2 倍。

　　自思元100 以來，寒武紀(jì)在三年之內(nèi)已經(jīng)連續(xù)推出三代云端AI 芯片，最新一代產(chǎn)品在工藝制程、架構(gòu)、指令集和軟件等方面有了全面的提升，實(shí)現(xiàn)了同級(jí)芯片的頂尖水平。

　　這其中，值得指出的最新進(jìn)展是，新品思元370，是在去年三季度流片、相關(guān)加速卡產(chǎn)品在今年二季度陸續(xù)送測客戶后才進(jìn)行的發(fā)布。目前，部分客戶已完成測試、導(dǎo)入，產(chǎn)品進(jìn)入早期銷售階段。

　　接近寒武紀(jì)的行業(yè)人士也告訴投中網(wǎng)，寒武紀(jì)確實(shí)在堅(jiān)持“云邊端”一體化的策略研發(fā)芯片。

　　以上述思元2系列和3系列已發(fā)布的芯片產(chǎn)品來看，寒武紀(jì)都會(huì)分別立項(xiàng)每個(gè)系列中不同的產(chǎn)品，這樣做的好處是各個(gè)芯片產(chǎn)品之間的組件可以大量復(fù)用，只是在產(chǎn)品發(fā)布的時(shí)間線上可能會(huì)有不同。

　　這樣做除了可以提升研發(fā)效率之外，另一個(gè)好處是，寒武紀(jì)可以直接選擇如何對(duì)標(biāo)競品，來形成自己的產(chǎn)品市場策略。比如，寒武紀(jì)的思元290就在英偉達(dá)的V100和A100之間，直接殺出了一條血路。

　　至于具體的芯片研發(fā)策略，因?yàn)橐豢钚酒ǔ难邪l(fā)到量產(chǎn)需要兩到三年的時(shí)間，所以會(huì)提前根據(jù)市場分析、競品分析、財(cái)務(wù)測算、完成時(shí)間來提前布局，這也是由芯片特殊的產(chǎn)品生產(chǎn)流程所決定的。

　　提及此，該行業(yè)人士還告訴投中網(wǎng)，此前寒武紀(jì)做IP賣給華為，應(yīng)該也是基于這樣的研發(fā)邏輯來運(yùn)作的，因?yàn)镮P只是寒武紀(jì)研發(fā)過程中“沿途下蛋”的產(chǎn)品之一，是看到了國內(nèi)手機(jī)市場的發(fā)展?jié)摿?，但I(xiàn)P生意本來天花板也很明顯。其實(shí)從一開始，寒武紀(jì)定位就在智能芯片領(lǐng)域，直接對(duì)標(biāo)英偉達(dá)，不管華為當(dāng)初是不是選擇自研，寒武紀(jì)都不會(huì)在IP上固步自封，而其隨后建立起的一整套“云邊端一體”產(chǎn)品矩陣讓寒武紀(jì)的通用智能芯片定位逐步清晰了起來。

　　“能看出來，在寒武紀(jì)的幾大產(chǎn)品板塊中，最重要且最核心的還是其智能芯片產(chǎn)品，智能計(jì)算集群系統(tǒng)應(yīng)該是智能芯片（包括云端和邊緣產(chǎn)品）、終端智能處理器IP及基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺(tái)等產(chǎn)品及服務(wù)的集成，整個(gè)產(chǎn)品體系可以應(yīng)對(duì)不同行業(yè)的不同客戶?！?/p>

　　而這一點(diǎn)，自寒武紀(jì)的招股書到歷次披露的財(cái)報(bào)，都是一脈相承。

　　以2021年半年報(bào)為例，其中提及，邊緣業(yè)務(wù)線貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占本報(bào)告期收入比重的60.74%，云端業(yè)務(wù)線貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占比為32.50%。除此之外，寒武紀(jì)邊緣智能芯片及加速卡在本期實(shí)現(xiàn)收入8，374.38 萬元，較上年同期顯著增長739.52%。

　　而在第三季度報(bào)中，寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)營收8454.65萬元，同比增長20.22%；前三季度營收2.22億元，同比增長41.19%。

　　由此看來，除了2017年與2018年來自華為的收入貢獻(xiàn)之外（華為麒麟970與麒麟980 AI處理器均采用的寒武紀(jì)的芯片IP方案），寒武紀(jì)確實(shí)已經(jīng)不斷地增加應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

