明星科技“獨(dú)角獸”企業(yè)們提早進(jìn)入了“寒冬”。

　　2022年5月下旬，創(chuàng)立11年，融資98.5億元，估值超500億元人民幣，曾經(jīng)的資本寵兒和柔性屏行業(yè)獨(dú)角獸“柔宇科技”，一時(shí)間陷入到員工遣散、欠薪欠債、接近崩盤(pán)的危局當(dāng)中，引發(fā)廣泛關(guān)注。

　　“我建議，大家積極幫助柔宇科技解決資金短缺，幫助柔宇科技引進(jìn)戰(zhàn)略投資者”，今年4月，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員劉姝威寫(xiě)的一篇題為《拯救柔宇》的文章在社交媒體上傳播。她指出，盡管柔宇擁有技術(shù)實(shí)力，但內(nèi)部陷入資金困境。

　　無(wú)獨(dú)有偶。三年虧損20億元的人工智能（AI）獨(dú)角獸“云從科技”，于5月末登陸科創(chuàng)板，最新市值達(dá)239億元，比上市前估值減少了29％；年虧3億的芯片獨(dú)角獸“廣州慧智微電子”已經(jīng)向上交所提交IPO招股書(shū)，有報(bào)道指，其估值可能大減78%左右。而未上市的 AI“獨(dú)角獸”依圖、曠視，估值早已縮水一半多。

　　與此同時(shí)，國(guó)外科技“獨(dú)角獸”也正在入冬。

　　據(jù)福布斯報(bào)道，今年5月下旬，金融科技獨(dú)角獸Bolt宣布大規(guī)模裁員，比例高達(dá)三分之一以上；估值50億美元、軟銀投資的印度電商獨(dú)角獸Meesho 證實(shí)，其正削減開(kāi)支，并籌集資金還清債務(wù)；美國(guó)第二大獨(dú)角獸、生鮮雜貨配送平臺(tái)Instacart則在今年3月宣布，估值下調(diào)近40%，即從390億美元調(diào)至約240億美元，縮水了近1000億元人民幣.......

　　“現(xiàn)在，獨(dú)角獸泡沫正在破滅。你開(kāi)始看到許多流血上市的案例。”中歐資本董事長(zhǎng)張俊一針見(jiàn)血地指出，部分行業(yè)泡沫太大，應(yīng)停止擊鼓傳花的炒作游戲。

　　實(shí)際上，當(dāng)今世界處于百年未有之大變局，新冠疫情、美國(guó)通脹加息、股價(jià)低迷、VC籌集新基金周期等疊加因素影響下，“獨(dú)角獸”增速放緩。

　　同時(shí)，被資本炒作、未盈利、沒(méi)有商業(yè)模式的科技“獨(dú)角獸”泡沫正在被戳破。此刻，市場(chǎng)更需要的是，務(wù)實(shí)、極具創(chuàng)新技術(shù)能力、擁有技術(shù)壁壘的科技公司。

　　經(jīng)緯創(chuàng)投方面日前接受鈦媒體App獨(dú)家采訪時(shí)表示，如今，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)需要去挖掘企業(yè)價(jià)值，找到更早期的項(xiàng)目、更有前景的硬科技賽道、更好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，才能防止獨(dú)角獸公司估值縮水，一二級(jí)估值倒掛。

　　獨(dú)角獸大敗局，科技企業(yè)面臨“篩選潮”

　　十年前（2013年），風(fēng)險(xiǎn)投資家Aileen Lee創(chuàng)造了“獨(dú)角獸”一詞，用以形容那些估值10億美元或以上、未上市的初創(chuàng)企業(yè)。

　　那時(shí)，估值如此高的公司著實(shí)罕見(jiàn)，因而它們理應(yīng)得到一個(gè)特殊的稱(chēng)謂——但自那以后，一切都發(fā)生了翻天覆地的變化。科技互聯(lián)網(wǎng)熱潮迅速蔓延到世界各地，創(chuàng)業(yè)熱潮愈演愈烈，資本正以前所未有的速度涌入這些初創(chuàng)企業(yè)。

　　過(guò)去十年，“獨(dú)角獸”的數(shù)量瘋狂增長(zhǎng)。鈦媒體App統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)和美國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量，從2012年3個(gè)左右。到2021年，獨(dú)角獸數(shù)量達(dá)到近200家。

　　目前，全球共有1328家科技“獨(dú)角獸”公司，總價(jià)值提升至1.8萬(wàn)億美元以上。

　　不過(guò)，“獨(dú)角獸”被濫用炒作現(xiàn)象頻出，那些充滿資本泡沫的科技獨(dú)角獸，由于沒(méi)有穩(wěn)定的盈利模式，真相被戳破，“注水”估值大幅貶值，企業(yè)面臨“大敗局”。

