10月26日，36氪發(fā)布獨(dú)家消息稱，“字節(jié)跳動(dòng)正考慮推動(dòng)抖音業(yè)務(wù)單獨(dú)在香港上市。高盛等多家投行曾與字節(jié)跳動(dòng)溝通事宜”。

　　字節(jié)跳動(dòng)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此回應(yīng)說(shuō)，在考慮部分業(yè)務(wù)上市計(jì)劃，但還沒(méi)有最后確定。

　　今年7月31日，路透社曾援引知情人士稱，字節(jié)跳動(dòng)考慮中國(guó)業(yè)務(wù)在香港或上海上市，估值超過(guò)1000億美元。對(duì)此傳聞字節(jié)跳動(dòng)表示不予置評(píng)。

　　相比于7月的態(tài)度，字節(jié)跳動(dòng)這次的回應(yīng)清晰地表達(dá)出上市已經(jīng)板上釘釘，只是分拆的是否是抖音、什么時(shí)候上市的問(wèn)題。

　　為什么是抖音？

　　拋開(kāi)獨(dú)家消息來(lái)源，字節(jié)跳動(dòng)所稱的“部分業(yè)務(wù)”意指抖音的可能性也最大。

　　字節(jié)跳動(dòng)一直不急著上市，重要原因之一是字節(jié)跳動(dòng)從來(lái)不缺錢。無(wú)論是外部投資者頻繁投來(lái)的大筆資金，還是以今日頭條、抖音為代表的自身產(chǎn)品帶來(lái)的現(xiàn)金流，都讓二級(jí)市場(chǎng)融資對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)來(lái)說(shuō)不那么緊急。

　　即使今年字節(jié)跳動(dòng)海外主要業(yè)務(wù)TikTok被各國(guó)封殺搞得焦頭爛額，整個(gè)集團(tuán)也未到因?yàn)槿卞X上市的地步。因此，字節(jié)跳動(dòng)更有可能在保證二級(jí)市場(chǎng)估值不縮水的情況下，分拆出上市后對(duì)其戰(zhàn)略或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有影響的業(yè)務(wù)。

　　字節(jié)跳動(dòng)官網(wǎng)上列出的11個(gè)旗下產(chǎn)品，西瓜視頻還在成長(zhǎng)中，市場(chǎng)滲透率與頭部視頻平臺(tái)比相差甚遠(yuǎn)，與B站等第二梯隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈，前景不明朗。懂車帝、在線教育等品牌更是目前認(rèn)可度不夠高，有待發(fā)展，不具備上市條件。有能力單獨(dú)上市吸引資本的，只有今日頭條和抖音（包括抖音火山版）。

　　今日頭條作為字節(jié)跳動(dòng)的起家產(chǎn)品，最初承擔(dān)了吸引流量的巨大作用。然而，隨著短視頻時(shí)代的到來(lái)，抖音的流量迅速反超今日頭條，成為新的流量入口。而今日頭條除了繼續(xù)做好新聞推送的本職工作外，最重要的功能變?yōu)樽止?jié)跳動(dòng)旗下產(chǎn)品之間互相連接和引流的樞紐。

　　▲2020年9月，抖音的月活躍人數(shù)約為今日頭條的2倍。來(lái)源：易觀千帆

　　抖音顯然有更多故事可講。5G時(shí)代即將到來(lái)帶給人們對(duì)短視頻行業(yè)更大的想象空間，進(jìn)軍電商領(lǐng)域的表現(xiàn)也值得期待。抖音在民間知名度甚至比母公司字節(jié)跳動(dòng)更高，是上市的不二之選。

　　將抖音分拆上市，同樣有利于字節(jié)跳動(dòng)繼續(xù)爭(zhēng)取對(duì)TikTok的控制權(quán)。

　　9月27日，美國(guó)華盛頓特區(qū)聯(lián)邦法官裁決遵照了美國(guó)憲法第一修正案（剝奪言論自由；侵犯新聞自由與集會(huì)自由的權(quán)利），尤其考慮到特朗普政府尚未提供足夠的危害國(guó)家安全的證據(jù)，拒絕了特朗普政府的TikTok禁令，讓字節(jié)跳動(dòng)的海外業(yè)務(wù)又看到一線生機(jī)。

