毋庸置疑，2021年微軟與Alphabet這兩家公司的股價(jià)表現(xiàn)不錯(cuò)，值得長(zhǎng)期投資。如果在兩者之間做一個(gè)選擇，誰(shuí)的投資回報(bào)會(huì)更好呢？當(dāng)然，“兩只股票我都要！”的投資者或許也不在少數(shù)。

如果在二者之間做一道選擇題，那么要如何評(píng)估？接下來(lái)，異觀財(cái)經(jīng)將結(jié)合二者的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，做一個(gè)簡(jiǎn)單的分析，與大家共同交流探討。本文僅做分析探討，不構(gòu)成投資建議。

營(yíng)收規(guī)模與增速，Alphabet優(yōu)于微軟

近期，微軟與谷歌母公司Alphabet先后公布了最新一季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告。兩家科技巨頭的表現(xiàn)均超出市場(chǎng)預(yù)期。

綜合對(duì)比來(lái)看，在營(yíng)收的體量和增速方面，Alphabet的表現(xiàn)要優(yōu)于微軟。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，微軟2022財(cái)年Q2總營(yíng)收517．28億美元，同比增長(zhǎng)20％，環(huán)比增長(zhǎng)14％。谷歌母公司Alphabet在2021年Q4實(shí)現(xiàn)了753．25億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)32％，環(huán)比增長(zhǎng)16％。如果對(duì)比最近三年的數(shù)據(jù)看，谷歌母公司Alphabet的表現(xiàn)優(yōu)于微軟。

業(yè)務(wù)多元化，Alphabet不及微軟

從業(yè)務(wù)層面看，兩家科技巨頭的業(yè)務(wù)范圍有所不同。

微軟的公司的業(yè)務(wù)主要由三個(gè)部分構(gòu)成，分別是生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)部（Office、Dynamics和LinkedIn）、智能云業(yè)務(wù)部（Azure公共云、GitHub和Windows server等服務(wù)器產(chǎn)品）和個(gè)人計(jì)算部門（Windows、Xbox、Surface、Bing和在線廣告）。

從谷歌母公司Alphabet更新后的報(bào)告格式看，Alphabet的收入來(lái)源分別為Google Services（谷歌服務(wù)）、Google Cloud（谷歌云）和Other Bets（其他賭注）。

其中，谷歌服務(wù)包括核心的廣告和搜索業(yè)務(wù)、安卓系統(tǒng)和Chrome瀏覽器、硬件、谷歌地圖、谷歌支付、Play應(yīng)用商店和YouTube視頻平臺(tái)。

谷歌云包括為企業(yè)客戶提供的基礎(chǔ)架構(gòu)和數(shù)據(jù)分析平臺(tái)（GCP，即谷歌云平臺(tái)），以生產(chǎn)力和協(xié)作工具（Google Workspace）。

對(duì)比兩家各項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收情況，微軟三大業(yè)務(wù)版塊各自為微軟貢獻(xiàn)了三分之一的收入，而Alphabet八成以上的收入來(lái)源于廣告。最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年Q4，谷歌廣告營(yíng)收612．39億美元，為Alphabet貢獻(xiàn)了81％的營(yíng)收。

對(duì)比后不難看出，谷歌母公司Alphabet在業(yè)務(wù)的多元化方面，遠(yuǎn)不及微軟做得好。這里需要重點(diǎn)提醒的是，二者均有云業(yè)務(wù)。智能云業(yè)務(wù)是當(dāng)前微軟第一大收入來(lái)源，且是微軟的核心增長(zhǎng)引擎。谷歌云被視為谷歌母公司Alphabet的第二增長(zhǎng)引擎。

微軟智能云業(yè)務(wù)遠(yuǎn)超谷歌云。財(cái)報(bào)顯示，2022財(cái)年Q2，微軟的智能云部門（包括Azure公共云、GitHub和Windows server等服務(wù)器產(chǎn)品）創(chuàng)造了183．3億美元的收入，增幅為26％；谷歌云2021年Q4實(shí)現(xiàn)了55．41億美元的收入，同比增長(zhǎng)45％。

從云業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)?？?，微軟智能云的營(yíng)收規(guī)模是谷歌云的三倍之多。從云業(yè)務(wù)季度營(yíng)收同比增速來(lái)看，谷歌云的增速要略高于微軟智能云。

根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，微軟的云平臺(tái)Azure在2021年第三季度控制了云基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)21％份額，僅次于亞馬遜Web Services（AWS）的32％份額，位居第二。谷歌以8％的份額位居第三。