　　最先戳破的“獨(dú)角獸”，是被軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義視為“下一個(gè)阿里巴巴”、美國(guó)共享經(jīng)濟(jì)巨頭WeWork。

　　成立于2008年WeWork被資本熱捧，其創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼（Adam Neumann）聲稱(chēng)WeWork是一家可持續(xù)發(fā)展的“社區(qū)公司”，孫正義甚至豪擲數(shù)十億美元投資WeWork，估值最高達(dá)650億美元，成美國(guó)第三大科技“獨(dú)角獸”。

　　但當(dāng)2019年，WeWork進(jìn)入到現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)，褪去光鮮的外衣，大家發(fā)現(xiàn)，這家“獨(dú)角獸”只是一個(gè)被高達(dá)470億美元負(fù)債拖累的“困獸”。最終，WeWork跌落神壇，亞當(dāng)被董事會(huì)炒魷魚(yú)，業(yè)務(wù)和人事大規(guī)模調(diào)整，以縮水60%的估值流血上市。

　　截止6月4日，WeWork市值僅為52億美元。孫正義表示，軟銀在WeWork項(xiàng)目上虧損超過(guò)7208億日元（約合477億元）。

　　而那些已經(jīng)上市的前明星“獨(dú)角獸”們的日子也不好過(guò)。

　　根據(jù)Mindmatters統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)公開(kāi)交易的140家昔日明星“獨(dú)角獸”中，過(guò)去六個(gè)月內(nèi)股價(jià)暴跌30%-90%。報(bào)道指，股價(jià)下跌的主要原因是，這些明星企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)面臨巨額虧損，包括Uber（虧損總額291億美元）、WeWork（122億美元）、Snap（87億美元）、Lyft（85億美元）和Airbnb（64億美元）等。

　　在國(guó)內(nèi)，依圖、云從、格靈深瞳、ofo等“獨(dú)角獸”企業(yè)估值縮水、深陷資本泥潭的故事，已被行業(yè)內(nèi)所熟知。而估值88億美元的醫(yī)療獨(dú)角獸“平安醫(yī)保科技”，最近也證實(shí)裁員優(yōu)化，同時(shí)傳出業(yè)務(wù)資產(chǎn)變賣(mài)的消息。

　　一個(gè)最新的案例是，昔日的明星獨(dú)角獸，“中國(guó)版Twilio”、國(guó)內(nèi)智能通訊云公司“容聯(lián)云”，由于陷入欺詐行為危局，走下神壇，市值暴跌，投資機(jī)構(gòu)也緊急拋售。

　　2021年2月，三年（2018-2020年）虧損8億元、“中國(guó)SaaS企業(yè)赴美上市第一股”容聯(lián)云成功登陸美國(guó)紐交所，上市首日股價(jià)大漲200%，總市值達(dá)79億美元（約合506億人民幣）。

　　隨后股價(jià)劇烈波動(dòng)，股價(jià)表現(xiàn)不佳。除官方自稱(chēng)的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)下移、中概股賣(mài)壓等外部環(huán)境、315點(diǎn)名控股子公司等影響，以及自身業(yè)績(jī)持續(xù)虧損之外，一個(gè)更大的原因是：容聯(lián)云可能存在欺詐行為。

　　容聯(lián)云對(duì)于造假事件的公告

　　今年5月3日，容聯(lián)云被公司自己的審計(jì)機(jī)構(gòu)——全球巨頭畢馬威的中國(guó)公司警告，可能存在與瑞幸類(lèi)似的欺詐行為。隨后，畢馬威宣布辭任。容聯(lián)云則宣布更換獨(dú)立董事，并成立一個(gè)獨(dú)立的特別委員會(huì)，來(lái)調(diào)查不當(dāng)與交易違規(guī)行為。

　　容聯(lián)云稱(chēng)，去年第二季度收入的5%-10%和第三季度收入的15%-20%可能受到影響。這相當(dāng)于大約8000萬(wàn)元的虛假銷(xiāo)售額，使該公司此前公布的這兩個(gè)季度40%-50%的增長(zhǎng)降至15%-35%。

　　上個(gè)月28日，紐交所向容聯(lián)云下發(fā)問(wèn)詢函，要求盡快提交公司2021年財(cái)報(bào)，以及這次交易違法行為的未決內(nèi)部調(diào)查結(jié)果。而紐交所將密切關(guān)注其狀態(tài)。一旦沒(méi)有按時(shí)提交年報(bào)或狀態(tài)存疑，容聯(lián)云可能將被啟動(dòng)停牌和退市程序。

