半導(dǎo)體封測(cè)業(yè)向好發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望受益。半導(dǎo)體封測(cè)作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)之一，在下游需求的帶動(dòng)下預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持景氣，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)也將助推我國(guó)封測(cè)市場(chǎng)需求較快增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，我國(guó)半導(dǎo)體封測(cè)業(yè)作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域，在政策的鼓勵(lì)與下游需求的帶動(dòng)下將迎來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)期，長(zhǎng)期向好發(fā)展，建議關(guān)注有技術(shù)積累的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。主要觀點(diǎn)如下：

　　1）政策鼓勵(lì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體封測(cè)業(yè)向好發(fā)展。為了推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家與地方政府陸續(xù)推出多項(xiàng)鼓勵(lì)政策，并成立國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)行支持。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《中國(guó)制造2025》提出將引導(dǎo)社會(huì)各類資源集聚，推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，提升封裝產(chǎn)業(yè)和測(cè)試的自主發(fā)展能力。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出將通過體系創(chuàng)新、財(cái)稅支持等方式推動(dòng)封裝測(cè)試、關(guān)鍵裝備和材料等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。各地政府也根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況陸續(xù)出臺(tái)了一系列產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。此外，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立也對(duì)半導(dǎo)體封測(cè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著重要的作用，相關(guān)公司將獲得更多的資金投入到研發(fā)生產(chǎn)或產(chǎn)業(yè)并購(gòu)中以提升公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。我們認(rèn)為，半導(dǎo)體封測(cè)業(yè)作為我國(guó)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)自主可控的重要突破點(diǎn)，有望受益于政策的鼓勵(lì)向好發(fā)展。

　　2）半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)景氣，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)助推國(guó)內(nèi)封測(cè)需求。半導(dǎo)體制造作為互聯(lián)化、信息化的重要基礎(chǔ)，下游需求旺盛，據(jù)WSTS發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年上半年全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)到2290億美元，同比增長(zhǎng)20.21%，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)近年發(fā)展速度高于同期全球增長(zhǎng)速度，2018年上半年半導(dǎo)體銷售額為767億美元，同比增長(zhǎng)24.91%，此外SEMI的數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年中國(guó)地區(qū)開工建設(shè)了36座晶圓廠，而其他地區(qū)合計(jì)開工建設(shè)了40座晶圓廠，半導(dǎo)體制造行業(yè)顯現(xiàn)出產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)隨著數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求的增加以及5G、物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車等新興應(yīng)用的推動(dòng)，半導(dǎo)體行業(yè)有望持續(xù)景氣，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移也將助推國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體封測(cè)需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。

　　3）國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力增強(qiáng)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步增加。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，由于我國(guó)企業(yè)進(jìn)入封測(cè)環(huán)節(jié)相對(duì)較早，通過不斷的研發(fā)投入與產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，部分封測(cè)企業(yè)在高端封裝技術(shù)上已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，并已占據(jù)較高的市場(chǎng)份額，具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。Trendforce數(shù)據(jù)顯示，在2018年上半年?duì)I業(yè)收入前十大封測(cè)企業(yè)中，我國(guó)三家封測(cè)企業(yè)長(zhǎng)電科技、華天科技與通富微電分別排在第三位、第六位與第七位，營(yíng)業(yè)收入合計(jì)占到前十大企業(yè)的26.9％，創(chuàng)下歷史新高，從增長(zhǎng)速度來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)也明顯好于國(guó)外企業(yè)，國(guó)內(nèi)三家封測(cè)企業(yè)上半年平均營(yíng)收增速為25.6%，其他七家封測(cè)企業(yè)上半年平均營(yíng)收增速為4.9%。我們認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的逐漸增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體封測(cè)企業(yè)市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大，行業(yè)長(zhǎng)期向好。

　　4）半導(dǎo)體封測(cè)業(yè)向好發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望受益。半導(dǎo)體封測(cè)業(yè)作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域，有望在政策鼓勵(lì)及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下向好發(fā)展，建議關(guān)注有技術(shù)積累的優(yōu)質(zhì)企業(yè)：長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電。

　　上周市場(chǎng)回顧：

　　上周電子（申萬(wàn)）漲幅為1.17%，跑輸滬深300指數(shù)（2.96%），跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（1.10%），漲跌幅在各行業(yè)中排名居中。上周行業(yè)內(nèi)漲幅前五的個(gè)股為新易盛、滬電股份、奧士康、聯(lián)合光電、萊寶高科，跌幅前五的個(gè)股為春興精工、三盛教育、合力泰、錦富技術(shù)、安潔科技。