行到水窮處，坐看云起時(shí)！

作者：李歡

編輯：徐勇

風(fēng)品：令煜

來(lái)源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

離開(kāi)“果鏈”兩年，歐菲光仍在虧損。

1月30日，歐菲光發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2022年虧損41億元－52億元，較上年同期虧損再度擴(kuò)大。

隨著業(yè)績(jī)?cè)俣阮A(yù)虧，其凈利也連續(xù)三年為負(fù)。按深交所相關(guān)規(guī)定，歐菲光當(dāng)前存在被退市風(fēng)險(xiǎn)。

不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中消亡。

2月8日，歐菲光發(fā)布通告，原手機(jī)事業(yè)部更名為影像事業(yè)部，原影像變更為攝像頭模組產(chǎn)品線(xiàn)，IPC產(chǎn)品線(xiàn)調(diào)整至影像事業(yè)部，智能門(mén)鎖產(chǎn)品線(xiàn)調(diào)整至微電子事業(yè)部，向微電子事業(yè)部總裁匯報(bào)，并伴有負(fù)責(zé)人調(diào)整。

組織人事大變動(dòng)，2023年的歐菲光顯然要有一番自救。只是，難度幾何、勝算幾何呢？

1

“果鏈股”跌落神壇

連虧三年 歐菲光跌麻了

作為國(guó)內(nèi)知名的光學(xué)鏡頭企業(yè)，歐菲光創(chuàng)立于2001年。彼時(shí)，它還是一家中外合資企業(yè)。2004年10月，歐菲光被如今的實(shí)控人蔡榮軍收購(gòu)，開(kāi)啟傳奇歷程。

2006年，在蔡榮軍帶領(lǐng)下歐菲光踩準(zhǔn)風(fēng)口，躋身紅外截止濾光片銷(xiāo)量全球第一，市場(chǎng)份額占到三分之一。2008年智能手機(jī)興起，歐菲光又進(jìn)軍觸控系統(tǒng)。2012年得益電容屏需求爆發(fā)，歐菲光業(yè)績(jī)暴漲。

業(yè)務(wù)順風(fēng)順?biāo)?，歐菲光也魚(yú)躍龍門(mén)完成上市，2010年成為深交所一員。

資本加持下，歐菲光業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型得以提速。2012年觸控系統(tǒng)站上風(fēng)口，歐菲光成為投資者追逐白馬股。短短兩年時(shí)間（2012年、2013年）股價(jià)便漲了10倍。

2016年，歐菲光收購(gòu)主營(yíng)微攝像頭模組和光學(xué)鏡頭的廣州得爾塔影像公司，由此獲得蘋(píng)果橄欖枝、入圍“果鏈”企業(yè)。

2015年，歐菲光營(yíng)收184．98億元。加入“果鏈”四年后，營(yíng)收便增飆至519．74億，較2015年翻了近3倍。數(shù)據(jù)顯示，歐菲光與蘋(píng)果2019年經(jīng)審計(jì)的業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)116．98億元，占當(dāng)年總營(yíng)收的22．51％。

無(wú)需贅言，蔡榮軍堪稱(chēng)“金手指”，被點(diǎn)石成金的歐菲光一路開(kāi)掛，算得國(guó)產(chǎn)制造業(yè)的一匹崛起黑馬。

遺憾的是，隨著歐菲光2020年被美國(guó)政府納入實(shí)體清單，其與蘋(píng)果的親密無(wú)間也生出嫌隙。2020年9月，有媒體稱(chēng)歐菲光已被“踢出”果鏈，Ipad觸控訂單全數(shù)交歸中國(guó)臺(tái)企。

彼時(shí)，歐菲光發(fā)布公告辟謠，然隨后動(dòng)作卻難令投資者樂(lè)觀(guān)：

2021年1月，歐菲光出售廣州得爾塔等四家子公司：標(biāo)的公司資產(chǎn)合計(jì)113．39億，占?xì)W菲光2019年總資產(chǎn)27．96％。其中，廣州得爾塔更是歐菲光加入“果鏈”的敲門(mén)磚。

