華興源創(chuàng)作為科創(chuàng)板第一股，有著“中華復(fù)興源于創(chuàng)新”的美好寓意，上市以來便備受矚目。

作為平板顯示及集成電路的檢測設(shè)備生產(chǎn)商，目前，華興源創(chuàng)已經(jīng)與國際知名平板廠商三星、夏普、LG、京東方等企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系?？梢哉f，我們手中許多電子產(chǎn)品的顯示屏，都經(jīng)過了其設(shè)備檢測。

從營收構(gòu)成來看，華興源創(chuàng)90％以上的收入都來源于平板顯示檢測，2018年來自蘋果公司的收入超過了60％。基于此，業(yè)務(wù)集中帶來的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸顯現(xiàn)：2018年9月，由于蘋果推出的新款手機(jī)銷售量未達(dá)預(yù)期，華興源創(chuàng)的營收也受到了一定影響。

此外，由于檢測設(shè)備需要根據(jù)客戶需求進(jìn)行定制，企業(yè)需要投入大量人員和資金進(jìn)行研發(fā)，如何平衡標(biāo)準(zhǔn)化與定制化之間的關(guān)系，成為了檢測設(shè)備商所面對(duì)的共同難題。

在這一情形下，華興源創(chuàng)將如何減小業(yè)務(wù)集中所帶來的風(fēng)險(xiǎn)？其在面板檢測領(lǐng)域的高增長究竟能否延伸至其他行業(yè)？

面板檢測營收增長顯著

在面板檢測這一領(lǐng)域，華興源創(chuàng)的優(yōu)勢集中在對(duì)LCD和OLED兩類屏幕的檢測。兩者最大的不同在于是否具備“自發(fā)光”特性：LCD屏幕發(fā)光需要背光支持，并且需要透過玻璃、光學(xué)膜片、彩色濾光片等材料；而OLED屏幕應(yīng)用的是有機(jī)發(fā)光材料，該材料具備自發(fā)光屬性，通電就能發(fā)光。

LCD面板發(fā)展歷史悠久，在整個(gè)平板顯示產(chǎn)業(yè)中所占比重最大；而OLED憑借更輕薄、能彎曲等特點(diǎn)，已經(jīng)廣泛應(yīng)用于全面屏手機(jī)，市場滲透率在不斷提升。因此，面板檢測商均將OLED屏幕檢測視為重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。

目前，國內(nèi)多家平板顯示廠商正加大力度規(guī)劃和建設(shè)OLED制造線，對(duì)于檢測設(shè)備的需求也日漸高漲。然而，現(xiàn)階段，OLED關(guān)鍵檢測技術(shù)仍被國外廠商所壟斷，其中，“OLED顯示驅(qū)動(dòng)Mura補(bǔ)償”技術(shù)在國內(nèi)長時(shí)間沒有得到突破。

Mura是指顯示屏生產(chǎn)過程中，由于材料、工藝等原因，會(huì)有部分產(chǎn)品顯示出亮度不均的現(xiàn)象。導(dǎo)致亮度不均的斑點(diǎn)，會(huì)帶來視覺上的不適感，而留有這種痕跡的產(chǎn)品無法達(dá)到終端客戶的要求。Mura補(bǔ)償技術(shù)則能使得產(chǎn)品亮度均勻，達(dá)到出廠質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。

目前，華興源創(chuàng)自主研發(fā)的Mura補(bǔ)償技術(shù)填補(bǔ)了國產(chǎn)空白，并且已經(jīng)幫助國內(nèi)某知名平板顯示器生產(chǎn)商順利量產(chǎn)，使其成為國內(nèi)第一家柔性O(shè)LED面板量產(chǎn)廠商。

由于具備有競爭力的技術(shù)，華興源創(chuàng)獲得了蘋果公司的認(rèn)可：2017年，華興源創(chuàng)研發(fā)出的OLED檢測設(shè)備，率先應(yīng)用在了iPhone X的平板顯示器檢測中。受益于iphoneX 的高銷量，華興源創(chuàng)2017年?duì)I收實(shí)現(xiàn)了大幅增長：從2016年的5．16億元，增長至2017年的13．70億元，增長率為166％。

完善消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)布局

消費(fèi)電子是工業(yè)檢測應(yīng)用最廣泛的領(lǐng)域，華興源創(chuàng)在該領(lǐng)域的收入占總營收90％以上，并且，主要收入來自于蘋果公司：2016至2018年，來自蘋果公司的收入比例分別為75．13％、91．94％和66．52％，占比較高。

然而，由于蘋果公司2018年9月推出的新產(chǎn)品并未大換代，且定價(jià)過高，直接導(dǎo)致2019 年第一季度iPhone產(chǎn)品銷售未達(dá)預(yù)期，市場占有率有所下滑。

雖然在銷量不及預(yù)期的情況下，蘋果公司在設(shè)備上的投入仍然保持較高水平，對(duì)于華興源創(chuàng)的業(yè)績影響也未傷其筋骨。但是拓展新客戶，降低客戶過于集中所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，仍然是華興源創(chuàng)目前需要面對(duì)的主要問題。

基于此，華興源創(chuàng)持續(xù)開拓蘋果公司之外的客戶，并取得了成效：華興源創(chuàng)加大了對(duì)京東方等國內(nèi)知名客戶的銷售力度，其對(duì)京東方實(shí)現(xiàn)的銷售收入，從2016年的2600萬元，增長至2018年的8547萬元，并且隨著合作的深入，預(yù)計(jì)未來銷售將進(jìn)一步增加。除此之外，華興源創(chuàng)與三星、LG、夏普等國際知名廠商均保持了良好的合作關(guān)系。

