7月中旬以來(lái)，鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的清華紫光收購(gòu)美光科技事件如今陷入了僵局。

　　7月14日，清華紫光欲出價(jià)230億美元收購(gòu)美國(guó)存儲(chǔ)芯片制造商美光科技的消息傳出后，如同在國(guó)際芯片業(yè)投下一顆重磅炸彈。并購(gòu)消息傳出當(dāng)天，業(yè)內(nèi)另外兩大巨頭韓國(guó)三星和SK海力士股價(jià)分別重挫3.24%及6.66%。

　　但很快，劇情發(fā)生驚天逆轉(zhuǎn)。不到一周時(shí)間，美光就因?yàn)椤皳?dān)心該交易無(wú)法通過(guò)美國(guó)監(jiān)管者的審批”而拒絕收購(gòu)，但7月23日清華控股董事長(zhǎng)徐井宏卻對(duì)外堅(jiān)稱“仍在就潛在收購(gòu)交易與美光科技展開(kāi)談判”，而當(dāng)長(zhǎng)江商報(bào)記者7月30日致電清華紫光時(shí)，該公司相關(guān)人員卻表示“沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)這件事”。

　　從2013年開(kāi)始，清華紫光先后收購(gòu)展訊、銳迪科和華三通信，此次收購(gòu)美光科技本來(lái)也被市場(chǎng)看作重要一步。收購(gòu)方案背后，浮現(xiàn)出來(lái)的是清華紫光進(jìn)軍半導(dǎo)體行業(yè)的野心。

　　然而，騰訊財(cái)經(jīng)智庫(kù)特約評(píng)論員栗施路7月31日接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，清華紫光收購(gòu)美光科技完全不可能實(shí)現(xiàn)，而且有可能只是通過(guò)發(fā)送收購(gòu)要約來(lái)炒作股價(jià)。

　 　清華紫光收購(gòu)美光科技，可能會(huì)成為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的一個(gè)失敗案例。中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際并購(gòu)與投資研究所研究員李俊杰分析說(shuō)，中國(guó)企業(yè)投資或收購(gòu)高質(zhì)量公 司或資產(chǎn)的機(jī)會(huì)很少，即使有，價(jià)格也會(huì)很昂貴，海外并購(gòu)的往往是一些存在問(wèn)題的公司或資產(chǎn)。想要改變這一局面，中國(guó)企業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。

　蛇吞象收購(gòu)大戲陷僵局

　　截至7月31日，清華紫光收購(gòu)美光科技仍未有最終定論。

　　7月14日消息，清華紫光已經(jīng)向美國(guó)存儲(chǔ)芯片制造商美光科技提交了收購(gòu)要約，如果交易成功，這將是中國(guó)最大規(guī)模的一次海外并購(gòu)。

　　但是此后不久，路透社報(bào)道稱，由于擔(dān)心該交易無(wú)法通過(guò)美國(guó)監(jiān)管者的審批，美光科技已經(jīng)拒絕了清華紫光總額230億美元的收購(gòu)計(jì)劃。

　　對(duì)此，清華控股董事長(zhǎng)徐井宏在接受路透社采訪時(shí)表示該公司仍在就潛在收購(gòu)交易與美光科技展開(kāi)談判，希望能最終完成收購(gòu)。徐井宏說(shuō)，清華紫光尚未與美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)就這項(xiàng)交易進(jìn)行過(guò)任何討論。

　　但當(dāng)長(zhǎng)江商報(bào)記者7月30日致電清華紫光詢問(wèn)收購(gòu)相關(guān)事宜時(shí)，電話從總臺(tái)轉(zhuǎn)到法務(wù)部再轉(zhuǎn)到秘書(shū)處，相關(guān)人員均向記者表示“沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)這件事”。

　　美光科技作為全球最大的半導(dǎo)體存儲(chǔ)及影像產(chǎn)品制造商之一，是美國(guó)碩果僅存的動(dòng)態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器(DRAM)制造商，生產(chǎn)能力僅次于DRAM業(yè)內(nèi)巨頭韓國(guó)三星和SK海力士。