沒(méi)有意外，僅過(guò)兩個(gè)月?lián)鷳n(yōu)便成了現(xiàn)實(shí)。2021年3月16日，歐菲光公告稱(chēng)，特定客戶(hù)計(jì)劃終止與公司及其子公司的采購(gòu)關(guān)系。盡管公告沒(méi)有披露特定客戶(hù)是誰(shuí)，投資者心里卻都清楚是蘋(píng)果。

看看急轉(zhuǎn)直下的業(yè)績(jī)，影響一目了然。

2021年歐菲光營(yíng)收228．44億元，凈利－28．28億元，兩項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)均較上年大幅下滑。2022前三個(gè)季度營(yíng)收45．93億元、77．75億元、108．24億元，同比增速－37．65％、－33．78％、－37．06％。疊加2020年的19．45億元虧額，歐菲光連虧三年，可謂虧麻了。

深入一度看，業(yè)績(jī)下滑如此嚴(yán)重，除了“脫鏈”，還與以下三因素有關(guān)。

其一，停止采購(gòu)合作后，歐菲光不僅營(yíng)收下滑，還要承受與蘋(píng)果相關(guān)的運(yùn)營(yíng)成本損失。2020年、2021年以及2022年前三季，歐菲光固定資產(chǎn)減值損失分別為23．87億元、5．75億元、5．14億元；存貨跌價(jià)損失0．76億元、3．20億元、8．11億元。

其二，下游終端市場(chǎng)消費(fèi)需求放緩，市場(chǎng)疲軟加劇了企業(yè)業(yè)績(jī)壓力。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能手機(jī)出貨量不足12億部，全球年出貨量同比下降12％。出貨量TOP5廠(chǎng)商中，僅一家正增，即與歐菲光分手的蘋(píng)果。

?其三，歐菲光大力發(fā)展的智能汽車(chē)、VR／AR及IoT生態(tài)等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有限，研發(fā)投入亦影響了業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

?

股價(jià)方面，歐菲光與蘋(píng)果分手后，股價(jià)一跌再跌。截至2023年2月9日，歐菲光報(bào)收5．29元／股，相較2020年7月23．6元高點(diǎn)，累計(jì)縮水超七成。

2

紅海競(jìng)爭(zhēng)、強(qiáng)敵環(huán)伺

研發(fā)投入反降 新老故事可好講？

“脫鏈”分手之痛，肉眼可見(jiàn)。

不過(guò)，正如丘吉爾所言“不要浪費(fèi)每一場(chǎng)危機(jī)。”歐菲光、蔡榮軍也沒(méi)放棄自救。

2021年4月，市場(chǎng)策略專(zhuān)場(chǎng)會(huì)中，歐菲光提出要做好四件事：

光學(xué)要繼續(xù)拓展新業(yè)務(wù)；非手機(jī)鏡頭要開(kāi)辟新領(lǐng)域；微電子領(lǐng)域要分出家居事業(yè)部，重點(diǎn)發(fā)力掃地機(jī)器人和智能門(mén)鎖；深耕環(huán)視及ADAS攝像頭等智能汽車(chē)類(lèi)產(chǎn)品。

理想足夠豐滿(mǎn)，歐菲光、蔡榮軍能否逆襲反轉(zhuǎn)、再次“點(diǎn)石成金”？

從2022年中報(bào)看，光學(xué)光電產(chǎn)品雖貢獻(xiàn)了70．93％營(yíng)收，產(chǎn)品毛利卻僅有0．42％。即市場(chǎng)已進(jìn)入存量博弈，紅海血拼中，歐菲光要想有所突破難度可想而知，唯有不斷提升研發(fā)強(qiáng)度、特色專(zhuān)業(yè)取勝。