綜合看，谷歌云與微軟智能云還有很大的差距，且處于虧損狀態(tài)。2021年Q4，谷歌云的營(yíng)業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損同比大幅收窄，但呈現(xiàn)了環(huán)比擴(kuò)大的情況。微軟智能云會(huì)是谷歌云未來(lái)需要長(zhǎng)期面對(duì)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但值得關(guān)注的是，Azure和其他云服務(wù)的收入同比增長(zhǎng)了46％，終結(jié)了連續(xù)四個(gè)季度超過50％增長(zhǎng)的紀(jì)錄。

相比之下，從Alphabet管理層在業(yè)績(jī)電話會(huì)上透露，谷歌云的未確認(rèn)合同額四季度末達(dá)到510億美元，從這一披露數(shù)據(jù)推測(cè)，谷歌云在合同規(guī)模方面取得了不錯(cuò)的成績(jī)。四季度谷歌對(duì)云業(yè)務(wù)進(jìn)行了重組，涉及中高層的人事調(diào)整，這被外界解讀為Alphabet管理層對(duì)云業(yè)務(wù)更加重視，未來(lái)將持續(xù)加大在云業(yè)務(wù)的投入。

誰(shuí)的盈利能力更強(qiáng)，發(fā)展更快？

微軟與Alphabet這兩家科技巨頭，誰(shuí)的盈利能力更強(qiáng)，發(fā)展更快？?jī)杉夜菊l(shuí)的增長(zhǎng)空間更大？各自未來(lái)押注的主要方向有何不同？

財(cái)報(bào)顯示，微軟2022財(cái)年Q2經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為222．47億美元，同比上漲24．3％，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為43％，同比下降2％；Alphabet財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年Q4的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為218．85億美元，同比增長(zhǎng)40％，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為29％，環(huán)比下降3％。

對(duì)比看，二者的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)規(guī)模差距并不是很大，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率微軟高于Alphabet。

凈利潤(rùn)方面，2022財(cái)年Q2，微軟的凈利潤(rùn)為187．65億美元，與上年同期154．63億美元的凈利潤(rùn)相比，增長(zhǎng)21％，但較上一季度的205．05億美元的凈利潤(rùn)相比，減少了8％；2021年Q4，Alphabet的凈利潤(rùn)為206．42億美元，同比增長(zhǎng)36％，環(huán)比增長(zhǎng)9％。

對(duì)比來(lái)看，Alphabet在凈利潤(rùn)的規(guī)模和增速上，跑贏微軟。需要指出的是，Alphabet的收入主要來(lái)源是廣告，在蘋果iOS更新的負(fù)面影響下，Alphabet的廣告業(yè)務(wù)卻保持了一定的韌性，伴隨全球公共衛(wèi)生事件帶來(lái)的不利因素的逐漸消退，廣告和業(yè)務(wù)逐步回暖。此外，基于谷歌云業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，未來(lái)收入和盈利或?qū)⒂瓉?lái)更多利好增長(zhǎng)。

此外，成本費(fèi)用的控制情況，也會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生一定的影響。從運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用率來(lái)看，微軟運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用率基本穩(wěn)定維持在33％以下，Alphabet的運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用率則處于46％以下。

從二者自身的成本控制來(lái)看，相對(duì)保持穩(wěn)定。Alphabet的成本方面，流量成本有所增加，但總體可控。

微軟與Alphabet的未來(lái)，誰(shuí)更值得期待？

納德拉領(lǐng)導(dǎo)下的微軟，把云計(jì)算服務(wù)作為戰(zhàn)略布局，2014年至今，微軟在云計(jì)算、移動(dòng)應(yīng)用、智能硬件等領(lǐng)域全面發(fā)力，布局虛擬現(xiàn)實(shí)、人工智能、量子計(jì)算等前沿科技。

2021年各大科技巨頭紛紛入局“元宇宙”，微軟對(duì)于“元宇宙”一直抱有極高的興趣。此前，微軟首席執(zhí)行官Satya Nadella還曾興奮地表示，“游戲是當(dāng)今所有平臺(tái)娛樂中最具活力和令人興奮的類別，并將在元宇宙平臺(tái)的開發(fā)中發(fā)揮關(guān)鍵作用?！?/p>

前不久微軟宣布近700億美金全現(xiàn)金收購(gòu)動(dòng)視暴雪，交易完成后，微軟將成為僅次于騰訊和索尼的第三大游戲公司。對(duì)于收購(gòu)動(dòng)視暴雪，微軟表示，“此次收購(gòu)將使微軟在移動(dòng)端、個(gè)人電腦、游戲機(jī)和云上的游戲業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)，并提供搭建元宇宙的基石”。此次收購(gòu)將為微軟提供更大規(guī)模、更專注的游戲社區(qū)來(lái)創(chuàng)建其自己的元宇宙。

