長期以來，由于消費電子行業(yè)的火熱，與之相匹配的消費電子配件企業(yè)也迎來了繁榮發(fā)展。不過，十幾年前，消費電子和配件領(lǐng)域曾是產(chǎn)品質(zhì)量重災(zāi)區(qū)，“山寨機”、“三無充電寶”等代表性產(chǎn)品充斥市場，行業(yè)混亂不堪。

經(jīng)過數(shù)年的市場調(diào)整和政策打擊，曾經(jīng)一片混亂的3C及配件領(lǐng)域催生出了大量消費電子品牌、代工企業(yè)和優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，這些企業(yè)一同成為國產(chǎn)品牌崛起的重要力量之一。

近期成功過會的綠聯(lián)科技，正是其中代表。作為從行業(yè)混亂期走來的3C配件知名品牌，綠聯(lián)科技依托“UGREEN 綠聯(lián)”品牌，產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列，并布局境內(nèi)外市場，采用線上、線下相結(jié)合的模式，在2021年實現(xiàn)了34．46億元的營收，成長為行業(yè)龍頭企業(yè)。

隨著創(chuàng)業(yè)板IPO順利過會，綠聯(lián)科技距離上市又近了一步。

本文對于綠聯(lián)科技IPO有著以下幾點看法：

1，綠聯(lián)科技在3C配件領(lǐng)域，尤其是國內(nèi)傳輸類配件、音視頻類配件和充電類配件中，具備一定市場領(lǐng)先地位，凈利潤率超過安克創(chuàng)新。也正因此，高瓴在2021年5月和6月“踩點”入股，成為第四大股東。

2，綠聯(lián)科技的上市，本質(zhì)上也是華強北模式的勝利。華強北模式重市場，重資源和技術(shù)整合，輕研發(fā)，核心在于自由市場環(huán)境下實現(xiàn)高效信息組織、利益分配和生態(tài)資源的共享，并利用市場的信息反饋體系調(diào)整發(fā)展方向，綠聯(lián)科技借助華強北模式實現(xiàn)了品類的擴張和規(guī)模的增長。

3，這種模式也有著顯著的天花板，這也是3C配件企業(yè)普遍面臨的發(fā)展難題。安克創(chuàng)新同樣如此，即便跨入掃地機器人、3D打印機等消費電子領(lǐng)域，其仍然沒有穩(wěn)固的護城河。綠聯(lián)科技面臨的危機更為嚴峻，在整體消費電子市場增速放緩的大背景下，華強北模式的缺點更顯露無疑。

／ 01 ／消費電子配件龍頭成功過會

長期以來，由于消費電子行業(yè)的火熱，與之相匹配的消費電子配件企業(yè)也迎來了繁榮發(fā)展。尤其是智能手機這個超級產(chǎn)品的全球性普及，帶動了充電頭、充電線、充電寶、無線充電器、TWS無線耳機等配件產(chǎn)品的熱賣。

而近期創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會的綠聯(lián)科技，正是乘著消費電子行業(yè)爆發(fā)的東風(fēng)，成長為3C配件行業(yè)的龍頭。

招股說明書顯示，綠聯(lián)科技以“UGREEN綠聯(lián)”品牌研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列數(shù)碼配件。在2019年至2021年，綠聯(lián)科技銷售金額分別為20．45億、27．38億和34．46億元，年均復(fù)合增速達29．80％。

在3C配件市場，綠聯(lián)科技可謂是“國內(nèi)國際兩開花”。在2021年，綠聯(lián)科技境外收入為15．85億元，占總收入比重為46．09％。不過，綠聯(lián)的在國內(nèi)外的渠道布局偏于線上，在2021年其通過線上電商平臺實現(xiàn)的收入占總收入比重為78．04％。

截至目前，綠聯(lián)品牌已經(jīng)在3C領(lǐng)域有著較高的市場占有率。具體來看，在傳輸類代表性產(chǎn)品擴展塢市場中，綠聯(lián)在國內(nèi)的市場份額為16．07％，遠高于市占率Belkin的8．43％、安克的1．04％和品勝的0．79％。

放在全球市場上，綠聯(lián)拓展塢3．86％的市占率低于Belkin（15．34％），但同樣高于安克（3．60％）。而在音視頻線纜和手機數(shù)據(jù)線領(lǐng)域，綠聯(lián)在國內(nèi)和全球的市占率比起B(yǎng)elkin、安克這些行業(yè)龍頭也毫不遜色。

從招股書來看，3C配件這個生意并不算性感。在2019年未將運費計入成本前，綠聯(lián)科技毛利率約為50％，而在此之后，綠聯(lián)科技毛利率基本保持在37％－38％左右，與安克創(chuàng)新基本在同一水平。在凈利潤率上，綠聯(lián)科技在2019和2020年凈利潤率在11％左右，但2021年由于股權(quán)激勵、研發(fā)費用增加，這一比率降至8．85％，但仍要高于安克創(chuàng)新。

可以說，能夠從國內(nèi)行業(yè)混亂、內(nèi)卷嚴重的3C配件市場脫穎而出，并做成年度營收30億的企業(yè)，這與綠聯(lián)科技在過去十幾年間所面對的機遇和自身能力密不可分。但從另一個角度看，這也是一次模式上的勝利。

／ 02 ／華強北模式的勝利

綠聯(lián)科技的成功，在一定程度上是華強北模式的勝利。

深圳是國內(nèi)乃至全球3C數(shù)碼配件的主要生產(chǎn)基地。曾有媒體統(tǒng)計，在42家天貓主流3C數(shù)碼配件品牌中，有27家，也即63％來自于廣東深圳。