至于VR／AR鏡頭領(lǐng)域，公司進(jìn)行了全方位布局，可相關(guān)市場(chǎng)仍未成熟，想成為新增長(zhǎng)極還需時(shí)日?qǐng)?jiān)守。

好在，智能汽車(chē)領(lǐng)域成效顯著。

2022上半年，舜宇光學(xué)車(chē)載鏡頭出貨量達(dá)3761．1萬(wàn)顆。歐菲光智能汽車(chē)類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收5．96億元，占總營(yíng)收比7．66％，較2020年6月底，營(yíng)收額增長(zhǎng)3．5倍，營(yíng)收占比提升約7個(gè)百分點(diǎn)。

近期，歐菲光又實(shí)現(xiàn)了帶加熱功能的2M電子外后視鏡攝像頭量產(chǎn)。在答投資者問(wèn)時(shí)，歐菲光表示：將深入布局智能座艙及相關(guān)解決方案，智能駕駛、車(chē)身電子、智能中控，重點(diǎn)打造AR－HUD、電子后視鏡、顯示屏和小尺寸儀表及光學(xué)衍生等現(xiàn)實(shí)類(lèi)產(chǎn)品。

汽車(chē)業(yè)的智能化、互聯(lián)化已是大勢(shì)所趨。歐菲光無(wú)疑在開(kāi)啟一個(gè)龐大市場(chǎng)，新發(fā)展故事足夠誘人。

不過(guò)，看看周?chē)鷱?qiáng)敵，歐菲光上述擴(kuò)容分羹也非易事。

以宣稱(chēng)不造車(chē)的華為為例，已打造出HarmonyOS智能座艙，不僅打通全場(chǎng)景、多智能設(shè)備的邊界，更把終端云服務(wù)應(yīng)用生態(tài)遷移到車(chē)機(jī)上，意圖將汽車(chē)改造成超級(jí)終端。

喊出屏之物聯(lián)，場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)的京東方亦捷報(bào)頻傳。2022年不僅牽頭制定國(guó)內(nèi)首個(gè)HUD行業(yè)權(quán)威測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)，還攜手北汽打造出首臺(tái)搭載大尺寸AR—HUD和電子外后視鏡的魔方車(chē)型。

據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022上半年，京東方車(chē)載顯示出貨量及面積均全球第一，強(qiáng)悍實(shí)力可見(jiàn)一斑。

面對(duì)巨頭環(huán)伺，歐菲光靠啥競(jìng)爭(zhēng)分食呢？

特色創(chuàng)新是重中之重。然2019－2021年，企業(yè)研發(fā)投入為26．16億元，23．51億元和17．84億元。2022上半年為7．12億元，2021上半年為9．46億元。

說(shuō)千道萬(wàn)，不如白銀一片。無(wú)論轉(zhuǎn)型還是升級(jí)、傳統(tǒng)主業(yè)夯實(shí)、新興業(yè)務(wù)培育，都要研發(fā)投入先行。在企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵較勁兒期，上述持續(xù)下滑可是加分項(xiàng)？

講好講透新老故事，打破頹勢(shì)重燃市場(chǎng)信心，歐菲光、蔡榮軍還需更加決絕。

3

高層頻頻變動(dòng)、內(nèi)控瑕疵

蔡榮軍的反思與敬畏

“果鏈”危機(jī)后，蔡榮軍反思了過(guò)去20年的得失、經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。其表示，公司在戰(zhàn)略布局中，一定要順應(yīng)新時(shí)代、新環(huán)境發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，開(kāi)拓新市場(chǎng)；要多元化發(fā)展，要優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能發(fā)生的變故。

蔡榮軍強(qiáng)調(diào)，技術(shù)是第一生產(chǎn)力。要重視研發(fā)和創(chuàng)新，讓技術(shù)和產(chǎn)品可以跟上時(shí)代發(fā)展的潮流；人才是公司最有價(jià)值、最核心的資產(chǎn)，歐菲光的發(fā)展離不開(kāi)每位員工的努力。

