國(guó)慶假期前的最后兩天，資本市場(chǎng)終于迎來(lái)了第四家“造車新勢(shì)力”。

　　9月29日，作為新勢(shì)力第二梯隊(duì)“頭羊”的零跑汽車成功在港股市場(chǎng)上市，而其也成為了繼“蔚小理”之后，第四家登陸資本市場(chǎng)的新能源車企，對(duì)零跑甚至整個(gè)新能源汽車行業(yè)而言都可謂是意義重大。

　　不過(guò)，雖然好不容易才登陸資本市場(chǎng)，但慘淡的股價(jià)表現(xiàn)，卻給了零跑汽車“當(dāng)頭一棒”。

　　以48港元／股作為發(fā)行價(jià)的零跑汽車，在上市當(dāng)天就已經(jīng)出現(xiàn)了破發(fā)的情況，第一天收盤零跑汽車股價(jià)報(bào)收31.9港元／股，股價(jià)大跌33.54％；而到了第二天，零跑汽車股價(jià)繼續(xù)下挫，當(dāng)天又跌去了22.26％，以發(fā)行價(jià)來(lái)進(jìn)行計(jì)算，零跑汽車在短短兩天時(shí)間里股價(jià)已經(jīng)跌去了48％，市值蒸發(fā)超300億港元。

　　一直以來(lái)，零跑汽車都以“性價(jià)比”為主打方向，作為新勢(shì)力第二梯隊(duì)的“頭羊”，零跑汽車在最近一年的勢(shì)頭也十分兇猛。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，9月份零跑汽車共交付11039輛，在新勢(shì)力中排在了第三的位置；而在更早的8月份，零跑汽車則以12525輛的交付量排在了第二的位置。

　　從零跑汽車的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，銷量顯然已經(jīng)不再是評(píng)判一家新能源車企的重要標(biāo)準(zhǔn)；而對(duì)于零跑汽車而言，上市顯然不意味著結(jié)束，反而是新一輪激烈競(jìng)爭(zhēng)的開始。

　　零跑跨界造車背后的故事

　　或許很多人，是在最近這一年甚至在零跑汽車上市這一刻，才聽過(guò)零跑這個(gè)名字。

　　不過(guò)，雖然名氣不夠“蔚小理”大，但零跑汽車背后的資本也絕對(duì)不容小視，其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)是來(lái)自于全球安防龍頭——大華股份，而創(chuàng)始人更是大華股份的聯(lián)合創(chuàng)始人、CTO朱江明。

　　關(guān)于零跑汽車的歷史，最早要追溯到7年前的2015年。當(dāng)時(shí)，朱江明基于大華股份在智能交通上的研究，認(rèn)為未來(lái)智能電動(dòng)汽車將會(huì)是大勢(shì)所趨，于是在2015年12月24日正式成立了零跑汽車，入局新能源汽車行業(yè)；當(dāng)時(shí)新能源汽車正處于加速發(fā)展階段階段，朱江明無(wú)疑選擇了一個(gè)好時(shí)機(jī)。

　　不過(guò)，正所謂“隔行如隔山”，從安防跨界到造車顯然沒有那么容易。在起步階段，由于缺乏汽車方面的知識(shí)，零跑汽車只能摸著石頭過(guò)河，但是心高氣傲的朱江明在一開始就選擇了以全球汽車龍頭特斯拉作為對(duì)標(biāo)的對(duì)象，而零跑汽車則選擇了走自主研發(fā)的道路，這也是零跑汽車和其他新勢(shì)力最大的不同。

　　然而，自主研發(fā)這條路雖然聽起來(lái)非常的“高大上”，但卻需要耗費(fèi)非常多的資金和時(shí)間。

　　雖然早在2015年就已經(jīng)成立，但零跑汽車的首款汽車——智能電動(dòng)轎跑S01，在2017年11月才正式亮相，并拖到了公司成立3年后的2019年1月才發(fā)布、7月才開始交付，而這個(gè)時(shí)候“蔚小理”早已經(jīng)占據(jù)了新能源汽車市場(chǎng)的半邊天，零跑汽車無(wú)疑是“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”。