而在深圳，華強北正是電子信息產(chǎn)業(yè)的核心。華強北商圈核心面積約1．45平方公里，鼎盛時期每天客流超過50萬人次，年交易額超過2000億元，曾孕育出大族激光、金正、神舟電腦等知名企業(yè)。

綠聯(lián)科技正是從華強北開啟了創(chuàng)業(yè)之路，也深受華強北模式的影響。本質(zhì)上講，華強北的成功除了天時、地利之外，更在于在野蠻生長的市場環(huán)境中誕生出發(fā)展的活力。而華強北模式核心在于自由市場環(huán)境下實現(xiàn)高效信息組織、利益分配和生態(tài)資源的共享，華強北企業(yè)在信息充分交互和交換的市場中抓住商機，通過產(chǎn)業(yè)鏈配套分工合作協(xié)同發(fā)展，并利用市場的信息反饋體系調(diào)整發(fā)展方向。

這種模式在過往幾十年的消費電子發(fā)展黃金期相當有效。綠聯(lián)科技產(chǎn)品覆蓋拓展塢、鍵盤鼠標、藍牙發(fā)射器、讀卡器、連接線、耳機、音視頻轉(zhuǎn)換器、充電頭、移動電源、手機支架、鋼化膜、存儲產(chǎn)品等多個領(lǐng)域產(chǎn)品，涵蓋了消費電子配件的多個類型。從2021年起，由于露營市場開始火熱，綠聯(lián)科技聯(lián)手比亞迪推動了移動儲能產(chǎn)品。

這些產(chǎn)品大多依賴外協(xié)加工。在2021年綠聯(lián)科技通過外協(xié)生產(chǎn)的入庫金額為13．97億元，占總?cè)霂旖痤~的75．62％，自主生產(chǎn)占比為24．38％。

在華強北模式下，企業(yè)通過對市場信息的把握，利用外協(xié)資源進行加工，以合格的產(chǎn)品滿足市場需求。同時，這些產(chǎn)品采用的均為成熟的技術(shù)和行業(yè)標準零部件，門檻較低，基本不需要大量的研發(fā)投入。也正因此，綠聯(lián)科技研發(fā)費用率在2019年和2020年僅為3．17％和3．47％，2021年才提升至4．54％。綠聯(lián)科技擁有12項發(fā)明專利，其中僅有6項為原始取得。

作為對比，同為3C配件和消費電子領(lǐng)域的安克創(chuàng)新，2019－2021年研發(fā)費用率分別為5．92％、6．07％和6．19％。截止2022年6月30日，安克創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)取得80件發(fā)明專利。

可以說，華強北模式幫助綠聯(lián)科技從小做大，并實現(xiàn)了相對更高的利潤率。不過，隨著消費電子市場增速放緩，綠聯(lián)科技的華強北模式也存在一定危機。

／ 03 ／3C配件企業(yè)的潛在危機

目前來看，綠聯(lián)科技通過覆蓋多個品類實現(xiàn)了營收規(guī)模的高增長，近30％的年復(fù)合增速也堪稱優(yōu)秀。但是，長遠來看，僅僅從事低門檻的配件業(yè)務(wù)，采用成熟技術(shù)而不重視研發(fā)，綠聯(lián)科技的天花板也相對更低。

實際上，這也正是所有3C配件品牌都要面臨的發(fā)展難題。

主營跨境電商業(yè)務(wù)的安克創(chuàng)新，長期以來深耕售價更高的海外市場，以此實現(xiàn)了充電類產(chǎn)品業(yè)務(wù)在規(guī)模上的絕對領(lǐng)先。在2021年，安克創(chuàng)新充電類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入55．52億元，是綠聯(lián)科技總營收的1．61倍。

但是，面對著全球智能手機市場銷量增速的持續(xù)下滑，安克創(chuàng)新也不得不尋求新的增長點。從2015年開始，安克創(chuàng)新逐步孵化出Nebula、Eufy、Soundcore、AnkerMake和AnkerWork五大新品牌，覆蓋激光智能投影、掃地機器人、吸塵器、電子秤、智能門鎖、智能門鈴、智能攝像頭、無線藍牙耳機、藍牙音箱、戶外電源、3D打印機等產(chǎn)品。

從這個角度看，安克創(chuàng)新已經(jīng)從3C數(shù)碼配件廠商成功轉(zhuǎn)為了消費電子產(chǎn)品品牌。在2021年，安克創(chuàng)新充電類產(chǎn)品占比已經(jīng)降到了44．16％，而消費電子產(chǎn)品所在的智能創(chuàng)新類產(chǎn)品和無線音頻類產(chǎn)品，營收占比分別達到了32．63％和22．68％。在2021年，安克創(chuàng)新營收合計達到了125．74億元。

可以看到，安克創(chuàng)新通過深耕海外市場，打響品牌，加重研發(fā)投入，推出多個品類的消費電子產(chǎn)品，實現(xiàn)了營收規(guī)模的不斷提升。即便如此，考慮到安克推出的掃地機器人、智能門鎖、藍牙耳機、3D打印機等產(chǎn)品，均為消費電子領(lǐng)域技術(shù)成熟的品類，且各品類均已經(jīng)誕生出行業(yè)龍頭，資本市場也對安克創(chuàng)新保持高增長存在一定擔(dān)憂。

回到綠聯(lián)科技身上，這種擔(dān)憂更為嚴重。華強北模式不深耕、輕研發(fā)、重資源整合的缺點，在消費電子行業(yè)增速放緩時期被充分放大，綠聯(lián)科技也必須尋找到新的發(fā)展方向，打造自身的護城河，才能實現(xiàn)可持續(xù)增長。

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