在以“過山車周期”聞名的芯片行業(yè)中，芯片制造商將在未來幾個(gè)月面臨嚴(yán)峻的形勢(shì)，屆時(shí)創(chuàng)紀(jì)錄的銷售額有可能轉(zhuǎn)變?yōu)槭昊蚋L(zhǎng)時(shí)間以來最嚴(yán)重的下滑。

　　在疫情期間，半導(dǎo)體市場(chǎng)的訂單量急劇增加，將銷售額和股價(jià)推至新高，并引發(fā)全球爭(zhēng)相購(gòu)買芯片。芯片制造商希望這種繁榮景象可以再持續(xù)幾年而不出現(xiàn)痛苦的回調(diào)，然而它們現(xiàn)在面臨著一個(gè)熟悉的問題：庫(kù)存增加和需求萎縮。

　　這是一個(gè)由來已久的困境。建立一個(gè)芯片廠需要數(shù)年時(shí)間，但它們并不總是在最需要的時(shí)候投產(chǎn)。在過去幾年里，該行業(yè)存在供應(yīng)不足的問題。就在本季度，汽車制造商和一些其他的客戶還在抱怨無法獲得足夠的電子元件。

　　需求下滑或重創(chuàng)芯片行業(yè)

　　對(duì)于大型的芯片制造商來說，命運(yùn)已經(jīng)迅速轉(zhuǎn)變。英偉達(dá)等公司表示，核心業(yè)務(wù)每年將下降超40%。美光科技則警告稱，許多領(lǐng)域的需求正在迅速消失。

　　當(dāng)拜登簽署520億美元的芯片法案以補(bǔ)貼國(guó)內(nèi)生產(chǎn)時(shí)，美國(guó)最大的存儲(chǔ)芯片制造商美光科技對(duì)投資者稱需求正在消退。

　　Sanford C. Bernstein分析師Stacy Rasgon表示：“這有點(diǎn)黑色幽默。政客們將發(fā)現(xiàn)，當(dāng)行業(yè)轉(zhuǎn)向時(shí)，芯片短缺問題會(huì)很快自動(dòng)解決。”

　　個(gè)人電腦制造商是芯片的大買家，它們能最先看到芯片行業(yè)轉(zhuǎn)向的跡象。根據(jù)Mercury Research的數(shù)據(jù)，第二季度臺(tái)式機(jī)處理器的出貨量降至近三十年來的最低水平。自1984年以來，處理器總出貨量出現(xiàn)了最大的同比下降。

　　這是疫情封鎖之后的遺留問題。疫情期間，在家辦公的趨勢(shì)刺激了個(gè)人電腦和其他設(shè)備的需求。芯片制造商因此忙于履行大量訂單，而供應(yīng)鏈阻礙讓客戶倍感絕望，電子設(shè)備制造商愿意出高價(jià)購(gòu)買芯片。

　　而現(xiàn)在消費(fèi)者正在減少大額開銷，芯片購(gòu)買者也在效仿，創(chuàng)造了業(yè)界所謂的“庫(kù)存修正”。上一次類似的低迷發(fā)生在2019年，而且沒有持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

　　但由于全球經(jīng)濟(jì)疲軟，預(yù)計(jì)這一次的情況將特別嚴(yán)重。如果在經(jīng)濟(jì)陷入衰退的同時(shí)發(fā)生庫(kù)存調(diào)整，芯片行業(yè)不會(huì)像上次那樣迅速反彈。

　　花旗分析師Christopher Danely預(yù)計(jì)，該行業(yè)的下滑將是至少十年甚至二十年來最嚴(yán)重的。他指出，每一家公司和每一種芯片產(chǎn)品都可能受到影響。

　　區(qū)域間競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　這次一個(gè)不尋常的因素是各國(guó)政府廣泛補(bǔ)貼芯片行業(yè)的新工廠和設(shè)備，包括美國(guó)、歐洲、中國(guó)和日本。英特爾等公司游說芯片立法，認(rèn)為美國(guó)要比亞洲制造商更具競(jìng)爭(zhēng)力?，F(xiàn)在，這些公司準(zhǔn)備在需求不穩(wěn)定的時(shí)候開始增加新的產(chǎn)能。

　　根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SEMI)的數(shù)據(jù)，到2022年，全球?qū)⒂?4家新的大型晶圓廠開工，遠(yuǎn)高于SEMI自2014年以來跟蹤的20家的平均水平。到2022年，設(shè)備總支出將達(dá)到1175億美元，較2021年增長(zhǎng)15%，而2023年的支出預(yù)計(jì)增加到1208億美元。

　　由于巨額的前期成本，芯片制造業(yè)務(wù)的確定性下降。投資高達(dá)200億美元的工廠需要每天24小時(shí)不間斷地運(yùn)行，才能在過時(shí)前的幾年內(nèi)獲得回報(bào)。目前技術(shù)領(lǐng)先、能進(jìn)行此類規(guī)模投資的公司不到五家，并且三星、臺(tái)積電和英特爾這三個(gè)公司占了大部分產(chǎn)能。

　　這些公司比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更擅長(zhǎng)如何進(jìn)行經(jīng)濟(jì)地生產(chǎn)，從而占據(jù)了主導(dǎo)地位。它們能夠適時(shí)增加生產(chǎn)線，并使供應(yīng)鏈盡可能高效。

　　但美國(guó)政府推動(dòng)芯片公司在美國(guó)和歐洲建廠以取代亞洲制造，可能會(huì)破壞這種提高效率的動(dòng)力。

　　惠譽(yù)分析師Jason Pompeii表示，該行業(yè)正在美國(guó)和歐洲大力建立重復(fù)的供應(yīng)鏈，這種轉(zhuǎn)變將導(dǎo)致營(yíng)收和現(xiàn)金流波動(dòng)在短期內(nèi)加劇，特別是相對(duì)于該行業(yè)過去幾十年不斷提高的效率。

　　他指出，短期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)是“過度投資導(dǎo)致效率下降”。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，芯片制造商仍然看好需求。高管們?nèi)匀活A(yù)計(jì)，在這個(gè)十年末期，芯片行業(yè)的總營(yíng)收將達(dá)到1萬億美元。這意味著他們大規(guī)模建廠可能是值得的。

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