　　截止6月4日，容聯(lián)云股價(jià)暴跌到不到1美元，市值跌到1.38億美元（約合9億元），相比最高位跌出80%以上。

　　受此影響，其投資者們也著急了。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，作為公司天使投資人，紅杉資本在上市一年半期間，拋售了容聯(lián)云2500多萬(wàn)股，持股比例從上市時(shí)20.75%，如今僅持股8%左右。

　　夸大銷(xiāo)售額引入資本、巨額虧損、過(guò)高估值、行業(yè)泡沫盡顯、沒(méi)有穩(wěn)定可持續(xù)的盈利模式、PPT融資......這些都成為投資人對(duì)于“科技獨(dú)角獸”的質(zhì)疑，也是“獨(dú)角獸”企業(yè)跌落神壇的重要原因。

　　如今，資本對(duì)于“獨(dú)角獸”的投資在放緩。CB Insights數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，全球僅誕生了113家獨(dú)角獸公司，環(huán)比（2021年10-12月）減少15％；而今年1~3月，全球整體的融資額為1439億美元，比上季度減少19％；單輪融資1億美元以上的企業(yè)規(guī)?？傤~僅736億美元，環(huán)比減少30％。

　　總部位于上海的投資機(jī)構(gòu)Yiti Capital副總裁Devin Liu表示，今年上半年，大多數(shù)投資交易都被擱置了，投資者對(duì)高估值越來(lái)越警惕。

　　而這種所謂“獨(dú)角獸”的估值縮水貶值的問(wèn)題，已經(jīng)影響了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。

　　深圳私募股權(quán)公司同偉創(chuàng)業(yè)在最新財(cái)報(bào)中稱(chēng)，2022年一季度收益暴跌近78%，原因是其投資組合公司的估值下降。

　　作為阿里和滴滴的大股東，日本軟銀集團(tuán)發(fā)布2021財(cái)年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，他們?cè)谝荒曛畠?nèi)巨虧900億元人民幣，而旗下風(fēng)投基金愿景基金的虧損額，更是達(dá)到1400億元。

　　6月初，知名投資機(jī)構(gòu)老虎環(huán)球基金也宣布，今年的虧損達(dá)到了52%，較截至4月份的44%的虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　有投資人對(duì)鈦媒體App表示，VC（風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)）越來(lái)越擔(dān)心資金緊縮，會(huì)降低企業(yè)估值。尤其成長(zhǎng)為“獨(dú)角獸”的初創(chuàng)企業(yè)，商業(yè)模式以前期虧損換規(guī)模為主導(dǎo)，收入前景暗淡。而隨著業(yè)務(wù)環(huán)境和融資環(huán)境日趨嚴(yán)峻，企業(yè)淘汰的腳步聲也許正在逼近，中國(guó)獨(dú)角獸公司面臨“篩選潮”。

　　一個(gè)現(xiàn)象是科創(chuàng)板的變化。近日證監(jiān)會(huì)發(fā)布多份公告顯示，其重視投資者的權(quán)利保護(hù)，正在加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)板IPO的實(shí)際業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況。目前依圖、激光雷達(dá)獨(dú)角獸“禾賽科技”、語(yǔ)音AI 獨(dú)角獸云知聲、農(nóng)業(yè)無(wú)人機(jī)獨(dú)角獸“極飛科技”都面臨巨額虧損情況，最終均撤回了科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。

　　斯年智駕CEO何貝告訴鈦媒體App，資本對(duì)于這些獨(dú)角獸公司，更需要看基本面，看是否有真正的盈利模式，而非行業(yè)導(dǎo)致的資本炒作。

　　張俊認(rèn)為，許多風(fēng)險(xiǎn)投資者缺乏深厚的科技領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)，致使估值被“炒”高。隨著外部環(huán)境不佳，如今，科技行業(yè)估值正回落到“正常狀態(tài)”。

　　市場(chǎng)呼喚更務(wù)實(shí)的科技企業(yè)

　　“獨(dú)角獸是不存在的，這是每個(gè)小孩都懂的道理，這是事實(shí).......我們是來(lái)為投資者賺取價(jià)值，并不是拯救全人類(lèi)。請(qǐng)拋開(kāi)這些幼稚的，說(shuō)什么拯救世界和獨(dú)角獸的幻想?！?/p>

　　今年3月上映的電視劇《初始玩家：WeWork興衰史》中，當(dāng)亞當(dāng)被董事會(huì)炒魷魚(yú)后，新任WeWork CEO在首次員工大會(huì)上說(shuō)出了上述這段話。