　　畢竟，羅馬不是一天就可以建成的，目前，寒武紀(jì)的主要產(chǎn)品確實(shí)包括終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產(chǎn)品配套的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺(tái)。

　　招股書中也曾顯示，2016年起寒武紀(jì)推出終端智能處理器產(chǎn)品，以處理器IP授權(quán)模式進(jìn)行銷售。2018年以來寒武紀(jì)推出思元100、思元270云端智能芯片及加速卡，以加速卡形式進(jìn)行銷售。2019 年11月，寒武紀(jì)推出思元220邊緣智能芯片及加速卡，實(shí)現(xiàn)了終端、云端、邊緣端產(chǎn)品的完整布局。

　　這一點(diǎn)，在此前寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳天石接受甲子光年的采訪時(shí)也有提及，陳天石當(dāng)時(shí)表示，寒武紀(jì)云邊端的產(chǎn)品都做，不過根據(jù)市場和客戶的需求有不同側(cè)重點(diǎn)?！敖K端我們自己不做芯片，把處理器IP授權(quán)給別的廠商做芯片。IP只是業(yè)務(wù)板塊之一。我們從來沒有想過只做一家IP公司，從第一天開始就不是一家IP公司。

　　當(dāng)然，除了賣芯片和IP，寒武紀(jì)還開辟了智能計(jì)算集群系統(tǒng)這一新的業(yè)務(wù)線，以豐富自身的生態(tài)。為此，寒武紀(jì)為云邊端全系列智能芯片與處理器產(chǎn)品提供統(tǒng)一的平臺(tái)級(jí)基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件Cambricon Neuware，并通過持續(xù)研發(fā)和升級(jí)，以適配更多的芯片。

　　此前，在上市回復(fù)問詢中，寒武紀(jì)就強(qiáng)調(diào)，“寒武紀(jì)定位于獨(dú)立、中立的芯片公司，采用的是類似安卓理念的中立生態(tài)策略，底層芯片與系統(tǒng)軟件都充分服務(wù)客戶和開發(fā)者，但不開展人工智能應(yīng)用解決方案（基于芯片進(jìn)一步提供應(yīng)用軟件或算法）的業(yè)務(wù)，避免與自身的芯片客戶發(fā)生競爭，通過中立來吸引更多客戶?！?/p>

　　因?yàn)橛辛松鷳B(tài)，未來云端芯片在切入客戶之時(shí)，整體難度會(huì)下降，且也希望用戶可以再回過來采用生態(tài)，一旦良性循環(huán)起來，生態(tài)可以增加更多用戶的粘性，不斷迭代，從而形成自己的客戶群。

　　寒武紀(jì)做的是通用芯片，應(yīng)用性是通用芯片非常重要的特征，這需要在軟件上下功夫。硬件堆錢堆人堆時(shí)間就可以弄好，但軟件不是這樣，一旦沒人用，就會(huì)缺乏數(shù)據(jù)迭代，長期以往就會(huì)變成一個(gè)自己玩的游戲。

　　寒武紀(jì)也從未放棄對(duì)新賽道的探索，目前寒武紀(jì)已經(jīng)進(jìn)軍車載智能芯片領(lǐng)域，控股子公司行歌科技獲蔚來、上汽、寧德時(shí)代投資。此前寒武紀(jì)還和一汽達(dá)成戰(zhàn)略合作，將在智能駕駛芯片產(chǎn)品和技術(shù)、汽車數(shù)據(jù)中心、資本及科研等幾大方面展開深入的合作。

　　對(duì)于此次合作，還有業(yè)內(nèi)人士對(duì)媒體評(píng)論稱，一汽集團(tuán)此前尚未與國內(nèi)外通用智能芯片領(lǐng)域的公司簽訂集團(tuán)層面戰(zhàn)略合作協(xié)議，能夠看出來這次合作是一次高規(guī)格的深度合作。

　　而有產(chǎn)品就有研發(fā)，這里不得不提的是廣受質(zhì)疑的研發(fā)支出的問題。究其原因，自成立后，寒武紀(jì)在研發(fā)方面從來不吝投入。

　　根據(jù)其過往數(shù)據(jù)，2017年到2020年，寒武紀(jì)營收為784.33萬元、1.17億元、4.44億元和4.59億元；研發(fā)費(fèi)用分別為2986.19 萬元、2.40億元、5.43億元、7.68億元，占營收比重分別為380.73%、205.18%、122.32%和167.38%，寒武紀(jì)的營收暫時(shí)還無法覆蓋研發(fā)投入。

