全球 AI 的風(fēng)口正從英偉達(dá)、AMD 等巨頭外溢至 AI 服務(wù)器賽道。
先是，英偉達(dá)將從最新推出的 B100 GPU 開始，未來所有產(chǎn)品的散熱技術(shù)，都將由風(fēng)冷轉(zhuǎn)為液冷；再是，老牌科技企業(yè)戴爾因服務(wù)器業(yè)務(wù)訂單激增，股價一夜暴漲 32%。
" 西風(fēng)東漸 "，當(dāng)這輪潑天的紅利來到 A 股市場，一批國產(chǎn)服務(wù)器企業(yè)股價飛漲。人工智能 AIETF（515070）自最低點反彈了 36%，且出現(xiàn)明顯放量的跡象，可見聰明錢已經(jīng)提前入局。
但熱血沸騰的狂潮之中，哪些企業(yè)真正具有技術(shù)且具備業(yè)績前景？
烈火烹油之下，投資者更應(yīng)沉著冷靜，慧眼識珠。
AI 造夢
如果說 2023 年還是 AI 的造夢時刻，那么 2024 年就是 AI 真正落地的起點。
當(dāng) AI 成為科技行業(yè)的必修課，率先盈利的依然是行業(yè) " 賣鏟人 "。
英偉達(dá)最新財報以及未來的業(yè)績指引都堪稱炸裂，2024 財年第四季，因大模型、生成式 AI 的強(qiáng)勁需求，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收同比暴增 409% 至 184 億美元，助力季度營收達(dá)到 221 億美元，凈利潤更是同比增長 769% 至 123 億美元，均創(chuàng)歷史新高。
要知道，自 1999 年以來，沒有一家美股公司能夠在營收達(dá)到 1000 億美元的同時實現(xiàn)超過 50% 的凈利潤率。英偉達(dá)如果繼續(xù)狂飆，那么它將成為有史以來第一家實現(xiàn)這一壯舉的企業(yè)。
暴增的業(yè)績指引下，英偉達(dá)最新市值達(dá) 2.15 萬億美元，超過沙特阿美，晉級為全球市值第三大公司。
英偉達(dá)向外界證實布局 AI 并非造夢，更能產(chǎn)生實打?qū)嵉臉I(yè)績。百度的最新財報也顯示，大模型為百度智能云帶來的新增收入為 6.6 億元，甚至表示，這一增量收入在 2024 年有望達(dá)到數(shù)十億元。
多因素催化下，A 股 AI 概念炒作情緒高漲。因算力需求暴增，布局大模型需要更多的服務(wù)器，在各地及政策支持下，更多大規(guī)模數(shù)據(jù)中心增長拔地而起，帶來巨大的業(yè)績增量。
比如，ChatGPT-4 參數(shù)量最高達(dá)到驚人的 15000 億個，而參數(shù)量與算力呈正比關(guān)系，可推算 GPT-4 算力需求最高達(dá)到 31271 PFlop/s-day。
隨著各地及科技廠商加速布局超大規(guī)模的大模型，訓(xùn)練、推理需求持續(xù)井噴，助推 AI 服務(wù)器市場及出貨量高速增長。
與此同時，英偉達(dá)全部轉(zhuǎn)向液冷技術(shù)，這一技術(shù)分支帶來新的金礦。
英偉達(dá) A100 最大功耗達(dá)到 6.5kw，H100 已經(jīng)達(dá)到 10kw，據(jù)悉 B100 的功耗高達(dá) 700W，預(yù)計 2025 年問世的 B200 功耗將飆升到 1000W。
▲英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心 /AI 芯片迭代圖，圖片來源：智東西
而目前的風(fēng)冷制冷單機(jī)柜的上限通常是 15kW，液冷數(shù)據(jù)中心單機(jī)柜可擁有 30kW 以上的散熱能力。
可見，傳統(tǒng)風(fēng)冷已經(jīng)難以滿足實際需求，B100 全面轉(zhuǎn)向液冷散熱將成為行業(yè)標(biāo)志性事件，黃仁勛也曾提到浸沒式液冷技術(shù)是未來方向。
AI 下一站，也將圍繞著這兩條主線進(jìn)行。
AI 潮起
英偉達(dá)帶領(lǐng)下，AI 服務(wù)器行業(yè)迎來潑天富貴。
老牌 PC 及服務(wù)器廠商戴爾表示，得益于 AI 服務(wù)器需求的強(qiáng)勁，其 2024 財年 4 季度訂單環(huán)比增長近 40%，積壓訂單翻倍到 29 億美元。受此影響，戴爾科技一日股價飆升 32%。
回到國內(nèi)，由于英偉達(dá) A100/A800、H100/H800，AMD 旗下 MI200、MI210 等芯片均先后被 " 禁售 "，英偉達(dá)隨后推出對華 " 特供 "H20 芯片，目前已可接受預(yù)訂。
因此儲備芯片存貨的國產(chǎn)服務(wù)器廠商擁有更足的底氣，浪潮信息是全球第一大出貨量的服務(wù)器企業(yè)，長期和英特爾、英偉達(dá)保持合作關(guān)系。
例如，浪潮信息最強(qiáng)的 AI 服務(wù)器 NF5688M6，可搭載 2 顆 Intel Ice Lake 處理器和 8 顆英偉達(dá) A800 GPU，京東最高售價已經(jīng)上升到 159 萬元 / 臺。
但浪潮信息過于依賴上游芯片廠商，定價能力孱弱，在行業(yè)形勢大好的情況下，公司 2023 年前三季度毛利率僅 9.67%，凈利率下滑至 1.62%。凈利潤萎縮到 7.87 億元，同比下降 49.12%，可見 AI 產(chǎn)業(yè)的利潤仍在向上英偉達(dá)等企業(yè)轉(zhuǎn)移。
