據(jù)臺媒《經(jīng)濟(jì)日報》報道，野村證券最新發(fā)布的報告指出，英偉達(dá)因Hopper GPU逐步停產(chǎn)及多項產(chǎn)品需求放緩，將大砍2025年的CoWoS先進(jìn)封裝訂單，其中在臺積電、聯(lián)電等的CoWoS-S訂單量砍掉了高達(dá)八成，預(yù)計將導(dǎo)致臺積電營收減少1%至2%。

值得注意的是，1月13日，供應(yīng)鏈也曾傳出消息稱，英偉達(dá)砍單臺積電CoWoS，但相關(guān)業(yè)者表示“真的沒聽說”，更有指標(biāo)大廠高管駁斥稱，“臺積電還在擴(kuò)增CoWoS，怎么會砍單？”

但即便相關(guān)業(yè)者出面辟謠，但是臺積電、日月光、京元電子13日股價均同步大跌。業(yè)界分析，AI股走弱應(yīng)與其他因素有關(guān)，尤其是部份大型資金可能是預(yù)料拜登將宣布最新AI芯片出口禁令，而先行出場觀望。

野村半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師鄭明宗在最新發(fā)布的報告中指出，英偉達(dá)Hopper平臺芯片逐步停產(chǎn)、最新GB200A芯片需求有限，加上GB300A需求緩慢，是英偉達(dá)大幅削減2025年在臺積電、聯(lián)電的CoWoS-S預(yù)訂量的原因，預(yù)估每年減少5萬片CoWoS-S需求，將導(dǎo)致臺積電營收減少1%至2%。

需要指出的是，臺積電CoWoS平臺包括成熟度最高的基于硅中介層的CoWoS-S，以及基于有機(jī)中介層的CoWoS-L和CoWoS-R。

臺積電為英偉達(dá)代工的 Hopper GPU采用就是 CoWoS-S 封裝技術(shù)，而較新的 Blackwell GPU則采用 CoWoS-L 封裝技術(shù)。因此，隨著Hopper GPU平臺的逐步停產(chǎn)，英偉達(dá)對于CoWoS-L 需求自然將會大幅減少。

值得注意但是，摩根士丹利 （Morgan Stanley） 最新發(fā)布了消息也顯示，鑒于 CoWoS-S 產(chǎn)能被取消，“英偉達(dá)已介入并要求臺積電將此產(chǎn)能轉(zhuǎn)換為 CoWoS-L 以生產(chǎn) GB300A”。此外，“包括AMD和博通（Broadcom）在內(nèi)的一些臺積電客戶“由于需求疲軟也正在削減 CoWoS-S 訂單”。

“盡管發(fā)生了這些變化，但臺積電的整體 CoWoS 需求保持穩(wěn)定，今年晚些時候 GB300A 的產(chǎn)量可能會略有增加?！蹦Ω康だM(jìn)一步指出。

野村證券分析師鄭明宗也表示，雖CoWoS-S遭大砍單，但仍預(yù)期AI將帶領(lǐng)臺積電今年營收成長，貢獻(xiàn)占比高于20%，因此依維持臺積電“買進(jìn)”評級，目標(biāo)價1,400元新臺幣不變。

針對臺積電一季度營收預(yù)估，鄭明宗認(rèn)為將環(huán)比下滑6%，同比增長24%。環(huán)比衰退主要因為在于季節(jié)性因素，不過由于AI GPU與ASIC產(chǎn)能提升及蘋果最新平價iPhone SE 4上市，使得季節(jié)性影響因素降低。

野村證券對于臺積電一季度同比增長幅度與彭博預(yù)測的27%相比略低，主要由于臺積電去年第四季營收超越預(yù)期，加上美國政府新AI出口規(guī)范可能造成負(fù)面影響，導(dǎo)致不同國家的GPU采購量可能受到限制，以及CoWoS-S訂單恐下滑。在AI以外部分，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，但由于供應(yīng)鏈建置已相當(dāng)審慎，相信非AI需求下修幅度有限。