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超級周期之下,高通卷向聯(lián)發(fā)科

2023-01-05
來源:讀懂財經(jīng)

從2022年開始,半導(dǎo)體行業(yè)開始進入了下行周期。在下游市場,由于市場飽和和疫情紅利消失,智能手機、PC等超級產(chǎn)品市場需求出現(xiàn)顯著下滑。

根據(jù)市場研究機構(gòu)Strategy Analytics的最新研究報告顯示,2022年全球智能手機出貨量將同比下降10%,下行軌跡將持續(xù)到明年。同時,該機構(gòu)更預(yù)測2023年,全球智能手機出貨量將較2022年下降5.3%。

這一預(yù)測基本符合實際情況。在2022年第一季度,全球智能手機出貨量為3.112億部,同比下降11%,第二季度貨量同比下降9%至2.874億,第三季度出貨量繼續(xù)同比下降9%至2.98億部。

在這種情況下,手機產(chǎn)業(yè)鏈普遍遭遇了巨大沖擊。即便是處于產(chǎn)業(yè)鏈頂端的芯片巨頭高通,也難以保持以往的高增長,不得不一邊掀起手機芯片“價格戰(zhàn)”,另一邊在行業(yè)下行周期中尋找新出路。

對于高通這個芯片巨頭,本文有以下幾個觀

1, 隨著手機市場普遍低迷,高通季度營收已經(jīng)出現(xiàn)了顯著放緩,而高通對2023財年第一季度的業(yè)績指引又大幅低于市場預(yù)期。同時,高通在2022財年末,存貨規(guī)模達到歷史新高的63.41億美元,基本相當(dāng)于高通兩個月的營收。

2,在手機芯片市場顯著萎縮和庫存高企的情況下,高通在高端SoC市場上全力狙擊聯(lián)發(fā)科的進攻,而在中低端市場上通過價格戰(zhàn)減少庫存的同時搶奪聯(lián)發(fā)科的基本盤。這一策略或?qū)@著改變手機SoC市場格局。

3, 在手機市場下滑后,高通將汽車和物聯(lián)網(wǎng)視為重點發(fā)展方向。汽車和物聯(lián)網(wǎng)是高通在手機之外增速最快的兩大業(yè)務(wù),但是這兩大業(yè)務(wù)目前占比仍然較小,短期內(nèi)難以提振業(yè)務(wù)增速。而長期來看,半導(dǎo)體行業(yè)需要找到下游市場新的超級需求。而在這期間,高通必須對行業(yè)低谷期做好御寒儲備。

/ 01 /芯片巨頭的好日子也不好過

隨著智能手機行業(yè)下行,高高在上的高通也難以獨善其身。

從2022年開始,智能手機市場普遍低迷。在這種市場行情下,從2022年初開始,手機廠商“砍單潮”屢見不鮮,上游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也受到了巨大影響。即便是手機產(chǎn)業(yè)鏈“頂級掠食者”——高通,也難以避免業(yè)績增速放緩、庫存高企的局面。

單從數(shù)據(jù)來看,高通在2022財年(截至2022年9月25日)依然取得了極為優(yōu)異的表現(xiàn),符合市場預(yù)期。在2022財年,按非美國通用會計準(zhǔn)則,高通實現(xiàn)了441.69億美元的營收以及142.54億美元的凈利潤,同比分別增長32%和45%。而在第四季度,高通實現(xiàn)113.87億美元的營收和35.48億美元的凈利潤,同比增速均為22%。

不過,考慮到市場環(huán)境的變化,高通對2023財年第一季度(基本為自然年份2022年的第四季度)業(yè)績指引并沒有達到市場預(yù)期。高通預(yù)期在第一季度,將實現(xiàn)92-100億美元的營收,非美通用會計準(zhǔn)則每股收益為2.25-2.45美元。而市場普遍預(yù)期這兩項數(shù)據(jù)將分別為120.2億美元和3.42美元。

對高通來說,宏觀經(jīng)濟環(huán)境帶來的不確定性、需求的迅速變化以及此前半導(dǎo)體供應(yīng)緊張的緩解帶來的渠道庫存上升,將繼續(xù)影響自身業(yè)績的表現(xiàn)。

此前,高通財務(wù)長Akash Palkhiwala在財報電話會議上表示,高通的客戶如今正在減少庫存,對高通近期的財務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生負面影響。據(jù)估計,客戶約有10周左右?guī)齑娲?/p>

同時,庫存規(guī)模的高企也為這個芯片巨頭帶來了極大風(fēng)險。截至2022財年末,高通存貨規(guī)模達到63.41億美元,較財年初期32.28億美元的庫存提升了將近一倍。

63.41億美元也創(chuàng)出了高通存貨規(guī)模歷史新高。實際上,從2013財年至2019財年間,高通存貨規(guī)?;颈3衷?3-17億美元之間,僅2017年為20.35億美元。而從2021財年開始,高通存貨規(guī)模逐季上升,并在2022財年達到前所未有的規(guī)模。

在這種情況下,高通開始加速卷向聯(lián)發(fā)科。

/ 02 /高通“價格戰(zhàn)”,卷向聯(lián)發(fā)科

一直以來,高通占據(jù)安卓高端智能手機市場,聯(lián)發(fā)科在中低端智能手機市場稱王。而隨著蛋糕變小,庫存壓力變大,高通開始加快搶占聯(lián)發(fā)科市場。