　　美光科技同時(shí)擁有DRAM及NAND Flash(儲(chǔ)存型快閃記憶體)技術(shù)，對(duì)于積極發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的中國(guó)來(lái)說(shuō)，記憶體是目前最缺乏的板塊，一旦并購(gòu)成功，形同完成半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局的最后一塊拼圖，不僅會(huì)大幅強(qiáng)化中國(guó)半導(dǎo)體實(shí)力，也會(huì)對(duì)全球DRAM產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生洗牌影響。

　　并購(gòu)消息傳出當(dāng)天，DRAM業(yè)內(nèi)巨頭韓國(guó)三星和SK海力士股價(jià)分別重挫3.24%及6.66%。

　　其實(shí)，2015年整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)涌起了一股整合潮，如安華高收購(gòu)博通、英特爾收購(gòu)阿爾特拉等。而至于中國(guó)芯片企業(yè)，此前也傳出大唐聯(lián)芯欲全資拿下Marvell(美滿)，也有媒體曝出，中國(guó)內(nèi)地兩家芯片企業(yè)瑞芯微和全志計(jì)劃合并。

　　清華紫光(集團(tuán))總公司于1999年發(fā)起設(shè)立清華紫光股份有限公司，同年11月在深交所成功上市，2006年，清華紫光順利完成股權(quán)分置改革，并更名為紫光股份有限公司。此次清華紫光欲收購(gòu)美光科技的背后，浮現(xiàn)出來(lái)的是清華紫光在半導(dǎo)體行業(yè)的野心。

　 　自2013年7月清華紫光收購(gòu)在美國(guó)上市的芯片設(shè)計(jì)公司展訊之后，清華紫光就開(kāi)始了其在半導(dǎo)體行業(yè)的擴(kuò)張之路。2014年7月收購(gòu)銳迪科，2015年5 月收購(gòu)惠普公司旗下的華三通信，再加上獲得中國(guó)國(guó)家集團(tuán)電路產(chǎn)業(yè)基金投資100億人民幣，清華紫光可以說(shuō)是大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的國(guó)家隊(duì)先鋒。

　　但即便如此，在栗施路看來(lái)，“清華紫光收購(gòu)美光科技完全不可能實(shí)現(xiàn)。在收購(gòu)一事上，很多企業(yè)都是‘雷聲大雨點(diǎn)小’，發(fā)送要約是可能的，但很多都只是通過(guò)發(fā)送收購(gòu)要約來(lái)炒作股價(jià)。傳聞紫光收購(gòu)美光一事，并不構(gòu)成案例。而且紫光發(fā)布消息之后，股價(jià)的確是應(yīng)聲上漲了?！?/p>

　　值得一提的是，收購(gòu)計(jì)劃落空之后，紫光控股股價(jià)從7月23日的88.09元一路下跌至7月31日的63.65元。

清華紫光為何中意美光

　　清華紫光中意美光科技，主要是因?yàn)槊拦饪萍荚诎雽?dǎo)體行業(yè)的實(shí)力。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美光收購(gòu)爾必達(dá)之后在存儲(chǔ)設(shè)備市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過(guò)海力士，緊隨三星排在了第二，并且有逐年甩開(kāi)海力士的趨勢(shì)。

　 　另外，根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2014年中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為3015.4億元，同比增長(zhǎng)20.2%。其中，設(shè)計(jì)業(yè)增速最快，銷售額為 1047.4億元，同比增長(zhǎng)29.5%;制造業(yè)受到西安三星投產(chǎn)影響，2014年增長(zhǎng)率達(dá)到了18.5%，銷售額達(dá)712.1億元;封裝測(cè)試業(yè)銷售額 1255.9億元，同比增長(zhǎng)14.3%。

　　但整體看來(lái)，自2011年以來(lái)，世界半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展趨緩，2011—2014年間年均增速僅2.8%。美國(guó)史帶戰(zhàn)略伙伴集團(tuán)首席執(zhí)行官鈕小鵬認(rèn)為，在這樣的行業(yè)發(fā)展背景之下，國(guó)際間的企業(yè)整合重組會(huì)加快。