　　想要繼續(xù)得到美國(guó)的司法支持，字節(jié)跳動(dòng)需要讓法官保持對(duì)其分離海外業(yè)務(wù)與中國(guó)業(yè)務(wù)的信任，而TikTok與抖音分別作為海外和國(guó)內(nèi)的主要業(yè)務(wù)，是分離的關(guān)鍵。

　　上市公司的運(yùn)營(yíng)情況更公開(kāi)透明，便于市場(chǎng)監(jiān)督。抖音上市后，字節(jié)跳動(dòng)海內(nèi)外業(yè)務(wù)相隔離的證據(jù)將更加有力。

　　抖音上市可能也離不開(kāi)老對(duì)手快手的影響。

　　10月22日晚間，騰訊新聞一線的報(bào)道證實(shí)了上個(gè)月快手計(jì)劃2021年一季度赴港上市的傳聞。據(jù)稱，快手的估值約500億美元。

　　根據(jù)艾媒資訊統(tǒng)計(jì)，2019年抖音月活躍用戶數(shù)超過(guò)快手后，二者間差距就越拉越大。

　　但是，來(lái)自快手的壓力仍不可小覷。抖音在正在發(fā)力的電商領(lǐng)域一直被快手壓著一頭。今年雙十一，快手的GMV目標(biāo)是2500億元，抖音則為2000億元。

　　因此，“抖快”之爭(zhēng)仍將繼續(xù)，而資本市場(chǎng)是重要的第二戰(zhàn)場(chǎng)。直接將抖音送上資本舞臺(tái)，排除了集團(tuán)因素，抖音和快手能上演正面對(duì)決。

　　能獲得二級(jí)市場(chǎng)直接融資，又能與老對(duì)手正面交鋒，同時(shí)公開(kāi)了自身的運(yùn)營(yíng)情況作為對(duì)特朗普打壓的無(wú)聲回應(yīng)。字節(jié)跳動(dòng)送抖音上市，既是水到渠成，又是形式所需，何樂(lè)而不為？

　　為什么選港股？

　　假設(shè)要上市的確實(shí)是抖音，字節(jié)跳動(dòng)會(huì)選擇哪里作為其產(chǎn)品第一個(gè)上市地點(diǎn)？

　　美股市場(chǎng)對(duì)待中概股的態(tài)度、特朗普政府對(duì)字節(jié)跳動(dòng)產(chǎn)品的打壓和TikTok的存在，基本排除了抖音赴美上市的選項(xiàng)。雖然現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的政策已經(jīng)掃清了抖音在內(nèi)地上市的障礙，但是考慮到抖音上市的最主要目的，抖音在港股市場(chǎng)上市的可能性更大。

　　目前，港股市場(chǎng)在吸引境外資本方面依然有巨大優(yōu)勢(shì)。字節(jié)跳動(dòng)作為有世界影響力的公司，吸引了全世界投資人的關(guān)注，在港股上市方便各地投資者進(jìn)入。

　　在外國(guó)投資人的刻板印象中，港股上市公司比內(nèi)地上市公司受到更嚴(yán)格的審計(jì)和監(jiān)督，公開(kāi)資料更值得信賴。這有助于字節(jié)跳動(dòng)通過(guò)抖音獲得更多海外投資人的信任和支持，進(jìn)而有利于字節(jié)跳動(dòng)爭(zhēng)取海外權(quán)利，擴(kuò)展海外市場(chǎng)。

　　至于抖音像螞蟻集團(tuán)一樣，選擇A+H同時(shí)上市的可能性，恐怕不太現(xiàn)實(shí)。

　　今年發(fā)布的《2020胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》中，螞蟻集團(tuán)以10000億元估值位列第一，而在最近一次估值中，螞蟻的估值已經(jīng)達(dá)到約20000億元。抖音母公司字節(jié)跳動(dòng)雖然位列第二，但估值只有螞蟻的一半多，為5600億元。

　　即使近兩個(gè)月估值同樣上漲，字節(jié)跳動(dòng)與螞蟻集團(tuán)的估值差距恐怕也是萬(wàn)億級(jí)的差距，而抖音只是字節(jié)跳動(dòng)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，與螞蟻的差距就更大了。

