年前，生物識別設備及相關軟件提供商熵基科技股份有限公司（“熵基科技”）遞交注冊，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，瑞銀集團為其獨家保薦人。

資料來源：熵基科技招股說明書。

據(jù)熵基科技招股說明書顯示，此次IPO擬募集資金13億元，其中：2．5億元用于塘廈生產(chǎn)基地建設項目，4．4億元用于混合生物識別物聯(lián)網(wǎng)智能化產(chǎn)業(yè)基地項目，1．74億元用于美國制造工廠建設項目，1．82億元用于研發(fā)中心建設項目，剩余2．68億元用于全球營銷服務網(wǎng)絡建設項目。

據(jù)公開資料顯示，熵基科技是一家以生物識別為核心技術，專業(yè)提供智慧身份核驗、智慧出入口管理、智慧辦公產(chǎn)品及解決方案的國家高新技術企業(yè)，主要致力于將指紋、人臉、靜脈、虹膜等生物識別核心技術與計算機視覺、射頻、物聯(lián)網(wǎng)等技術相融合，向商業(yè)、交通、金融、教育、醫(yī)療、政務等多個領域提供具備身份識別與驗證功能的智能終端、行業(yè)應用軟件與平臺。

股東及持股方面，IPO前，深圳中控時代投資有限公司（“中控時代”）為熵基科技第一大股東，直接持股比例40．41％，車全宏直接持股比例23．5％，并通過中控時代合計持股比例63．91％，為實際控制人。

IPO后，中控時代持股比例30．3％，車全宏持股比例17．62％。

01

身為生物識別行業(yè)佼佼者

據(jù)招股說明書顯示，熵基科技成立于2007年12月，前身為中控有限，系由自然人車全宏及其父親車軍共同出資設立的有限責任公司，設立時的注冊資本為500萬元，雙方均持股50％，于2016年6月將中控有限整體變更為股份有限公司，后為進一步明確以生物識別技術為核心的發(fā)展理念以及體現(xiàn)自身的科技屬性，經(jīng)過兩次名稱變更，最終于2020年6月更為現(xiàn)名。

所謂生物識別技術，是指利用指紋、人臉、虹膜、靜脈和聲紋等人體固有的生理特征以及行為特征，通過生物傳感器采集數(shù)據(jù)，利用計算機、光學及聲學分析等科技手段對個體身份進行鑒定的識別技術。

據(jù)Frost＆Sullivan報告顯示，全球生物識別市場規(guī)模從2015年的108億美元上升至2019年的209億美元，年均復合增長率為17．9％，并預計將以19．1％的年復合增長率從2020年的240億美元上升至2024年的483億美元。

近年來，中國政府出臺的相關法律法規(guī)和政策不斷加強對生物識別行業(yè)的引導和支持，自2021年11月1日起，《中華人民共和國個人信息保護法》正式施行，將有利于進一步規(guī)范相關業(yè)務，為行業(yè)長期健康發(fā)展提供良好的基礎和環(huán)境。同時，在市場需求和技術發(fā)展的雙重推動下，生物識別技術在全球范圍取得了快速的發(fā)展，未來隨著人工智能市場的加速發(fā)展，生物識別技術的應用領域?qū)⑦M一步擴大。

據(jù)Frost＆Sullivan報告顯示，中國生物識別市場規(guī)模從2015年的106億元增長至2019年的224億元，年均復合增長率為20．6％，并預計2024年將增長至600億元，未來五年復合增長率預計為22．6％，遠超全球增速。

再進一步細分，生物識別市場按主要應用板塊可分為生物識別芯片制造、生物識別設備及解決方案。中國生物識別技術及市場應用的發(fā)展主要增長動力來源于行業(yè)信息化需求、應用場景的不斷豐富和消費電子類產(chǎn)品所帶動的生物識別芯片制造的發(fā)展。據(jù)Frost＆Sullivan報告顯示，2019年中國生物識別市場中生物識別設備及配套解決方案市場占比為59．8％，生物識別芯片制造市場占比為40．2％。其中，出入口管理、身份認證和辦公領域是生物識別設備及配套解決方案市場中主要的應用領域，2019年占生物識別設備及配套解決方案的市場份額比例分別為38．8％、23．9％和8．2％。

2015－2019年中國生物識別出入口管理市場規(guī)模從28億元上升至52億元，年均復合增長率為16．7％，并預計將以23％的年復合增長率從2020年的62億元上升至2024年的142億元。

我國生物識別身份認證行業(yè)市場規(guī)模從2015年的18億元增長為2019年的32億元，年均復合增長率為15．5％，并預計將于2024年達到80億元，年均復合增長率為21．3％。

中國生物識別辦公市場規(guī)模從2015年的6億元快速增長至2019年的11億元，年復合增長率為16．4％。與此同時，生物識別辦公在中國生物識別設備及配套解決方案市場中的占比從7．9％逐漸上漲至8．2％，并預計將進一步擴大至2024年的28億元，年均復合增長率達21．1％。

