本文來自方正證券研究所2022年2月12日發(fā)布的報(bào)告《瀾起科技：擁抱DDR5新時(shí)代》，欲了解具體內(nèi)容，請(qǐng)閱讀報(bào)告原文，陳杭S1220519110008 

9000頁·研究框架·系列鏈接

CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻機(jī) l EDA

封測 l OLED l LCD l 設(shè)備 l 材料 l IP l 功率 l SiCGaN l 第三代 l 汽車半導(dǎo)體 l 濾波器 l 模擬 l 射頻 基帶 l 大硅片 l PA l MOSFET l 光刻膠 l RISC－VIGBT l NOR l Mini－LED l 代工 l 偏光片 l ODM華為 l 特斯拉 l 小米 l 刻蝕機(jī) l MLCC l 電源管理 高通 l 被動(dòng)元器件 l CREE l 三星 l MCU l 臺(tái)積電DRAM l AIoT l MLCC l 儲(chǔ)能 l 鈉離子 l 電子氣體激光雷達(dá) l SoC l 京東方 l 三安光電 l 北方華創(chuàng)

事件：2月10日，公司發(fā)布2021年度業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營收25．62億元，同比增長40．49％，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8．29億元，同比減少24．88％，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6．17億元，同比減少18．73％。 

DDR5與津逮CPU齊飛，Q4業(yè)績?cè)鲩L顯著。2021年Q4，公司實(shí)現(xiàn)營收9．69億元，環(huán)比增長 11．64％，同比增長 172．88％，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2．57億元，環(huán)比增長40．32％，同比增長 236．67％。公司2021年Q4業(yè)績?cè)鲩L一受益于DDR5內(nèi)存接口芯片及內(nèi)存模組配套芯片正式量產(chǎn)出貨，二受益于津逮CPU業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，在年內(nèi)取得突破性進(jìn)展。 

DDR5正式量產(chǎn)，市場空間廣闊。DDR5是最新一代DDR標(biāo)準(zhǔn)，相比于DDR4，DDR5支持更低工作電壓、更高運(yùn)行速率、更高芯片密度，性能顯著提升。目前，國際主流廠商三星電子、SK海力士、美光科技等均在積極部署及陸續(xù)推出DDR5存儲(chǔ)器。據(jù)Yole Development預(yù)測，DDR5將于2022年開始迎來快速發(fā)展，到2026年，DDR5市場占比可超過90％。同時(shí)，據(jù)Yole Development預(yù)測，DRAM產(chǎn)品全球市場營收將于2022年達(dá)到1220億美元，并于2026年達(dá)到1510億美元，2020－2026年CAGR可達(dá)15％。公司在全球內(nèi)存接口芯片市場占據(jù)重要份額，公司DDR5產(chǎn)品已于2021年Q4量產(chǎn)出貨，有望進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品市場容量、加強(qiáng)公司競爭優(yōu)勢。 

津逮服務(wù)器業(yè)務(wù)迅速成長，前景可期。公司的津逮服務(wù)器平臺(tái)具備芯片級(jí)實(shí)時(shí)安全監(jiān)控功能，可在信息安全領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。2021年H1，公司第三代津逮CPU量產(chǎn)上市，采用先進(jìn)的10nm制程工藝，相較于第二代產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了較大幅性能提升，可更好地滿足大數(shù)據(jù)、人工智能、云服務(wù)等場景對(duì)算力的高要求。2021年，公司津逮服務(wù)器平臺(tái)產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營收8．45億元，同比增長2750．92％。隨著產(chǎn)品逐漸成熟與下游客戶逐漸拓展，津逮服務(wù)器業(yè)務(wù)有望為公司業(yè)績進(jìn)一步作出貢獻(xiàn)。 

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2021－2023年?duì)I收25．6／40．2／61．3億元，歸母凈利潤8．3／13．5／20．3億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；（2）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；（3）產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。