得益于在超算和 GPU 領(lǐng)域的深耕，中科曙光在兄弟公司海光信息的支持下，業(yè)績表現(xiàn)就要好得多，公司 2023 年凈利潤（業(yè)績快報）同比增長 19%，達(dá)到 18.38 億元。中科曙光目前已和百度 " 文心一言 " 展開合作，為其產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用提供算力支持。
另外，華為昇騰 AI" 朋友圈 " 里的紫光股份、神州數(shù)碼、拓維信息等，在科技自主和國產(chǎn)替代的政策指引下，也可能有不錯的表現(xiàn)。
當(dāng)液冷成為 AI 服務(wù)器的 " 剛需 "，早期布局液冷的企業(yè)也會大放異彩。相比芯片，溫控調(diào)節(jié)的技術(shù)門檻并不高，但由于屬于必須的基礎(chǔ)設(shè)施，相關(guān)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不俗。
老牌的溫控調(diào)節(jié)企業(yè)英維克，已經(jīng)率先部署液冷，并能提供全鏈條一站式服務(wù)，并發(fā)布了 Coolinside 全鏈條液冷解決方案，和英特爾達(dá)成了合作備忘錄。
上市以來，公司凈利潤保持每年穩(wěn)健增長的態(tài)勢，2023 年前三季度賺了 2.1 億元，同比增長近 80%。
工業(yè)富聯(lián)的云計算服務(wù)器不僅出貨量全球第一，供貨微軟、亞馬遜、英偉達(dá)等，而且布局了液冷數(shù)據(jù)中心解決方案，并和阿里巴巴、3M 聯(lián)合推出了浸沒液冷云計算數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品。
曙光系企業(yè)曙光數(shù)創(chuàng)是浸沒相變液冷領(lǐng)域的 " 小巨人 " 企業(yè)，公司在 2021 年至 2023 上半年以 58.8% 的市場份額位居國內(nèi)液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施市場第一名，并承擔(dān)了國家級重大科研裝置項目。
大算力帶來高功耗，無論芯片性能如何指數(shù)級上升，降溫散熱都將是必需品。因此，溫控調(diào)節(jié)這一邏輯線將持續(xù)發(fā)酵。
AI 掘金
眼下，全球幾大資本市場的主脈絡(luò)就是以 AI 為起點，掀起的一輪超級結(jié)構(gòu)性大行情。
比如，蘋果因錯失 AI，導(dǎo)致今年以來股價下跌 12%，成為美股科技七雄中 " 拖后腿的人 "，近期又放棄汽車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)投人工智能。
而如果你在 2022 年 OpenAI 剛剛發(fā)布 ChatGPT 時買入英偉達(dá)，并堅定持有到今天，將獲得 564% 的收益；在 2023 年 3 月 GPT-4 發(fā)布時買入，將獲得 359% 的浮盈。即便在今年才買入英偉達(dá)，那也會在短短 3 個月里獲得 72% 的回報。
這就是時下證券市場的結(jié)構(gòu)分化。
如今，英偉達(dá)引發(fā)的浪潮正逐步延伸到臺積電、博通、超威電腦、ARM 等相關(guān)企業(yè)，大資金正不斷發(fā)掘新的投資機(jī)會。
超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心向 GPU 加速轉(zhuǎn)變，以及類似 Sora 創(chuàng)新型 AI 應(yīng)用的 " 大爆發(fā)浪潮 " 才剛剛開始。AI 就是當(dāng)下任何股票市場投資者都不容錯過的黃金機(jī)遇。
但由于中美在 AI 技術(shù)領(lǐng)域的差距，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)業(yè)績良莠不齊，且投資者要想徹底理解 AI 技術(shù)，門檻較高，因此買入 ETF 是一個不錯的選擇。
比如，人工智能 AIETF（515070）既覆蓋了如中科曙光、紫光股份、浪潮信息等服務(wù)器企業(yè)，同時又涵蓋了光模塊出貨世界第一的中際旭創(chuàng)，也包含了景嘉微、寒武紀(jì)等國產(chǎn) AI 芯片翹楚。
A 股科技股并非大盤藍(lán)籌股，股價波動巨大，且受市場情緒、事件等因素影響較大，穩(wěn)健投資者可以選擇 ETF，這樣既不會錯失行情，同時不會因重倉單一個股引發(fā)劇烈波動，可以說是 " 進(jìn)可攻，退可守 "。
而且，指數(shù)的表現(xiàn)并不會差，比如在英偉達(dá)的助攻下，標(biāo)普 500 指數(shù)在 2023 年暴力反彈 25%，" 科技股風(fēng)向標(biāo) " 納斯達(dá)克 100 指數(shù)更是瘋漲 55%。
它的 " 智能 CP" 機(jī)器人 ETF（562500）則是全市場規(guī)模最大的機(jī)器人主題 ETF，在特斯拉人形機(jī)器人催化下，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)也將成為下一個爆炸性的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。
眼下，A 股市場就是在 AI 和低估值高股息兩條主線中醞釀的結(jié)構(gòu)性行情，投資者只有踩中大勢，才能贏得市場。