作為一家專業(yè)提供智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公產(chǎn)品及解決方案的國家高新技術企業(yè)，熵基科技行業(yè)地位如何呢？

熵基科技智慧出入口管理產(chǎn)品品類豐富，涵蓋門禁、人行通道、車行通道、視頻、安檢、智能鎖等多類產(chǎn)品，具備為用戶提供“人、車、物”出入口管理一體化綜合解決方案的能力，其中門禁產(chǎn)品為其最主要的智慧出入口管理產(chǎn)品。據(jù)Frost＆Sullivan報告顯示，2019年熵基科技以3億元位居中國生物識別門禁產(chǎn)品市場首位，市場份額占比11．3％。

熵基科技集二代身份證指紋算法許可發(fā)放商、指紋模塊生產(chǎn)商和身份證閱讀機具生產(chǎn)商于一體，智慧身份核驗產(chǎn)品既包含前端生物識別傳感器及證卡產(chǎn)品等智能終端設備，也包含百傲慧識等網(wǎng)絡身份認證平臺。據(jù)Frost＆Sullivan報告顯示，2019年熵基科技以1．9億元位居中國生物識別身份認證市場首位，市場份額為6．1％。

同時，熵基科技注重生物識別核心技術在企業(yè)辦公領域的應用，并具有生物識別功能的智能終端配套E－ZKEcoPro、BioTime8．0等綜合性軟件平臺，能夠為客戶提供一體化、精細化、定制化的考勤時間管理解決方案，在生物識別考勤設備領域的市場占有率同樣處于行業(yè)前列。

02

智慧出入口管理產(chǎn)品收入占據(jù)半壁江

熵基科技成立初期主要專注于身份認證采集器及算法的技術研發(fā)與產(chǎn)品應用，隨著自身生物識別技術的不斷提升與積累以及大量市場應用的檢驗，逐步拓展并打造形成智慧出入口管理、智慧身份核驗、智慧辦公三大類應用場景。

據(jù)熵基科技招股說明書顯示，2018－2020年及2021年上半年實現(xiàn)營收分別為16．55億元、17．51億元、18．01億元和9．2億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1．31億元、1．83億元、1．86億元和0．74億元；扣非后歸母凈利潤分別為1．23億元、1．79億元、1．77億元和0．65億元。

以2020年營收結構來看，熵基科技智慧出入口管理產(chǎn)品、智慧身份核驗產(chǎn)品和智慧辦公產(chǎn)品收入占比分別為70．93％、18．31％和10．76％，智慧出入口管理產(chǎn)品為最主要收入來源，且占比逐年提升。

03

境外業(yè)務經(jīng)營風險不容忽視

據(jù)招股說明書顯示，2018－2020年及2021年上半年熵基科技海外國家和地區(qū)銷售收入分別為8．06億元、9．35億元、9．85億元和4．72億元，分別占主營業(yè)務收入的48．78％、53．52％、54．75％和51．42％，國際業(yè)務收入占比較大且總體呈上升趨勢。

但值得注意的是，2017年以來全球經(jīng)濟面臨主要經(jīng)濟體貿(mào)易政策變動、國際貿(mào)易保護主義抬頭、局部經(jīng)濟環(huán)境惡化以及地緣政治局勢緊張的情況，全球貿(mào)易政策呈現(xiàn)出較強的不確定性。在此背景下，熵基科技國際銷售業(yè)務可能面臨國際貿(mào)易摩擦，尤其是中美貿(mào)易摩擦風險，可能會對其產(chǎn)品銷售產(chǎn)生一定不利影響，進而影響未來經(jīng)營業(yè)績。此外，熵基科技國際業(yè)務中對印度、墨西哥、印尼等發(fā)展中國家的出口占比較大，雖然相關國家目前政局、金融和經(jīng)濟體系均較為穩(wěn)定，但相比發(fā)達國家其基礎設施較為薄弱、政府效率較為低效，存在潛在的社會不穩(wěn)定因素，亦將影響其經(jīng)營效率和盈利水平。

另外，此次募集資金投資項目中的美國制造工廠建設項目、研發(fā)中心建設項目和全球營銷服務網(wǎng)絡建設項目均涉及海外投資。雖然熵基科技已通過各海外子公司在包括美國在內(nèi)的海外市場積累了較為豐富的跨國經(jīng)營管理經(jīng)驗，但考慮到全球經(jīng)濟形勢和各國政策和文化的復雜多樣性，上述項目的建設進度可能會受到多種因素的影響，在各國的經(jīng)營也面臨一定的不確定性，還可能存在因項目實施的后續(xù)需求、政策變動等原因而需要增加或重新履行備案或?qū)徟绦?，而導致募投項目實施延后的風險。

無論如何，此次IPO將持續(xù)增強熵基科技制造能力和產(chǎn)能彈性，深挖高質(zhì)量發(fā)展路徑，但能否順利上市仍需市場給出答案，我們拭目以待。