　　寒武紀(jì)稱這是為進(jìn)一步推進(jìn)“云邊端車”產(chǎn)業(yè)布局、保持在行業(yè)內(nèi)的核心競爭優(yōu)勢，積極引進(jìn)高端優(yōu)秀人才，增加產(chǎn)品線的研發(fā)投入所致。在半年報(bào)中，寒武紀(jì)研發(fā)投入更是達(dá)到了4.16億元，較上年同期增加了1.38億元，是總營收比例的301.38%。

　　對(duì)此，投中網(wǎng)也問詢了下相關(guān)行業(yè)專家，其對(duì)投中網(wǎng)表示，研發(fā)投入大有兩種情況，一種是研發(fā)支出的絕對(duì)值大，一種是研發(fā)占整體營收的比例大，寒武紀(jì)是后者，因?yàn)樾枰姓J(rèn)，目前公司的營收整體還沒上規(guī)模，除此之外，當(dāng)下，芯片行業(yè)，高端人才相對(duì)熱門，薪資上漲特別厲害，人才又相對(duì)有限，整個(gè)市場上挖人的壓力很大，提前做出一些的應(yīng)對(duì)之策是必要之舉。

　　這樣看來，寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用的增長，或許可以拆分成兩部分，一部分是人數(shù)的增加，一部分是平均工資的上升，后者這兩年上漲非常厲害?！盎ヂ?lián)網(wǎng)大廠把芯片人才的薪水拉升了”，而為了做軟件做生態(tài)，寒武紀(jì)不得不跟互聯(lián)網(wǎng)大廠一起搶奪人才。

　　除了研發(fā)人員投入的增加和研發(fā)資產(chǎn)折舊攤銷的增加之外，寒武紀(jì)曾在2020年和2021年實(shí)施了兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，已于2020年12月28日和2021年8月19日分別授予激勵(lì)對(duì)象440萬股和720萬股，或許也是所謂的應(yīng)對(duì)之策之一。

　　在回答最新券商調(diào)研的問題中，寒武紀(jì)也提到，公司矢志成為業(yè)界領(lǐng)先的人工智能芯片設(shè)計(jì)公司。人工智能芯片屬于計(jì)算芯片范疇，研發(fā)復(fù)雜的計(jì)算芯片需要持續(xù)充裕的研發(fā)投入，用于芯片底層基礎(chǔ)技術(shù)的升級(jí)迭代、各產(chǎn)品線新產(chǎn)品的研發(fā)。公司將通過持續(xù)的研發(fā)投入提升產(chǎn)品的競爭力。

　　AI芯片之路道阻且長

　　眾所周知，芯片行業(yè)呈現(xiàn)典型的“投資前置，收益后置”特征，產(chǎn)品從起量到規(guī)?；慨a(chǎn)銷售需要一個(gè)相對(duì)漫長的過程，相比其他行業(yè)更難實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的跳躍式發(fā)展，如果沒有足夠的耐心和忍受寂寞的能力，芯片企業(yè)將很難獲得長足發(fā)展。但好在，寒武紀(jì)正行走在正確、穩(wěn)健、寬闊的路徑上，切實(shí)跳出了PPT，已經(jīng)實(shí)實(shí)在為客戶創(chuàng)造了實(shí)際價(jià)值。

　　據(jù)悉，當(dāng)下，寒武紀(jì)的客戶群體也正在不斷地壯大之中。近年來，寒武紀(jì)在智慧金融、智慧能源、智慧交通等行業(yè)與合作伙伴共同完成了諸多落地案例，比如招商銀行、浪潮、阿里、百度等等都是寒武紀(jì)的客戶。

　　百度異構(gòu)計(jì)算架構(gòu)師黎世勇就對(duì)寒武紀(jì)的思元370充滿期待，“自2018年起，百度與寒武紀(jì)展開了多維度的軟硬件協(xié)作，思元100等產(chǎn)品服務(wù)百度語音合成等多種業(yè)務(wù)場景。我們相信，隨著思元370等新產(chǎn)品的落地，雙方軟硬件充分結(jié)合的生態(tài)勢必將發(fā)揮更大的效能，助力人工智能行業(yè)多場景落地。”