　　而且，雖然好不容易發(fā)布了S01，但這款被寄予厚望的車型，在2019年上半年的銷量為0，到了第三季度也才僅僅交付了509輛，全年也只交付了1000輛左右。在發(fā)現(xiàn)自主研發(fā)這條路不好走之后，零跑汽車在不放棄自主研發(fā)的情況下，選擇了一個(gè)新的方向——追求“高性價(jià)比”。

　　2020年5月，零跑汽車的第二款車型——T03開始交付。和智能電動(dòng)轎跑S01不同，T03是一款純電動(dòng)微型車，續(xù)航里程為403km，并搭載同級(jí)競(jìng)品鮮少配備的L2智能輔助駕駛系統(tǒng)，而售價(jià)僅為6.89萬(wàn)元起。憑借著超高的性價(jià)比，T03在推出后就受到了消費(fèi)者的追捧，2020年交付量就突破了1萬(wàn)大關(guān)。

　　在發(fā)現(xiàn)“高性價(jià)比”可行之后，零跑汽車后面發(fā)行的幾款車型均采用了這一個(gè)策略，甚至連最近剛上市的零跑C01，宣傳的方向也是性價(jià)比。當(dāng)然，高性價(jià)比為零跑汽車帶來(lái)了可觀的銷量，根據(jù)資料顯示，2022年1－8月，零跑交付76563輛，其中8月交付12525輛，交付量位居造車新勢(shì)力第二。

　　而到了2022年9月28日，成立7年的零跑汽車成功登陸港股市場(chǎng)，成為繼“蔚小理”之后第四家登陸資本市場(chǎng)的新勢(shì)力車企。不過(guò)，就在大家以為零跑汽車上市后會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)的時(shí)候，現(xiàn)實(shí)卻給了零跑汽車和朱江明“當(dāng)頭一棒”。

　　上市即大跌，“高性價(jià)比”的故事不好講

　　9月28日，心心念念想要上市的零跑汽車，終于成功地登陸了資本市場(chǎng)。

　　不過(guò)，雖然好不容易成功上市，但現(xiàn)實(shí)卻給了零跑汽車“當(dāng)頭一棒”——在上市當(dāng)天，零跑汽車股價(jià)就出現(xiàn)了大跌，次日股價(jià)繼續(xù)下挫。截至9月30日收盤，零跑汽車股價(jià)報(bào)收24.8港元／股，和兩天前的發(fā)行價(jià)48港元／股已經(jīng)跌去了48％，市值則蒸發(fā)了264.48億港元。

　　雖然零跑汽車股價(jià)表現(xiàn)不佳，有一定程度是受到了港股市場(chǎng)不景氣的影響——近兩年來(lái)港股IPO規(guī)模大幅縮減，今年上半年IPO共26宗，總募資額為港幣178億元，較去年同期下降約92％，不過(guò)股價(jià)下跌的最主要原因，其實(shí)還是在零跑汽車自己身上。

　　雖然零跑汽車在最近一年異軍突起，交付量實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但從業(yè)績(jī)來(lái)看，其卻依舊深陷虧損泥潭。

　　根據(jù)歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019－2021年，零跑零汽車實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為虧損1.12億、虧損3.196億和虧損13.88億，虧損的程度呈逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)；而從最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年零跑汽車已經(jīng)虧損了13.19億，半年虧損的金額幾乎和去年全年相持平。

　　而從更為準(zhǔn)確的毛利率數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，零跑汽車的毛利率分別為－95.73％、－50.6％、－44.3％和－25.93％，毛利率為負(fù)就說(shuō)明即使不算上其他費(fèi)用，零跑汽車連造車的人工、材料成本都覆蓋不了，陷入了“賣一輛虧一輛”的惡性循環(huán)之中。