Nadella表示：“當(dāng)我們思考我們對(duì)元宇宙的愿景時(shí)，我們相信不會(huì)有一個(gè)單一的集中元宇宙，也不應(yīng)該有。我們需要支持許多元宇宙平臺(tái)，以及一個(gè)包含內(nèi)容、商業(yè)和應(yīng)用程序的強(qiáng)大生態(tài)系統(tǒng)?！?/p>

求變的微軟，希望通過押注“元宇宙”來(lái)引領(lǐng)下一個(gè)時(shí)代。微軟在虛擬現(xiàn)實(shí)、人工智能、云計(jì)算、硬件設(shè)備等多方面都具備了一定的優(yōu)勢(shì)。此前微軟收購(gòu)了《我的世界》開發(fā)商Mojang，以及《上古卷軸》系列開放工作室Bethesda的母公司ZeniMax Media，這次收購(gòu)動(dòng)視暴雪，IP儲(chǔ)備更加豐富，微軟布局元宇宙或許并非蹭熱度，而更多被外界解讀為加快布局游戲產(chǎn)業(yè)，為元宇宙戰(zhàn)略最終落地鋪路，XBOX硬件＋Azure云服務(wù)＋動(dòng)視暴雪IP，讓微軟具備了進(jìn)入元宇宙頭部梯隊(duì)的“綜合硬實(shí)力”，讓微軟的未來(lái)有了更大的想象空間。

Alphabet的“其他賭注”——包括公司W(wǎng)aymo無(wú)人駕駛汽車、Calico和Verily生命科學(xué)部門。從很多方面看，Waymo作為谷歌母公司投資的自動(dòng)駕駛技術(shù)公司，在世界自動(dòng)駕駛汽車領(lǐng)域都是領(lǐng)跑者，在技術(shù)方面處于世界領(lǐng)先地位，但是在制造能力方面卻不及底特律的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，至今在商業(yè)化落地方面也未實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破，在去年還出現(xiàn)了高層離職、頂級(jí)人才大規(guī)模外流。

Waymo更換管理層后，開始加速推動(dòng)旗下車隊(duì)示范運(yùn)營(yíng)的步伐。2021年12月，Waymo在亞利桑那州鳳凰城推出了自動(dòng)出租車服務(wù)Waymo One。Waymo已簽署購(gòu)買協(xié)議，將購(gòu)買6．2萬(wàn)輛克萊斯勒Pacifica插電式混合動(dòng)力SUV和2萬(wàn)輛捷豹I－Pace純電動(dòng)SUV，以在未來(lái)幾年擴(kuò)大無(wú)人駕駛車隊(duì)的規(guī)模。

去年底，Waymo與吉利旗下電動(dòng)車品牌極氪達(dá)成合作，極氪將為Waymo One無(wú)人駕駛車隊(duì)提供專屬車輛，并在美國(guó)投入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。除吉利集團(tuán)外，Waymo和Stellantis、捷豹路虎、戴姆勒和雷諾－日產(chǎn)－三菱都建立過類似的合作。Waymo何時(shí)能實(shí)現(xiàn)廣泛的商業(yè)化落地，非常值得期待。

從二者當(dāng)前的市值和市盈率看，谷歌總市值1．83萬(wàn)億，市盈率為26．58倍，微軟的總市值2．31萬(wàn)億，市盈率為32．88倍，谷歌市盈率要比微軟低很多。這背后，一方面是市場(chǎng)對(duì)微軟云服務(wù)生態(tài)看漲的樂觀情緒，另外與市場(chǎng)對(duì)Alphabet反壟斷威脅持悲觀態(tài)度有一定的關(guān)系，畢竟在反壟斷的大趨勢(shì)下，谷歌面臨的監(jiān)管層面的挑戰(zhàn)要比微軟的面臨的監(jiān)管調(diào)整大的多。

Alphabet周二同時(shí)宣布，公司董事會(huì)已批準(zhǔn)對(duì)公司A類、B類和C類普通股進(jìn)行1：20的拆股。如果此次拆股獲得批準(zhǔn)，于2022年7月1日收盤時(shí)持股的股東，將于2022年7月15日收盤時(shí)獲得19股的拆股，這將大大降低投資者的投資門檻。

微軟與Alphabet作為優(yōu)質(zhì)股，微軟的高倍數(shù)有可能限制其2022年的股價(jià)漲幅，相比之下，低倍數(shù)的Alphabet在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)消除后，股價(jià)或許能有沖新高也未可知，二者你更pick誰(shuí)？