目前來看,高通正在通過產(chǎn)品快速迭代“綁架”手機廠商,鞏固并強化在高端安卓機市場的地位,同時在中低端芯片市場降價去庫存。

2021年12月,高通正式發(fā)布全新一代手機處理器驍龍8 Gen1,由三星4nm制程工藝代工。隨后在2022年7月,高通發(fā)布臺積電4nm工藝驍龍8+。但4個月后,高通發(fā)布了二代旗艦芯片驍龍8 Gen2,目前各大安卓新旗艦產(chǎn)品已宣布采用這一產(chǎn)品。

一年三款旗艦芯,高通的最大目的在于狙擊聯(lián)發(fā)科的中高端市場。

同樣在2021年12月,聯(lián)發(fā)科發(fā)布旗艦芯片天璣9000,并在2022年6月發(fā)布天璣9000+,11月發(fā)布天璣9200。盡管天璣9000系列芯片性能表現(xiàn)出色,但在高通的狙擊下,其在高端市場的表現(xiàn)并不算優(yōu)異。

目前來看,驍龍8 Gen2基本鎖定了安卓新旗艦標(biāo)配,同時大量手機廠家將去年的旗艦芯片尤其是降價后的驍龍8+又重新發(fā)布了一遍,應(yīng)用于次旗艦上,這對聯(lián)發(fā)科高端和中高端產(chǎn)品均造成了嚴(yán)重擠壓。

如某品牌應(yīng)用聯(lián)發(fā)科次旗艦芯片天璣8200的一款手機起售價為2499元,而使用驍龍8+的同品牌新品,在其他硬件配置更為出色的情況下,起售價也僅為2799元。

在高通這種策略壓制下,原本在3000元以下市場備受歡迎的天璣8000系列,恐怕不得不從2500元檔回歸到2000元以下市場,2500元市場將會被驍龍8+占領(lǐng)。

此外,高通正在通過降價等手段,搶占聯(lián)發(fā)科的中低端市場。

近日,摩根士丹利發(fā)布報告稱,由于智能手機需求低迷,高通決定將驍龍400、600系列價格下調(diào)10%左右,以消耗芯片庫存。這種情況下,聯(lián)發(fā)科恐怕必須跟進高通,將天璣700和800系列產(chǎn)品降價10%,來保護中低端市場的份額。

對于聯(lián)發(fā)科來說,中低端SoC市場是基本盤。而高通率先發(fā)起“價格戰(zhàn)”來去庫存,對手機SoC市場的影響將十分巨大。

/ 03 /汽車和物聯(lián)網(wǎng)是高通的出路嗎?

在智能手機整體下行的情況下,在手機芯片市場擴大市場份額固然是有效之舉。但是,對高通這個巨無霸來說,想要穿過周期就必須尋找新出路。目前來看,高通選擇了汽車和物聯(lián)網(wǎng)這兩大方向。

近年來,隨著汽車電子電氣架構(gòu)的升級、智能座艙和自動駕駛的廣泛應(yīng)用,汽車智能芯片市場需求正在不斷提升。僅我國,據(jù)預(yù)測智能座艙SoC芯片市場將在2025年達到1030億元。

而高通正是目前全球智能座艙SoC芯片領(lǐng)域毫無疑問的霸主。高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)顯示,以2022年1-10月數(shù)據(jù)來看,在座艙域控制器市場,高通平臺占比達到30.42%。而在22款交付的新車中,高通平臺在域控市場占比高達86.45%。

除了座艙SoC,高通在T-BOX、PLC、藍牙、WIFI等車載領(lǐng)域,都是全球NO.1的芯片供應(yīng)商和技術(shù)解決方案提供商。此前高通也披露,其汽車業(yè)務(wù)“營收儲備”已經(jīng)增加到300億美元。

不過,截至目前,高通汽車芯片業(yè)務(wù)收入占比仍然較小。在2022財年,高通汽車芯片業(yè)務(wù)收入為13.72億美元,較2021財年的9.75億美元增長了40.72%。但整體占比仍然較小,汽車業(yè)務(wù)占QCT部門總收入的比重僅有3.65%。

除汽車之外,物聯(lián)網(wǎng)也是高通選擇的重點發(fā)力的領(lǐng)域。實際上,在目前蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模塊芯片組市場上,高通已經(jīng)是行業(yè)龍頭。在2022年第一季度,高通在全球這一市場份額高達42%。但相對而言,物聯(lián)網(wǎng)芯片市場技術(shù)門檻更低,競爭也更為激烈,紫光展銳、翱捷科技、聯(lián)發(fā)科、移芯通信等都是強有力的競爭對手。

在2022財年,高通IoT業(yè)務(wù)營收為69.48億美元,同比增長37.42%,占QCT部門總收入比重為18.44%。

從增長速度來看,汽車和物聯(lián)網(wǎng)的確是高通除手機業(yè)務(wù)之外增速最快的兩大業(yè)務(wù),但是截至目前,這兩大業(yè)務(wù)體量較小,占比并不算高,而占QCT部門66.50%的手機業(yè)務(wù)增速放緩已經(jīng)成為必然。在這種情況下,汽車和物聯(lián)網(wǎng)兩大業(yè)務(wù)短期內(nèi)很難迅速成為拉動高通業(yè)績高增長的新動力。

而從長期來看,隨著智能手機、PC等超級硬件產(chǎn)品進入下行周期,半導(dǎo)體行業(yè)想要重拾黃金時代的高增長,必須找到下游市場新的超級需求。但在目前,尚未出現(xiàn)新的足以改變行業(yè)發(fā)展前景的新產(chǎn)品。

實際上,目前來看,無論是汽車、物聯(lián)網(wǎng)抑或是PC市場,高通的押注無非是在下行周期為自己多買幾份保險。只有做好充分御寒儲備的半導(dǎo)體企業(yè),才能在這輪行業(yè)低谷期尋找到新出路。



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