　　思元370系列加速卡也已與國內(nèi)主流服務(wù)器合作伙伴完成適配。浪潮信息副總裁、人工智能和高性能產(chǎn)品線總經(jīng)理劉軍表示：“浪潮跟寒武紀(jì)長久以來保持著緊密合作，思元370在性能、能效等方面較之思元270均有大幅提升，我們期待雙方未來能夠攜手為更多行業(yè)和領(lǐng)域提供人工智能計(jì)算相關(guān)服務(wù)。”

　　劉軍還介紹了與寒武紀(jì)之前合作的進(jìn)展：“浪潮搭載寒武紀(jì)芯片的AI服務(wù)器已經(jīng)在中國移動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)、智算中心等客戶和行業(yè)中實(shí)現(xiàn)落地?！?/p>

　　對(duì)此，投中網(wǎng)還專門求證了中國移動(dòng)集采中標(biāo)的知情人士，其提到，中國移動(dòng)2021年至2022年人工智能通用計(jì)算設(shè)備集中采購中，整個(gè)標(biāo)包三里的中標(biāo)產(chǎn)品（浪潮、中興）都有用到寒武紀(jì)的加速卡思元270。

　　而另一位項(xiàng)目知情人士也向投中網(wǎng)透露，浪潮中標(biāo)的服務(wù)器與寒武紀(jì)上一代云端推理產(chǎn)品思元270適配良好，不久前還共同中標(biāo)了中國移動(dòng)2021年至2022年人工智能通用計(jì)算設(shè)備集中采購，結(jié)合兩個(gè)信息，這與浪潮劉軍提到的中國移動(dòng)說辭是高度一致的。

　　這也印證了之前陳天石的話，“大公司有很多業(yè)務(wù)，對(duì)某些應(yīng)用場景會(huì)考慮自己研發(fā)芯片，把性能提上去，成本降下來。但它并不是要做全品類所有場景所有型號(hào)的芯片——獨(dú)立的芯片公司始終有自己的空間。”

　　不過，或許寒武紀(jì)的股價(jià)正是源于眾人對(duì)于上述落地的誤解和質(zhì)疑，以及寒武紀(jì)上市一年后股票解禁帶來的正常市場波動(dòng)。

　　投中網(wǎng)翻閱寒武紀(jì)的招股書發(fā)現(xiàn)，其當(dāng)初上市之時(shí)，公開發(fā)售的股票占總體市值的10%，發(fā)行價(jià)為64.39元；而在一年后，寒武紀(jì)解禁股數(shù)達(dá)到2.073億股，占總股本的51.81%。

　　相關(guān)專業(yè)人士指出，寒武紀(jì)上市并不是為了圈錢，所以采取了最小的發(fā)行比例10%，但解禁之后，突然增加了流動(dòng)性，供給的變化就會(huì)給市場帶來沖擊，如果開始的流通股比較多，就不會(huì)出現(xiàn)初上市被爆炒以及當(dāng)下大幅波動(dòng)這么強(qiáng)烈的振幅。

　　除此之外，市場上現(xiàn)在對(duì)于沒盈利的公司，主流還沒找到更加正確的估值方法，此前PS的估值方法已經(jīng)失效，新的科技公司應(yīng)該有新的估值體系。這也從某種程度上影響到了眾人對(duì)于寒武紀(jì)股價(jià)的信心。

　　要知道，芯片產(chǎn)品，從起量到規(guī)?；慨a(chǎn)銷售需要一個(gè)相對(duì)漫長的過程。清華大學(xué)教授魏少軍此前就公開表明態(tài)度，在集成電路領(lǐng)域，不可能出現(xiàn)彎道超車，并且，國內(nèi)芯片企業(yè)要遵循行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，在芯片技術(shù)方面做好研發(fā)，一步一步推動(dòng)中國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這就需要眾多企業(yè)放棄幻想，腳踏實(shí)地干好底層技術(shù)的研究。

　　這一點(diǎn)，陳天石很久之前就想的很明白，其實(shí)芯片這個(gè)賽道，比的就是出產(chǎn)品的速度，以及產(chǎn)品好不好用。想要把一款通用型芯片做好，你需要搞定很多技術(shù)環(huán)節(jié)：指令集、微架構(gòu)、SoC設(shè)計(jì)能力、基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件的能力……你需要花很多時(shí)間、人力和資本投入才能做出好東西。