　　他抨擊亞當(dāng)對(duì)WeWork員工編造謊言與假象的所作所為，讓公司短短一年內(nèi)損失了400億美元。

　　盡管這是影視作品，存在部分夸張寫(xiě)法。但依然從側(cè)面反映出，隨著市場(chǎng)迎來(lái)新一輪洗牌，“獨(dú)角獸”并不能完全體現(xiàn)企業(yè)的真正價(jià)值。市場(chǎng)更需要發(fā)展的是，務(wù)實(shí)、極具創(chuàng)新技術(shù)能力、擁有核心技術(shù)壁壘的硬科技公司。

　　創(chuàng)新工場(chǎng)執(zhí)行董事任博冰接受鈦媒體App采訪時(shí)表示，現(xiàn)在處于新一波周期的創(chuàng)業(yè)浪潮里面。相對(duì)于上一波互聯(lián)網(wǎng)投資，硬科技賽道的競(jìng)爭(zhēng)打法不一樣，更良性更健康，頂尖的技術(shù)產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)實(shí)力才是真正的“護(hù)城河”，而投資機(jī)構(gòu)需要加快早期或極早期的布局速度，可能還會(huì)參與到整個(gè)增量市場(chǎng)當(dāng)中。

　　“我們更關(guān)注，每個(gè)企業(yè)自己是否能完善好自己獨(dú)特的產(chǎn)品力和競(jìng)爭(zhēng)力，而不是去看市場(chǎng)對(duì)他們帶來(lái)的影響有多大，只要能夠保證每次融資在一個(gè)正確的合理估值上，保持正確合理的節(jié)奏就可以了?！比尾┍鶎?duì)鈦媒體App表示。

　　今年兩會(huì)期間，政府工作報(bào)告提出，著力培育“專(zhuān)精特新”與“小巨人”企業(yè)，以專(zhuān)注鑄專(zhuān)長(zhǎng)、以配套強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、以創(chuàng)新贏市場(chǎng)，并在資金、人才、孵化平臺(tái)搭建等方面給予大力支持。目前全國(guó)“專(zhuān)精特新”企業(yè)有4萬(wàn)多家，“小巨人”企業(yè)達(dá)到4762家，成為產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的有力支撐。

　　任博冰指出，在各個(gè)垂直細(xì)分的高科技領(lǐng)域，“專(zhuān)精特新”的項(xiàng)目都有各自獨(dú)特的市場(chǎng)空間，并且會(huì)對(duì)市場(chǎng)和對(duì)產(chǎn)品范式、競(jìng)爭(zhēng)范式和市場(chǎng)增量空間相對(duì)過(guò)去會(huì)有很不一樣的革命。

　　對(duì)于科技企業(yè)的下一個(gè)十年，經(jīng)緯創(chuàng)投認(rèn)為，需要投資企業(yè)在技術(shù)上有真正的“硬壁壘”機(jī)會(huì)，比如實(shí)打?qū)嵉膶?zhuān)利、技術(shù)壁壘等。而且，基于技術(shù)上的研發(fā)和壁壘搭建，被投企業(yè)要有產(chǎn)業(yè)上下游整合能力。

　　對(duì)于經(jīng)緯的投資邏輯，今年1月，經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎提出“投資生態(tài)化，投后場(chǎng)景化，品牌戰(zhàn)略化”。其中，投資生態(tài)化是指，經(jīng)緯在產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)投出“根據(jù)地”項(xiàng)目，然后再上下延展，讓各個(gè)投資領(lǐng)域聚合而成一個(gè)生態(tài)，延伸到新能源產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療、大消費(fèi)、前沿科技等賽道，并在分領(lǐng)域形成更有延展性的網(wǎng)狀投資結(jié)構(gòu)，互相幫助和促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

　　“比如在新造車(chē)領(lǐng)域，經(jīng)緯同時(shí)收獲了理想和小鵬。有了這個(gè)生態(tài)，就會(huì)有更好的一些配合，這是幫助科技企業(yè)成長(zhǎng)的重要因素?！苯?jīng)緯創(chuàng)投方面告訴鈦媒體App，提出“投資生態(tài)化”的主要原因，是因?yàn)橛部萍脊颈旧淼奶匦?，需要形成投資生態(tài)。而隨著經(jīng)緯更聚焦早期，他們將盡量去投早投小，更早的去發(fā)現(xiàn)，從邊緣到主流，尋找那些現(xiàn)在看起來(lái)可能比較邊緣，但是未來(lái)會(huì)成為非常重要的新興賽道。

　　接受鈦媒體App采訪時(shí)，線性資本董事總經(jīng)理黃松延則強(qiáng)調(diào)，如今是一場(chǎng)大洗牌。那些過(guò)去比較一般、沒(méi)有特色的公司會(huì)被“洗出場(chǎng)”，而有特色、有能力的公司會(huì)展露鋒芒，呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)的局面。

　　在新的十年節(jié)點(diǎn)下，科技獨(dú)角獸泡沫，真的該擠擠了。