4月底，被譽(yù)為中國(guó)“AI四小龍”的云從科技披露了2024年年報(bào)，不僅營(yíng)收同比大幅下滑36.69%至3.98億元，虧損也同比擴(kuò)大8.12%至6.96億元，這也是云從科技近年來(lái)業(yè)績(jī)低谷。

回顧云從科技的IPO招股書(shū)上市后的歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017-2024年度，公司營(yíng)收分別為6453.37萬(wàn)元、4.84億元、8.07億元、7.55億元、10.76億元、5.26億元、6.28億元、3.98億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-1.06億元、-1.81億元、-6.40億元、-8.13億元、-6.32億元、-8.69億元、-6.43億元、-6.96億元。

顯然，2024年是云從科技近7年來(lái)營(yíng)收最低的一年，也是云從科技有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露以來(lái)連續(xù)第8年虧損，累計(jì)虧損額超45.8億元，遠(yuǎn)超IPO募資總額（17.28億元）。

對(duì)于營(yíng)收下滑的主要原因，云從科技解釋稱是“公司主動(dòng)推進(jìn)產(chǎn)品組合與客戶結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，通過(guò)收縮低附加值業(yè)務(wù)單元、聚焦優(yōu)質(zhì)客戶群體，推動(dòng)業(yè)務(wù)質(zhì)量結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，卻不可避免地導(dǎo)致了新簽訂單規(guī)模的收縮。”

但從實(shí)際情況來(lái)看，似乎是由于AI市場(chǎng)早已進(jìn)入了生成式AI時(shí)代，云從科技仍依賴計(jì)算機(jī)視覺(jué)單點(diǎn)技術(shù)，未能及時(shí)轉(zhuǎn)向大模型研發(fā)，市場(chǎng)被互聯(lián)網(wǎng)巨頭（百度、阿里）及新銳企業(yè)（DeepSeek）擠壓，導(dǎo)致了云從科技訂單規(guī)模銳減，新簽訂單拓展受阻，收入大幅下跌。

而根據(jù)云從科技2022年上市初期公布的招股書(shū)顯示，其預(yù)計(jì)2022年到2025年公司營(yíng)收分別為16.82億元、25.01億元、32.27億元、40.11億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率33.60%。但實(shí)際上，云從科技的真實(shí)業(yè)績(jī)與當(dāng)初的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。

從云從科技的毛利率來(lái)看，由于依賴外購(gòu)硬件及價(jià)格戰(zhàn)擠壓利潤(rùn)空間，其2024年毛利率僅35.81%，顯著低于同行（商湯科技2024年毛利率為42.9%）。

從云從科技的現(xiàn)金流來(lái)看，其2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-3.07億元，同比下降28.1%，已經(jīng)連續(xù)四年為負(fù)。截至2024年底，云從科技賬面貨幣資金僅剩8.38億元，若按當(dāng)前虧損速度，云從科技的資金鏈或?qū)⒃趦赡陜?nèi)斷裂。

雖然云從科技在2023年擬募資36億元用于大模型研發(fā)，但是并未成功，即便隨后擬募資額降至18.52億元仍失敗，反映投資者對(duì)持續(xù)虧損的擔(dān)憂。

在公司營(yíng)收不斷下滑、虧損持續(xù)擴(kuò)大、現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)、融資困難、資金鏈岌岌可危的同時(shí)，云從科技的研發(fā)體系似乎也出現(xiàn)了“崩塌”。

從研發(fā)投入來(lái)看，云從科技2024年的研發(fā)費(fèi)用同比下滑了18.27%至4.72億元，2022年時(shí)還有5.6億元。與此同時(shí)，2024年云從科技還出現(xiàn)了大規(guī)模的裁員，其中研發(fā)人員更是銳減了51%。

財(cái)報(bào)顯示，截至2024年底，云從科技員工人數(shù)已由2023年底的801人大幅減少了43%至453人，研發(fā)人員更是從467人銳減51.2%至228人，就連其三大核心技術(shù)人員之一的云從科技副總裁、AI平臺(tái)負(fù)責(zé)人張嶺也離職了。

對(duì)于云從科技來(lái)說(shuō)，今年將是極為關(guān)鍵的一年，如果無(wú)法在產(chǎn)品及服務(wù)端實(shí)現(xiàn)突破，提振營(yíng)收并降低虧損，那么接下來(lái)可能就需要通過(guò)進(jìn)一步裁員、資產(chǎn)出售或引入戰(zhàn)略投資來(lái)緩解資金鏈危機(jī)。

需要指出的是，面臨業(yè)績(jī)虧損及資金鏈困境的不僅只有云從科技，當(dāng)初的AI四小龍當(dāng)中的另外三位——商湯、曠視、依圖似乎也都面臨類似的問(wèn)題。

比如商湯科技也已經(jīng)連續(xù)虧損了10年，2018年至2024年累計(jì)虧損達(dá)到了546億元。去年下半年裁撤非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，裁員人數(shù)超千人。依圖科技由于上市折戟，在2021年之時(shí)就被傳出裁員超70%，醫(yī)療業(yè)務(wù)幾乎關(guān)停，武漢、西安、成都等多地的醫(yī)療分公司，相關(guān)的醫(yī)療采購(gòu)、銷售部門等也紛紛解散；曠視科技數(shù)年前擬港股及科創(chuàng)板IPO均未果，目前也是面臨諸多困境。

不僅國(guó)內(nèi)的AI“四小龍”面臨持續(xù)虧損、靠融資輸血的難題，即便是目前頭部的AI大模型廠商O(píng)penAI，以及Meta、百度、阿里巴巴等巨頭的AI大模型業(yè)務(wù)也是同樣是面臨著持續(xù)燒錢、難以盈利的困境，不同的是OpenAI能夠獲得軟銀、微軟等大廠的資金支持，而Meta、百度、阿里巴巴等巨頭的AI大模型業(yè)務(wù)則有著其他盈利業(yè)務(wù)的輸血。

總結(jié)來(lái)看，對(duì)于這些大體量的AI技術(shù)公司來(lái)說(shuō)，在AI競(jìng)賽尚在持續(xù)，通用人工智能尚未實(shí)現(xiàn)之前，只能是通過(guò)持續(xù)融資燒錢來(lái)維持高研發(fā)投入來(lái)留在牌桌上，否則只能是被逐步淘汰出局。