　　在鈕小鵬看來(lái)，雖然中國(guó)是世界上最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)，但中國(guó)半導(dǎo)體制造業(yè)在核心技術(shù)、設(shè)計(jì)、設(shè)備、組件、包裝等環(huán)節(jié)仍然十分落后，中國(guó)存儲(chǔ)芯片幾乎100%依賴進(jìn)口，這對(duì)于美光而言，無(wú)疑蘊(yùn)含著極大的機(jī)會(huì)。

　　不愿具名的美光科技工程師認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前半導(dǎo)體領(lǐng)域的前沿研發(fā)基本上都被歐美和日韓的企業(yè)以及院校所包攬。對(duì)國(guó)際一線芯片制造巨頭的并購(gòu)，將大大縮短清華紫光對(duì)技術(shù)與產(chǎn)能的跨越進(jìn)程。

　　所以在分析人士們看來(lái)，清華紫光和美光科技的結(jié)合應(yīng)該是“門(mén)當(dāng)戶對(duì)，各取所需”。

　 　如果清華紫光這次能成功收購(gòu)美光科技，無(wú)疑會(huì)使國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體技術(shù)向前躍進(jìn)一大步。清華紫光董事長(zhǎng)趙偉國(guó)在7月29日接受福布斯亞洲版的采訪時(shí)并沒(méi)有透露與 美光要約的具體細(xì)節(jié)，但他表示對(duì)存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域非常感興趣，未來(lái)將會(huì)有更多的收購(gòu)，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)、芯片和云計(jì)算等領(lǐng)域。

　　另外，鈕小鵬認(rèn) 為，清華紫光選擇收購(gòu)美光確實(shí)有著不錯(cuò)的眼光，“在對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美投資的建議中，我一再?gòu)?qiáng)調(diào)營(yíng)商環(huán)境的重要性，而從清華紫光的選擇來(lái)看，的確是頗具匠心： 美光科技總部位于愛(ài)達(dá)荷州，主要生產(chǎn)工廠位于猶他州和弗吉尼亞州，這幾個(gè)地區(qū)對(duì)外資與中國(guó)企業(yè)支持力度較大，監(jiān)管合理，稅收低廉，且基本不受工會(huì)干擾，營(yíng) 商環(huán)境理想。清華紫光在此次并購(gòu)標(biāo)的的鎖定過(guò)程中，并沒(méi)有盲目地將硅谷視作全美高科技或半導(dǎo)體的唯一選擇，而是從商業(yè)角度出發(fā)，視野更廣地投向政商環(huán)境 ‘不折騰’的地區(qū)?！?/p>

　　而且，清華紫光并不差錢(qián)。7月29日趙偉國(guó)向福布斯透露，清華紫光去年收到了來(lái)自政府產(chǎn)業(yè)基金的100億元人民幣投資，以及來(lái)自國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的200億元人民幣貸款。而且趙偉國(guó)還說(shuō)，他籌集的資金主要來(lái)自保險(xiǎn)公司和私人股本公司。

　　中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)困局待破

　　“收購(gòu)失敗是因?yàn)榍迦A紫光開(kāi)出的價(jià)格太低了”，栗施路告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，一般來(lái)說(shuō)一個(gè)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和無(wú)形資產(chǎn)只有在被收購(gòu)時(shí)才會(huì)進(jìn)行衡量，對(duì)于美光來(lái)說(shuō)，清華紫光320億美元的開(kāi)價(jià)太低，并且從現(xiàn)在的股價(jià)來(lái)看，美光的股價(jià)被低估，而紫光的股價(jià)被高估。

　　美光科技作為半導(dǎo)體行業(yè)壟斷性巨頭，自2014年11月創(chuàng)下每股35.95美元的10年新高之后至今，股價(jià)已下跌49%。

　　“當(dāng)被收購(gòu)方認(rèn)為自己價(jià)值被低估又剛經(jīng)歷過(guò)股價(jià)腰斬，相信紫光集團(tuán)的昨日(7月30日)收盤(pán)市場(chǎng)價(jià)溢價(jià)19.3%的收購(gòu)要約不存在任何吸引力?！彼裕跏┞氛J(rèn)為對(duì)于清華紫光的收購(gòu)，美光科技可能根本不會(huì)理會(huì)。

