1月4日，立訊精密開盤跳水跌近9％，午后觸及跌停，截至收盤仍在跌停板上，成交額超50億元。消息面上，因媒體報道的砍單傳聞影響，隔夜美股“股王”蘋果公司收跌近4％，市值也跌破2萬億美元關口。

消費電子板塊自2020年以來持續(xù)面臨著景氣下行的趨勢，目前主要終端智能手機的升級創(chuàng)新依然處于瓶頸期，而AR／VR等虛擬現實技術終端的元年遲遲沒有到來，立訊精密這類靠代工起家的制造企業(yè)還有發(fā)展空間嗎？本文將詳細解析。

01

終端市場依舊疲軟

iPhone 14鏡頭已經開始砍價

立訊精密目前最大的營收依舊來自于消費性電子產品的零部件。

2011年，立訊精密收購了聯(lián)滔電子，通過 MacBook連接線進入蘋果供應鏈，隨后又布局了 Lightening電源線，轉接頭，聲學設備等等。2017年，立訊精密開始涉足 Airpods組裝業(yè)務，幾乎占據了 Airpods百分之百的代工業(yè)務，營收迅速增長，隨后又收購了緯創(chuàng)和日凱電腦，擴大了在蘋果供應鏈上的業(yè)務。憑借其卓越的精密制造能力以及多年來在蘋果系統(tǒng)中耕耘、并購、拓展業(yè)務版圖，蘋果公司的訂單成為公司上市以來快速增長的主要驅動力。

成也蕭何，敗也蕭何。立訊精密的“大腿”蘋果公司正面臨著危機。

蘋果公司2022年的新品幾乎沒有誠意。iPhone 14和14 Plus的核心處理器并沒有太大的變化，依然是A15的老芯片，這讓很多消費者很不滿意并且不會考慮換新機。除了芯片之外， iPhone 14和14 Plus的攝像頭、屏幕等方面都沒有明顯的提升。總結來看，iPhone 14和14 Plus不僅價格昂貴，而且缺乏創(chuàng)新，這說明蘋果在產品創(chuàng)新、技術研發(fā)方面的能力正在下降。

全球智能手機出貨量在2021年短暫復蘇之后，第二輪出貨量下滑。根據 IDC2022年第四季度預測數據的修正，全球智能手機出貨量從2022年初增長1．6％調整到年末下降9．1％，整體出貨量下降約12．2－12．4億部。到2023年，由于全球疫情的影響得到緩解，以及全球消費能力的恢復，預計到2023年的出貨量將達到12．6－12．7億部。

從總體數據角度來看，2023年智能手機市場難以完全復蘇，消費電子的至暗時刻依舊。近期天風證券分析師郭明錤在推特發(fā)文表示，由于明年上半年蘋果iPhone 14 鏡頭價格降價幅度將比過去更劇烈，部分鏡頭砍價幅度甚至高達2成，鏡頭供應商大立光、玉晶光、舜宇光學明年上半年或將盈利承壓。

面對占比高達85．34％的消費電子業(yè)務，立訊精密正處于新老業(yè)務青黃不接的尷尬階段。

02

新業(yè)務競爭對手林立

立訊精密突圍難上加難

立訊精密重點布局汽車連接器、線束市場規(guī)模在汽車智能化、電動化趨勢的推動下迅速增長，主要市場參與者為外資企業(yè)，國產替代空間廣闊。連接器市場包括泰科，矢崎，安波福，矢崎，佳友電器，德爾福，萊尼等，國內企業(yè)布局較晚，規(guī)模較小，正迅速崛起。

在 PDU、 BDU和繼電器方面，下游廠商積極推進國產替代，同時產品的定制化程度不斷提高，國際大廠的規(guī)模優(yōu)勢不斷縮小，國內廠商迎來了機遇。

機遇中往往透露著危機，雖然汽車零部件市場廣大，但是主機廠對于供應商的認證過程要求高、周期長，因此零部件企業(yè)需要具備較強的研發(fā)能力、生產能力和服務能力，投入大量的資金、人力和時間成本才能成為主機廠的合格供應商。這其中對于立訊來說無疑是致命的，因為留給它轉型的時間并不多了。

而且，未來，隨著汽車及汽車零部件行業(yè)競爭的進一步加劇，主機廠將對零部件企業(yè)的研發(fā)能力、生產工藝、產品性能提出更高的要求，因此具備核心技術且擁有較好資源整合能力的汽車零部件企業(yè)將更具競爭力。立訊精密目前專注的連接器和線束僅僅是汽車零部件中的一小部分，對于整車的零部件整合能力還是較為欠缺的。

立訊精密的優(yōu)勢在于以 5G、云、人工智能、AR／VR、可穿戴等為核心的創(chuàng)新周期仍將繼續(xù)，消費電子龍頭公司平臺化優(yōu)勢持續(xù)凸顯。只要立訊能夠熬過這段轉型的陣痛期，并且把握住了汽車電子發(fā)展黃金窗口期，那公司目前股價的低迷或是難得的“黃金坑”。

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