　　“我們比較幸運(yùn)——做得早，技術(shù)確實(shí)很好，投資人又支持，讓我們可以靜下心搬磚。說白了，做芯片就是個(gè)苦活，我們受的苦和累也是壁壘。“陳天石如此說道。

　　知易行難，投資機(jī)構(gòu)的分析師也跟投中網(wǎng)表達(dá)了看法，雖然寒武紀(jì)的營收每年都有增長，但是部分輿論影響也相對(duì)較大。他分析這主要是由于芯片行業(yè)的發(fā)展規(guī)律還未被大多數(shù)投資者所熟識(shí)，資本市場評(píng)判硬科技企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也尚待更新。舉例來說，一款芯片從設(shè)計(jì)到量產(chǎn)，至少要24到36個(gè)月，如果中間流程有問題，時(shí)間甚至還要更長，而流片后還需1到2年的客戶測試、適配以及小批量采購后，才有可能實(shí)現(xiàn)跳躍式的增長。即便寒武紀(jì)能在1年內(nèi)連發(fā)兩款7nm云端芯片來證實(shí)研發(fā)投入和市場拓展的進(jìn)程，但并不會(huì)馬上就扭轉(zhuǎn)固化認(rèn)知，所以當(dāng)下甚至未來的若干時(shí)間，寒武紀(jì)唯一能做的，只能是快速迭代產(chǎn)品并向市場報(bào)告銷量成果。

　　除此，他還提到寒武紀(jì)的先發(fā)優(yōu)勢，他表示在2017年、2018年寒武紀(jì)將IP售于華為的時(shí)候，寒武紀(jì)就已經(jīng)開始研發(fā)云端芯片產(chǎn)品，所以才能在2019年有量產(chǎn)的芯片出來，才能在之后有面對(duì)大客戶的智能集群業(yè)務(wù)，這些時(shí)間上的積累，也成為了寒武紀(jì)的壁壘所在。

　　股價(jià)短期的漲跌并不能準(zhǔn)確反映一個(gè)公司的價(jià)值，因股價(jià)實(shí)則受各種因素的影響隨機(jī)波動(dòng)。但可以肯定得是，智能芯片的市場足夠大，在這個(gè)市場下，巨頭英偉達(dá)已經(jīng)走過了30年，如今市值7679億美元，與之相比，尚在‘學(xué)齡前’的寒武紀(jì)，目前已經(jīng)形成了較為成熟的產(chǎn)品生態(tài)，剩下的就是一個(gè)一個(gè)磕下市場證明自己了。

　　行業(yè)內(nèi)的人更懂行業(yè)內(nèi)的人，科大訊飛三季報(bào)中，其對(duì)寒武紀(jì)持股數(shù)一直保持不變，寒武紀(jì)IPO前科大訊飛持股1.19%，截至今年7月科大訊飛仍持股1.07%。

　　當(dāng)然，智能芯片是人工智能產(chǎn)業(yè)的核心硬件，中國人工智能市場龐大，對(duì)于智能芯片的需求亟待滿足和解決，智能芯片具有巨大發(fā)展?jié)摿?，未來彎道超車機(jī)遇顯現(xiàn)。

　　全球已有數(shù)百家企業(yè)涉足智能芯片的研發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)公司也紛紛選擇智能芯片領(lǐng)域一顯身手，無論是字節(jié)跳動(dòng)的投資，還是百度、阿里、騰訊的自研芯片，看起來都沒有影響到寒武紀(jì)通用智能芯片的整體商業(yè)化落地進(jìn)程。

　　用陳天石的話來說，就是前輩公司確實(shí)有先發(fā)優(yōu)勢。但大家有各自努力的方向。我們小，沒法像他們那樣陽光普照，照顧好所有開發(fā)者，但我們可以從點(diǎn)開始，先把重點(diǎn)客戶服務(wù)好，專門給他開個(gè)浴霸；慢慢擴(kuò)大，一個(gè)點(diǎn)附近會(huì)出一個(gè)小面，很多個(gè)點(diǎn)附近會(huì)出更多的面。

　　目前看來，寒武紀(jì)已經(jīng)亮出了其三張王牌，技術(shù)創(chuàng)新、差異化的業(yè)務(wù)模式和獨(dú)有的生態(tài)，接下來，或許到了要驗(yàn)證其名字寓意“寒武紀(jì)——全球智能芯片領(lǐng)域的先行者”的時(shí)候了。