字斟句酌，反思足夠深刻。然實(shí)操效果如何，卻要打個(gè)問(wèn)號(hào)：除了研發(fā)投入下滑，蔡榮軍沒(méi)能止住業(yè)績(jī)頹勢(shì)，也沒(méi)能安撫好團(tuán)隊(duì)。

2022下半年以來(lái)，管理層變動(dòng)頻頻，副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)郭瑞、副總經(jīng)理?xiàng)顣圆?，董事、副總?jīng)理蔡高校，副總經(jīng)理?xiàng)钜烂鞯认群筠o職。

其中，楊曉波和楊依明均是企業(yè)資深員工。前者自2015年起便供職歐菲光，曾擔(dān)任攝像頭模組事業(yè)群副總經(jīng)理。2020年4月被聘任為歐菲光副總經(jīng)理。后者曾在2011年9月至2016年5月，擔(dān)任歐菲光副總經(jīng)理、總經(jīng)理。

相比老將，蔡高校的離開(kāi)更受關(guān)注。

一方面，其既是實(shí)控制蔡榮軍的親兄弟，也是歐菲光大股東裕高（中國(guó)）有限公司（下稱(chēng)“裕高（中國(guó)）”）的全資股東。股權(quán)關(guān)系上，裕高（中國(guó)）與深圳歐菲投資控股有限公司、蔡榮軍為一致行動(dòng)人。蔡高校通過(guò)裕高間接持有歐菲光約8．73％股份。

另一面，蔡高校辭職原因令人玩味。離職前曾因個(gè)人案件被浙江臺(tái)州公安機(jī)關(guān)執(zhí)行監(jiān)視居住。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)報(bào)道，蔡高校涉嫌操縱證券市場(chǎng)，操縱標(biāo)的是和科達(dá)，歐菲光是該企業(yè)重要客戶(hù)。

盡管歐菲光公告稱(chēng)，蔡高校所涉案件與公司無(wú)關(guān)，可其離職還是引發(fā)外界對(duì)企業(yè)內(nèi)控力的審視。

早在2017年，歐菲光便因誤將控股股東業(yè)績(jī)承諾賠償金額確認(rèn)為營(yíng)業(yè)外收入導(dǎo)致會(huì)計(jì)差錯(cuò)，引發(fā)爭(zhēng)議。2018年，又在業(yè)績(jī)預(yù)告報(bào)喜后報(bào)虧遭到處罰。

2021年2月，歐菲光業(yè)績(jī)快報(bào)稱(chēng)2020年大幅盈利，歸母凈利高達(dá)8．81億元?？?月發(fā)布的業(yè)績(jī)修正公告，卻改為虧損18．5億元。

歐菲光給出的解釋是，業(yè)績(jī)修正受蘋(píng)果停止采購(gòu)導(dǎo)致的資產(chǎn)減值影響。

對(duì)此業(yè)績(jī)大變臉解釋?zhuān)@然難撫外界質(zhì)疑情緒。

有輿論指出，蘋(píng)果終止合作是2021年，歐菲光對(duì)2020年業(yè)績(jī)修正顯然目的不純。

的確，現(xiàn)在來(lái)看，若歐菲光沒(méi)有對(duì)2020年業(yè)績(jī)進(jìn)行修正，公司如今也不會(huì)因連續(xù)虧損瀕臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

孰是孰非，留給時(shí)間作答。

可以肯定的是，動(dòng)蕩的管理團(tuán)隊(duì)、不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男排僮鳎焕麘?zhàn)略落地、外界信心提振。

歐菲光要想扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)股價(jià)頹勢(shì)、蔡榮軍想要再次點(diǎn)石成金，首要工作便是網(wǎng)絡(luò)人才、凝聚人心、強(qiáng)化內(nèi)控、合規(guī)敬畏，向市場(chǎng)展示更多確定性。

