芯東西10月26日報道，今夜，英特爾旗下自動駕駛計算公司Mobileye正式登陸美國納斯達(dá)克！至此，美股2022年度第四大IPO、最大芯片IPO誕生。這為今年持續(xù)慘淡的美國IPO市場，注入了一抹難得的科技曙光！

　　Mobileye的IPO定價為每股21美元，通過出售4100萬股股票籌集了8.61億美元，交易代碼為MBLY。Mobileye開盤價上漲近20%至每股25.05美元。

　　截至北京時間23點43分，其股價為27.69美元/股，漲幅31.85%，總市值逾220億美元，超過了英特爾在2017年收購這家公司時花費的153億美元。不過，跟Mobileye最初的估值500億美元相比，這個數(shù)字幾乎是“打骨折”。趕在市場情緒一片慘淡的糟糕節(jié)點，Mobileye的業(yè)績表現(xiàn)和核心競爭力，能撐起它的未來嗎？

　　01.起了個大早卻沒占盡自動駕駛先驅(qū)的紅利

　　回想多年前，Mobileye何等風(fēng)光。按年齡算，Mobileye是當(dāng)之無愧的全球自動駕駛芯片“老前輩”，1999年就已經(jīng)在以色列成立，曾于2014年在紐約所上市。2017年，英特爾拿出153億美元的誠意“天價”，將這家以色列自動駕駛公司收入麾下，并隨后推動掀起全球范圍內(nèi)的“車輪上的服務(wù)器”熱潮。此后五年間，自動駕駛產(chǎn)業(yè)狂飆突進(jìn)，一眾明星公司拔地而起。作為提供底層算力的核心玩家之一，以及過去20年汽車ADAS（高端自動駕駛輔助系統(tǒng)）技術(shù)的主要奠基者和引領(lǐng)者，Mobileye一直活躍于這場競賽的中心地帶。

　　但開疆沃土容易，守城卻難之又難。起了個大早，并沒能讓這位“一哥”占盡先發(fā)優(yōu)勢、掌握絕對的話語權(quán)，反而隨著時間推移，它越來越成為一個可以被替代的存在。眼見著寶馬、奧迪、蔚來、理想等車圈大客戶接連向英偉達(dá)、高通等自動駕駛芯片競爭對手敞開懷抱，Mobileye引以為傲的技術(shù)及市場壁壘被敲開了一道裂痕。邁入“算力為王”的時代，隨著車企對按需自定義的需求日漸旺盛，Mobileye相對封閉的“算法+芯片”打包方案不再那么吃香，算法迭代慢、更新周期長、單芯片算力掉隊等問題都將車企推向其競爭對手的懷里。

　　不過，Mobileye對自己的市場領(lǐng)導(dǎo)地位依然充滿信心，并堅信自家的軟硬件耦合能夠提供最佳的性能和效率。它在招股書中披露，截至今年10月1日，其解決方案已經(jīng)安裝在800款車型，EyeQ SoC已經(jīng)部署在超過1.25億輛汽車中。目前全球最大的15家汽車制造商中，有13家都是Mobileye的客戶。Mobileye還預(yù)言稱，到2030年，其ADAS解決方案將部署在超過2.7億輛汽車上。

　　02.虧損收窄、營收穩(wěn)增半年賣掉1590萬顆芯

　　近幾年，Mobileye的增收一直很穩(wěn)。2021年Mobileye整體營收達(dá)到13.86億美元，同比增長43%；同年凈虧損7500萬美元，同比下跌62%。截至7月2日，Mobileye今年上半年營收達(dá)到8.54億美元，逼近2019年全年的營收。

　　當(dāng)前Mobileye的大部分收入都來自于商業(yè)部署的ADAS解決方案，尚未實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。根據(jù)IPO文件，其絕大部分收入均來自向OEM銷售的EyeQ SoC。在2019年、2020年、2021年，EyeQ SoC銷售額分別占其收入的91%、93%、94%。其EyeQ芯片出貨量也逐年增加，去年全年賣出2810萬顆，今年上半年已經(jīng)賣掉1590萬顆。

　　Mobileye現(xiàn)有約3100位員工，研發(fā)團(tuán)隊占比約為80%，持有234項美國專利、35項歐洲專利，同時還有173項美國專利申請、363項歐洲和非美國專利申請。其研發(fā)支出也在連年攀升，從2019年到2021年，每年的支出金額分別為3.84億美元、4.4億美元、5.44億美元。今年上半年，Mobileye的研發(fā)支出已經(jīng)達(dá)到3.59億美元。它在招股書中披露稱，自己已經(jīng)收集超過80個國家的200Petabytes真實駕駛數(shù)據(jù)、86億英里的公路數(shù)據(jù)，每個月使用大約50萬個云CPU內(nèi)核來處理大約100Petabytes的數(shù)據(jù)。Mobileye還公布了近3個月的預(yù)估收入：截至今年10月1日，其3個月收入為4.5億美元，比截至2021年9月25日的3個月收入增長1.24億美元，增幅達(dá)38%，主要原因是EyeQ SoC的銷售額增長了8700萬美元。