　　另外，“美國(guó)對(duì)技術(shù)性的出口管制十分嚴(yán)格，根本不可能通過(guò)這項(xiàng)收購(gòu)?！?/p>

　　栗施路告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，“對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，收購(gòu)海外企業(yè)的限制頗多，因此成功案例很少。即使成功收購(gòu)，也很少收購(gòu)整個(gè)企業(yè)，而只是某條產(chǎn)業(yè)線。”

　　2010年，吉利控股集團(tuán)對(duì)福特汽車(chē)公司旗下沃爾沃轎車(chē)公司的全部股權(quán)收購(gòu)可能算是近年來(lái)相對(duì)成功的一起收購(gòu)了。吉利集團(tuán)向福特公司支付了13億美元現(xiàn)金和2億美元銀行票據(jù)，收購(gòu)了沃爾沃公司100%股權(quán)，包括其轎車(chē)商標(biāo)、關(guān)鍵技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。

　 　沃爾沃能被吉利成功收購(gòu)，有特殊的原因。有分析認(rèn)為，沃爾沃轎車(chē)在被福特收購(gòu)后銷售額一直下滑，自2005年開(kāi)始連續(xù)5年虧損，每年的虧損額均在10億 美元以上，2008年金融危機(jī)之后，沃爾沃的虧損更為嚴(yán)重。而且對(duì)福特而言，沃爾沃最大的賣(mài)點(diǎn)是安全技術(shù)和環(huán)保技術(shù)，而這些早已和福特自身的平臺(tái)完全融合 在了一起，沃爾沃的歷史使命已經(jīng)完成。

　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際并購(gòu)與投資研究所研究員李俊杰7月31日告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，吉利收購(gòu)沃爾沃這一案例雖然成功，但畢竟和清華紫光分屬不同行業(yè)，收購(gòu)價(jià)也相對(duì)較低，二者不可妄加比對(duì)。

　對(duì)此，李俊杰分析稱，中國(guó)企業(yè)投資或收購(gòu)高質(zhì)量公司或資產(chǎn)的機(jī)會(huì)很少，即使有，也是價(jià)格昂貴，中國(guó)公司能夠投資的往往是存在一定問(wèn)題的公司或資產(chǎn)，比如陷入財(cái)務(wù)困境的公司，或開(kāi)采成本高、前景不明朗的礦產(chǎn)。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)亟待擺脫這一困擾。

　 　普華永道發(fā)布的《2014中國(guó)地區(qū)企業(yè)并購(gòu)回顧與2015年前瞻》報(bào)告顯示，2014年中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量激增，達(dá)到56起，環(huán)比增長(zhǎng)逾三分 之一，創(chuàng)歷史新高;盡管缺乏巨型交易的發(fā)生，2014年海外并購(gòu)交易金額仍達(dá)到了569億美元，僅次于2012年669億美元的歷史峰值;國(guó)有企業(yè)繼續(xù)將 投資重點(diǎn)置于工業(yè)、資源和能源行業(yè)，而民營(yíng)企業(yè)則積極尋找科技和品牌并將其帶回中國(guó)市場(chǎng)。

　　既不缺資金又趕上大背景的清華紫光，如果真能排除阻礙成功收購(gòu)美光科技，即使只是與美光科技達(dá)成技術(shù)性的合作，也不失為美談一件。

　　清華紫光并購(gòu)之路

　　2013年7月

　　收購(gòu)在美國(guó)上市的芯片設(shè)計(jì)公司展訊

　　2014年7月

　　收購(gòu)銳迪科

　　2015年5月

　　收購(gòu)惠普公司旗下的華三通信

　　2014中國(guó)地區(qū)企業(yè)并購(gòu)情況

　　海外并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)到56起

　　環(huán)比增長(zhǎng)

　　逾三分之一

　　僅次于2012年

　　669億美元的歷史峰值

　　海外并購(gòu)交易金額

　　達(dá)到569億美元

　　2014年中國(guó)集成電路

　　產(chǎn)業(yè)銷售情況

　　總銷售額3015.4億元

　　同比增長(zhǎng)20.2%

　　設(shè)計(jì)業(yè)

　　銷售額1047.4億元

　　同比增長(zhǎng)29.5%

　　銷售額712.1億元

　　增長(zhǎng)率達(dá)到18.5%

　　銷售額1255.9億元

　　同比增長(zhǎng)14.3%