4

逆轉(zhuǎn)不缺機(jī)會(huì)

“點(diǎn)石成金”該牢握什么？

的確，站在退市邊緣，歐菲光已無(wú)多少時(shí)間，扭虧是2023年重點(diǎn)工作。

細(xì)觀(guān)三大主業(yè)，貢獻(xiàn)七成營(yíng)收的光學(xué)光電產(chǎn)品，或延續(xù)上年下滑態(tài)勢(shì)。微電子產(chǎn)品和智能汽車(chē)類(lèi)產(chǎn)品則有望接過(guò)成長(zhǎng)大旗。

資料顯示，歐菲光早在2015年便進(jìn)軍到智能汽車(chē)領(lǐng)域，通過(guò)收購(gòu)華東汽電和南京天擎，躋身國(guó)內(nèi)整車(chē)廠(chǎng)商的Tier1供應(yīng)商。

截至目前，歐菲光已取得20余家國(guó)內(nèi)汽車(chē)廠(chǎng)商的供貨商資質(zhì)?？蛻?hù)群體涵蓋國(guó)內(nèi)主要的自主品牌廠(chǎng)商和部分合資OEM廠(chǎng)商。2022上半年，公司車(chē)載業(yè)務(wù)營(yíng)收5．96億元，同比增加44．31％。

值得一提的是，除做零件供應(yīng)商外，歐菲光還結(jié)合自身技術(shù)推出感知系統(tǒng)解決方案。該方案包括前視8M雙目攝像頭模組，5顆周視后視8M鏡頭，4顆環(huán)視3M攝像頭，1顆DMSToF攝像頭，1顆前向數(shù)字式4D毫米波雷達(dá)等，強(qiáng)悍配置能為更高階的智能駕駛技術(shù)提供助力，市場(chǎng)潛力值得期待。

此外，VR／AR市場(chǎng)有望帶來(lái)驚喜。公司已擁有完備性能測(cè)試環(huán)境、領(lǐng)先的自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)和系統(tǒng)研發(fā)力，在與客戶(hù)的協(xié)同設(shè)計(jì)中擁有更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)性。

從市場(chǎng)上看，2022年涌現(xiàn)出許多VR／AR產(chǎn)品。最新消息顯示，蘋(píng)果首款A(yù)R／VR頭顯有望今年春季W(wǎng)WDC前發(fā)布、秋季開(kāi)售，這意味著市場(chǎng)成熟度、用戶(hù)需求潛力在快速釋放，對(duì)歐菲光是重大利好。

無(wú)需累言，歐菲光還有諸多新看點(diǎn)、新故事。躋身身處退市邊緣，亦有反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

只是，能否把上述期許變成現(xiàn)實(shí)，新故事真正講好，依然考驗(yàn)企業(yè)實(shí)操精準(zhǔn)度、戰(zhàn)略前瞻性、特色專(zhuān)業(yè)敬畏心。

蔡榮軍曾向媒體表示，在面對(duì)困局時(shí)，會(huì)堅(jiān)守底線(xiàn)思維，做好最壞的打算，然后向著最好目標(biāo)前進(jìn)。

誠(chéng)然，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從不是輕松話(huà)題。如烹小鮮如履薄冰，唯有痛定思痛、刮骨巨變、向死而生，才可能取得成功。

在首財(cái)君看來(lái)，脫離“果鏈”雖痛，卻也是一記寶貴警鐘，過(guò)分核心依賴(lài)必然受制于人。訂單能輕易丟失，核心技術(shù)、核心品牌、核心創(chuàng)新力、核心產(chǎn)業(yè)鏈把控力卻不會(huì)。

唯有這些進(jìn)步了，歐菲光才能真正強(qiáng)大逆襲，中國(guó)制造業(yè)才能高質(zhì)發(fā)展。

新號(hào)角、新征程！蔡榮軍是否做好了目標(biāo)準(zhǔn)備，是否能再次點(diǎn)石成金？

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