除了積極拓展客戶外，華興源創(chuàng)還通過收購的方式，拓寬了在消費(fèi)電子領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。2019年12月6日，華興源創(chuàng)發(fā)布公告稱，擬收購蘇州歐立通自動(dòng)化科技有限公司100％的股權(quán)并募集配套資金。

2020年2月7日，華興源創(chuàng)再次發(fā)布公告，稱受新型冠狀病毒疫情影響，中介機(jī)構(gòu)對(duì)歐立通的現(xiàn)場審計(jì)、盡調(diào)等工作出現(xiàn)一定的延后，但對(duì)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)不存在重大影響。

由此可見，收購歐立通，華興源創(chuàng)勢在必行。

據(jù)了解，歐立通在智能手表、無線耳機(jī)等可穿戴式電子產(chǎn)品的組裝測試領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗(yàn)。業(yè)績方面，2017年到2018年，歐立通營收和凈利潤都實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長：營業(yè)收入從7370萬元，漲至2．41億元；凈利潤從1353萬元漲至7351萬元，同比增長443％。

本次收購是科創(chuàng)板首例重組案，華興源創(chuàng)作為“第一家吃螃蟹的企業(yè)”，憑借此次收購可以拓寬其在消費(fèi)電子領(lǐng)域的產(chǎn)品檢測范圍，并且通過與歐立通在采購渠道、技術(shù)開發(fā)、客戶資源等各方面產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步分?jǐn)倶I(yè)務(wù)過于單一所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)軍半導(dǎo)體檢測市場

除了在消費(fèi)電子領(lǐng)域通過拓展客戶、并購等方式完善產(chǎn)品布局之外，華興源創(chuàng)于2017年成立了集成電路事業(yè)部，在測試機(jī)和分選機(jī)的研發(fā)上大量投入。

集成電路的測試主要包括芯片設(shè)計(jì)中的設(shè)計(jì)驗(yàn)證、晶圓制造中的晶圓檢測和封裝完成后的成品測試。華興源創(chuàng)在平板顯示檢測領(lǐng)域所取得的電源控制、自動(dòng)化、圖像識(shí)別方面的研發(fā)成果，為其在半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域發(fā)展打下了基礎(chǔ)。

以華興源創(chuàng)研發(fā)的SoC芯片測試機(jī)為例：測試機(jī)通過對(duì)芯片施加輸入信號(hào)，采集被檢測芯片的輸出信號(hào)，并與預(yù)期值相比較，以此判斷芯片在不同工作條件下的功能和性能的有效性。目前，我國集成電路SoC檢測設(shè)備主要依賴進(jìn)口：泰瑞達(dá)（Teradyne）、愛德萬測試（ADVANTEST）等企業(yè)占據(jù)了主要市場份額。

華興源創(chuàng)研發(fā)的SoC芯片測試機(jī)在主要性能指標(biāo)上已經(jīng)基本達(dá)到國際領(lǐng)先水平，并且具備較高性價(jià)比優(yōu)勢。

除此之外，華興源創(chuàng)通過模塊化的設(shè)計(jì)，使其研發(fā)的超大規(guī)模數(shù)?；旌闲酒瑴y試機(jī)平臺(tái)，可以適配不同類型的驅(qū)動(dòng)板卡，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)MCU、RF、CIS等不同種類芯片的測試。這就大幅降低了定制化開發(fā)的成本，留出更多的人員和資金在產(chǎn)品迭代和市場開拓上。

事實(shí)上，在集成電路業(yè)務(wù)開拓方面，華興源創(chuàng)已經(jīng)具有一定的基礎(chǔ)：消費(fèi)電子領(lǐng)域企業(yè)對(duì)于集成電路測試存在一定需求。華興源創(chuàng)可以在過往面板檢測的客戶基礎(chǔ)上，洽談集成電路相關(guān)合作。

不可否認(rèn)的是，華興源創(chuàng)在集成電路領(lǐng)域的布局還處于起步階段，該項(xiàng)業(yè)務(wù)在營收中體現(xiàn)還不明顯。但是，華興源創(chuàng)在該領(lǐng)域布局的決心卻可見一斑：本次科創(chuàng)板上市擬募集的10億元資金中，欲投入將近3億元用于半導(dǎo)體事業(yè)部建設(shè)項(xiàng)目。

在面板檢測領(lǐng)域，華興源創(chuàng)已經(jīng)做到了行業(yè)翹楚，接下來如何擴(kuò)展企業(yè)規(guī)模成為其發(fā)展的關(guān)鍵。對(duì)此，華興源創(chuàng)選擇不斷拓展面板客戶，并購公司，以穩(wěn)固其在消費(fèi)電子領(lǐng)域的地位；同時(shí)，利用過往技術(shù)和資源積累，進(jìn)軍半導(dǎo)體市場，來規(guī)避業(yè)務(wù)過于集中所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

在內(nèi)生式與外延式生長并重的戰(zhàn)略下，華興源創(chuàng)將進(jìn)一步完善產(chǎn)品種類、獲得新的利潤增長點(diǎn)，最終實(shí)現(xiàn)規(guī)模級(jí)成長。

作者：馬詩晴