　　實(shí)際上，之所以會(huì)出現(xiàn)“賣一輛虧一輛”的情況，主要的原因還是在零跑汽車“高性價(jià)比”策略上。

　　從目前來(lái)看，由于原材料價(jià)格不斷上漲，新能源汽車的成本相對(duì)比較高，即便是打通了上下游且銷量龐大的比亞迪，單車盈利也不過(guò)幾千元，而零跑汽車為了追求“高性價(jià)比”，故意將價(jià)格壓低，這才導(dǎo)致了其盈利水平一直上不去。

　　如今，新能源汽車市場(chǎng)早已經(jīng)不再是當(dāng)初通過(guò)燒錢來(lái)?yè)屨加新实氖袌?chǎng)了，雖然零跑汽車憑借著“高性價(jià)比”實(shí)現(xiàn)了銷量的快速增長(zhǎng)，但很顯然資本并不買賬。

　　“高性價(jià)比”這張牌并不萬(wàn)能

　　實(shí)際上，零跑汽車或許也知道單憑“高性價(jià)比”這一張牌很難獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。

　　所以，在上市的前一天，零跑汽車特意發(fā)布了其新一代的旗艦車型——零跑C01，希望通過(guò)新車上市這個(gè)利好，來(lái)帶動(dòng)持續(xù)走低的股價(jià)；不過(guò)十分可惜，零跑C01并未能改變零跑汽車股價(jià)大跌的結(jié)局。

　　從目前來(lái)看，零跑汽車想要借助零跑C01這款更高端的車型實(shí)現(xiàn)突圍的意圖非常明顯，在價(jià)格方面，零跑C01的價(jià)格區(qū)間為19.38萬(wàn)至28.68萬(wàn)，相比于旗下已有車型而言價(jià)格顯然更高。

　　對(duì)外宣傳時(shí)，零跑汽車經(jīng)常標(biāo)榜自己走的是堅(jiān)持品價(jià)比的“豪華平權(quán)”路線，雖然在外觀、硬件配置、智能技術(shù)上均遙遙領(lǐng)先于對(duì)手，但其價(jià)格卻普遍為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品的三分之二。零跑汽車這種“既要又要”的策略，顯然很難讓其實(shí)現(xiàn)真正的高端化——畢竟高端化和性價(jià)比本來(lái)就略顯沖突。

　　其實(shí)，零跑汽車目前之所以會(huì)陷入困境，很大一部分的原因還是在于缺乏了核心技術(shù)。像特斯拉有軟件包和超級(jí)充電站網(wǎng)絡(luò)，蔚來(lái)有獨(dú)一無(wú)二的換電技術(shù)，小鵬是自動(dòng)駕駛，理想則把焦點(diǎn)放在了汽車內(nèi)飾上，相比之下，選擇了全域自研路線的零跑汽車每一樣都比較均衡，但另一方面來(lái)講就是缺乏特色。

　　也正是因?yàn)槿绱?，全面發(fā)展的零跑汽車兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)最終還是打出了“高性價(jià)比”這張牌，不過(guò)可惜的是，零跑汽車“高性價(jià)比”這條路并不順暢。

　　還記得在兩年前，朱江明發(fā)了一封內(nèi)部信，表示零跑要在2023年進(jìn)入新勢(shì)力TOP3，2025年零跑整體銷量目標(biāo)為80萬(wàn)輛，要獲得國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)10％的占有率，目標(biāo)遠(yuǎn)大。

　　從現(xiàn)在的趨勢(shì)來(lái)看，單看交付量朱江明這個(gè)目標(biāo)并非不可能實(shí)現(xiàn)，不過(guò)即便真正實(shí)現(xiàn)了最終的目標(biāo)，零跑汽車依舊要找出更多的差異化，從而讓市場(chǎng)對(duì)這個(gè)品牌產(chǎn)生比較高的辨識(shí)度，否則資本市場(chǎng)只會(huì)用腳進(jìn)行投票。

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