　　媒體報(bào)道稱，快手上市的融資目標(biāo)是50億美元，按“抖快”的市場(chǎng)占有率和業(yè)務(wù)情況預(yù)測(cè)，抖音的融資目標(biāo)不會(huì)超過(guò)100億美元，而螞蟻集團(tuán)的融資目標(biāo)是2000億美元。抖音不存在螞蟻集團(tuán)單市場(chǎng)上市可能面對(duì)的市場(chǎng)資金不足的問(wèn)題。

　　綜上所述，香港市場(chǎng)是抖音的最佳選擇。至于上市持劍，為了與快手更好的競(jìng)爭(zhēng)，抖音應(yīng)該也會(huì)計(jì)劃明年年初提交IPO申請(qǐng)。

　　抖音上市對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的更多意義

　　抖音作為字節(jié)跳動(dòng)現(xiàn)在最重要的業(yè)務(wù)板塊，上市對(duì)集團(tuán)來(lái)說(shuō)還有更多重要意義。

　　據(jù)媒體報(bào)道，2019年全年，字節(jié)跳動(dòng)的總營(yíng)收超過(guò)1200億人民幣，凈利潤(rùn)超過(guò)200億元。字節(jié)跳動(dòng)2020年全年的營(yíng)收目標(biāo)為2000億元。

　　字節(jié)跳動(dòng)絕對(duì)收入驚人，卻比其一直追趕的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手騰訊還差一截。騰訊控股發(fā)布的公告顯示，2019年騰訊控股全年收入約3773億元，而2020年上半年，騰訊收入就已經(jīng)超過(guò)2000億元。

　　考慮到字節(jié)跳動(dòng)成立的時(shí)間較晚，并且處于追趕者的地位，現(xiàn)在的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)。尤其是從2016年到2019年，字節(jié)跳動(dòng)總營(yíng)收的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)約171%。

　　字節(jié)跳動(dòng)近幾年的高增長(zhǎng)基本得益于其活躍用戶數(shù)量的激增。現(xiàn)在字節(jié)跳動(dòng)各產(chǎn)品的總月活躍用戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)6億，增速放緩是必然的。流量增速紅利逐漸消失，加上海外業(yè)務(wù)嚴(yán)重受挫，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)、促進(jìn)國(guó)內(nèi)流量變現(xiàn)是字節(jié)跳動(dòng)維持營(yíng)收高增速、提高利潤(rùn)、保持對(duì)資本吸引力的不二之選。

　　擴(kuò)張游戲業(yè)務(wù)、進(jìn)軍在線教育、著力發(fā)展電商等，都是字節(jié)跳動(dòng)最近已經(jīng)開(kāi)始做的嘗試，而其中的每一項(xiàng)路上都有已經(jīng)成熟的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。字節(jié)跳動(dòng)有希望突圍，但無(wú)論結(jié)果怎樣，過(guò)程都必將漫長(zhǎng)，多面出擊的持久戰(zhàn)要消耗大量資源。

　　二級(jí)市場(chǎng)的資金對(duì)字節(jié)跳動(dòng)來(lái)說(shuō)不緊急，并非不重要。擴(kuò)張的過(guò)程中，更多的資本支持讓字節(jié)跳動(dòng)能更自如的按計(jì)劃投入，應(yīng)對(duì)對(duì)手的反擊。

　　抖音承載了字節(jié)跳動(dòng)的主要流量和電商板塊的大部分希望。在資本高度認(rèn)可的背景下，抖音從二級(jí)市場(chǎng)直接融資，能減少對(duì)集團(tuán)間接融資的資金需求，甚至從二級(jí)市場(chǎng)獲得全部發(fā)展所需資金。這樣，集團(tuán)能在其他業(yè)務(wù)分配的資源就更多了。

　　不過(guò)，抖音上市后表現(xiàn)如何還不是定數(shù)。今年京東、網(wǎng)易等回歸，螞蟻集團(tuán)、金龍魚(yú)等“凍資王”上市，都已經(jīng)吸走了巨額資本。全球經(jīng)濟(jì)寒冬還未過(guò)去，有多少資本留給快手、抖音等后來(lái)者，并不樂(lè)觀。

　　現(xiàn)階段，市場(chǎng)后續(xù)對(duì)抖音的認(rèn)可程度如何，抖音能否在二級(jí)市場(chǎng)拼得過(guò)快手，即將到來(lái)的雙十一表現(xiàn)如何是關(guān)鍵。不知對(duì)于電商首秀，抖音準(zhǔn)備好了嗎？