　　與截至2021年9月25日的3個月相比，截至今年10月1日的3個月間，其毛利潤從6200萬美元增至6400萬美元，毛利率從47%增加到48%；調(diào)整后營業(yè)收入將從1200萬美元增至1600萬美元，調(diào)整后毛利率將從78%下降至73%~74%。

　　03.五類強敵環(huán)伺Mobileye的優(yōu)勢與危機

　　Mobileye在招股書中預(yù)言稱，要實現(xiàn)自動駕駛消費汽車的大規(guī)模生產(chǎn)，自動駕駛系統(tǒng)的成本需大幅降低，比如低至幾千美元，較當(dāng)前市場上的解決方案成本低了一個數(shù)量級。而低成本，正是Mobileye軟硬件耦合方案能帶來了顯著優(yōu)勢之一。目前，Mobileye的技能樹主要建立在5個基礎(chǔ)技術(shù)支柱上，分別是EyeQ系列芯片、高精地圖繪制系統(tǒng)（REM）、冗余傳感器融合架構(gòu)、下一代成像雷達(dá)的設(shè)計、RSS（責(zé)任敏感安全）模型。

　　它認(rèn)為，自家緊密耦合的軟硬件解決方案基于高度先進(jìn)的道路測試傳感和感知技術(shù)，這些技術(shù)來自其在計算機視覺領(lǐng)域幾十年的經(jīng)驗，并由EyeQ SoC系列芯片提供支持，非常難以復(fù)制。

　　Mobileye還將自己的競爭對手做了詳細(xì)分類。

　　第一類：一級汽車供應(yīng)商，包括博世、大陸和電裝等，他們正在運營自動駕駛機器人出租車。

　　第二類：芯片供應(yīng)商，包括安霸半導(dǎo)體、AMD、高通、黑芝麻智能、地平線、華為、英偉達(dá)、恩智浦、瑞薩電子、德州儀器等。

　　第三類：正在自研解決方案的汽車制造商，包括特斯拉、奔馳、通用、蔚來、沃爾沃、小鵬等。

　　第四類：自動汽車自動駕駛系統(tǒng)（AMaaS）供應(yīng)商，包括Argo AI、Aurora、通用Cruise、Motional、小馬智行、谷歌Waymo、Yandex、亞馬遜Zoox、Auto X、百度、元戎啟行、滴滴出行、Momenta、文遠(yuǎn)知行等。

　　第五類，消費級自動駕駛汽車供應(yīng)商，包括蘋果、索尼、特斯拉等。

　　Mobileye認(rèn)為，在技術(shù)平臺完整性、ADAS和自動駕駛合規(guī)性、敏捷軟件驗證和健壯的產(chǎn)品發(fā)布規(guī)程、解決方案可擴展性和成本效率、價格、工程能力及創(chuàng)新能力、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、品牌和聲譽方面，自身都具備優(yōu)勢，將處于有利地位，以實現(xiàn)有意義的商業(yè)勝利。

　　同時，它也警告稱，受全球半導(dǎo)體短缺影響，它已經(jīng)經(jīng)歷并將繼續(xù)經(jīng)歷EyeQ SoC供應(yīng)的限制，未來相關(guān)關(guān)鍵部件的供應(yīng)短缺可能會對其業(yè)務(wù)、運營結(jié)果和財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。Mobileye預(yù)計，今年下半年將繼續(xù)經(jīng)歷芯片短缺。當(dāng)前不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和通貨膨脹狀況同樣可能會對全球汽車生產(chǎn)以及對Mobileye解決方案的需求產(chǎn)生不利影響?？聪蛭磥恚~向全自動駕駛的道路，也仍然面臨著來自技術(shù)、監(jiān)管及生產(chǎn)成本等多方面的重大挑戰(zhàn)。

　　04.結(jié)語：鼎盛期已成過去時科技股IPO集體失速

　　作為昔日的汽車ADAS霸主，Mobileye沒能在市場上混得如魚得水，反倒隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境蕭條與自動駕駛產(chǎn)業(yè)降溫而“連番貶值”，不免令人唏噓。

　　在高通脹、匯率波動、普遍回調(diào)的沉重打擊下，今年美股IPO連遭重創(chuàng)，科技產(chǎn)業(yè)更是重災(zāi)區(qū)。截至Mobileye上市前，今年美國IPO僅融資約74億美元，比2021年的數(shù)據(jù)足足下降了94%，創(chuàng)下自2008年全球金融危機以來的最差表現(xiàn)。

　　在美國市場情緒一片慘淡的糟糕環(huán)境下，英特爾不顧Mobileye累跌的估值，也要著急忙慌地將它推上市，這個操作多少令人感到迷惑。

　　盡管Mobileye在招股書中描繪了遠(yuǎn)大的全自動駕駛前景，但僅從其逐漸縮小的凈虧損，還不足以撐起市場對它的長期信心。

　　不過冬天再寒冷，也總會熬過去的。

　　長遠(yuǎn)來看，Mobileye對遠(yuǎn)景依然滿懷期冀，預(yù)測2026年左右ADAS和自動駕駛汽車的總可用市場（TAM）規(guī)模約為400億美元，2030年左右TAM規(guī)模將達(dá)到4800億美元。

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