近年來，隨著芯片、新能源等產(chǎn)業(yè)的爆火，A股市場中上市公司掀起了一波又一波跨界并購潮。幾乎所有跨界玩家的目標(biāo)都指向這些風(fēng)口行業(yè)，以求在其中分得一杯羹。

然而，有家上市公司偏偏選擇了逆市布局。

01

裕同科技進(jìn)軍消費(fèi)電子

裕同科技是一家主營高端品牌包裝印刷的整體解決方案提供商。題材上并沒有過多亮眼之處。此前，裕同科技的并購標(biāo)的，基本是圍繞包裝印刷行業(yè)進(jìn)行的。

而近期，裕同科技宣布跨界并購深圳華寶利電子有限公司。觀察深圳華寶利的主營業(yè)務(wù)，卻不難發(fā)現(xiàn)這是一家消費(fèi)電子企業(yè)，主要生產(chǎn)的產(chǎn)品也是以蜂鳴器、揚(yáng)聲器等聲學(xué)器件為主。

并購一向圍繞主業(yè)的裕同科技，這次卻突然納入一家消費(fèi)電子公司進(jìn)行一體化產(chǎn)品交付服務(wù)，是否意味著，裕同科技將進(jìn)軍消費(fèi)電子行業(yè)呢？

答案大概率是肯定的，裕同科技在公告中表示，收購深圳華寶利，本身就有基于公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃及拓展新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)的目的。

然而，消費(fèi)電子行業(yè)的復(fù)雜程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過包裝印刷行業(yè)，近段時(shí)間，由于手機(jī)等電子產(chǎn)品整體消費(fèi)景氣度下降，消費(fèi)電子行業(yè)整體也處于下行周期。且就在前不久，與華寶利電子同屬聲學(xué)電子細(xì)分行業(yè)的歌爾股份就遭遇了大客戶砍單的風(fēng)波，股價(jià)也連續(xù)下跌。

對于并購深圳華寶利一事，裕同科技在公告中表示，深圳華寶利的目標(biāo)客戶和裕同現(xiàn)有客戶群體部分相同，收購?fù)瓿珊罂梢猿浞掷矛F(xiàn)有客戶資源，為客戶提供全面一體化的產(chǎn)品交付服務(wù)，增加客戶黏性，從而實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。

裕同科技在消費(fèi)電子生產(chǎn)方面并沒有資深的經(jīng)驗(yàn)，在消費(fèi)電子行業(yè)的困難期，并購后能否順利“消化”深圳華寶利，使之與公司業(yè)務(wù)真正協(xié)同發(fā)展，存在著較大的疑問。

02

公司一直“買不?！?/span>

事實(shí)上，在此次跨界并購之前，裕同科技并非在業(yè)內(nèi)沒有好的并購標(biāo)的，在包裝印刷產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購方面，裕同科技此前保持著“買買買”的模式，

近五年來，裕同在收購方面完成投入和公告計(jì)劃投入的資金已經(jīng)超過12億元。下圖反映了裕同科技近幾年公告收購的情況，可以看到，裕同科技在相關(guān)領(lǐng)域的并購可謂動(dòng)作頻頻。

從已完成的8起收購來看，武漢艾特紙塑包裝有限公司主要做煙包印刷，嘉藝（上海）包裝制品有限公司主要是生產(chǎn)、加工瓦楞紙箱、紙板、紙卡板、啤卡、彩箱等，江蘇德晉主要生產(chǎn)塑料包裝制品，仁禾智能主要生產(chǎn)智能穿戴、智能家居產(chǎn)品的軟包裝，其他的各家企業(yè)也均為包裝印刷相關(guān)的企業(yè)。

盡管并購數(shù)量很多，但是由于之前的并購基本都聚焦包裝印刷主業(yè)或者其周邊業(yè)務(wù)，而且買入價(jià)格比較合理，裕同科技的并購總體來說是成功的。公司的營收自10年開始持續(xù)增長，年化增長率超20％。

而凈利潤方面，盡管受到紙漿等原材料成本的影響，凈利潤有所波動(dòng)，但是整體而言，公司的凈利還是保持了螺旋上升的趨勢，年化增長率也接近20％。

今年前三季度，裕同科技的營收同比增長19．71％，凈利潤同比增長52．67％，優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)，也是公司能夠在近年來股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢的原因之一。

既然裕同科技之前圍繞主營業(yè)務(wù)上下游進(jìn)行并購，總體來說取得了較好的成績，那么為什么此次裕同科技要跨界并購，還要逆風(fēng)口往消費(fèi)電子的聲學(xué)電子細(xì)分方向進(jìn)行并購呢？這個(gè)問題很難得到合理的解釋。

而且，另一個(gè)問題也隨之出現(xiàn)，僅僅是客戶群體相同，就可以進(jìn)行“全面一體化”的產(chǎn)品交付服務(wù)，那么以裕同科技龐大的客戶群體來看，裕同科技潛在的并購標(biāo)的幾乎涵蓋各行各業(yè)，那么各行各業(yè)也都可以成為公司規(guī)劃及拓展新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)的方向。公司如果要繼續(xù)進(jìn)行這一策略，還能否繼續(xù)做好主業(yè)也存在疑問。

誠然，過去的裕同科技，依靠著在行業(yè)內(nèi)的不斷布局，取得了可喜的經(jīng)營業(yè)績。但如果公司因?yàn)檫^去并購標(biāo)的的表現(xiàn)尚可，就放松了對并購標(biāo)的的考量，或者嘗試并購跨界其他行業(yè)卻不考慮并購標(biāo)的的實(shí)際發(fā)展情況，那么公司并購失敗或者商譽(yù)爆雷的風(fēng)險(xiǎn)，將會成倍增加。

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