去年7月以來，半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入大跌趨勢，申萬指數(shù)跌幅將近50％，5月份以來雖然有小幅回升，但回升幅度不足10％，經(jīng)過兩年的高速發(fā)展，目前需求和創(chuàng)新略有不足，半導(dǎo)體行業(yè)有可能進(jìn)入下行周期。

終端需求不足

半導(dǎo)體產(chǎn)品的下游需求涉及到生活的各個方面，主要包括新能源汽車，風(fēng)電光伏，人工智能，5G等，受中美貿(mào)易摩擦及全球疫情的影響，半導(dǎo)體芯片的需求有所下滑。不過在美國聯(lián)合全球其他國家禁止銷售芯片給我們的時候，我國正在加快國產(chǎn)化進(jìn)程，從 實力來看，我國有能力實現(xiàn)國產(chǎn)化，只是時間問題，打破美國壟斷，芯片的價格有望回落。

半導(dǎo)體行業(yè)周期

半導(dǎo)體的行業(yè)周期一般幾年就會經(jīng)歷一次，需求爆發(fā)，漲價，擴(kuò)產(chǎn)，釋放產(chǎn)能，需求疲軟，過剩，價格下跌。在此之前半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了兩年的高速發(fā)展，產(chǎn)能得到釋放，相關(guān)公司股票的估值虛高，如果業(yè)績預(yù)期兌現(xiàn)失敗的。股票有可能會大幅下跌。

技術(shù)和創(chuàng)新仍有差距

國家對于半導(dǎo)體行業(yè)的政策支持開始于2016年，提出鼓勵集成電路等先進(jìn)制造業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，2020年提出從稅收，投融資，進(jìn)出口，知識產(chǎn)權(quán)，國際合作等方面推動集成電路發(fā)展。2021年十四五規(guī)劃中提出加快集成電路關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。半導(dǎo)體行業(yè)是國家經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，也是技術(shù)壁壘非常高的產(chǎn)業(yè)，目前技術(shù)和創(chuàng)新較發(fā)達(dá)國家仍有一定差距。

半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈龐大而復(fù)雜，核心產(chǎn)業(yè)鏈，包括設(shè)計、制造、封裝測試；上游支撐產(chǎn)業(yè)鏈，包括半導(dǎo)體設(shè)備、材料、生產(chǎn)環(huán)境；中游下游需求產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋汽車電子、消費(fèi)電子、通信、計算機(jī)、5G等領(lǐng)域。

半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展分析

價格現(xiàn)狀

費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)是全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣程度的主要指標(biāo)之一。2022年1月份以來，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)了震蕩下滑，近十年來，指數(shù)首次出現(xiàn)了如此大幅度的下跌。

對比中國的半導(dǎo)體行業(yè)來看，2021年7月底8月初，申萬半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)開始下滑，截止目前反彈動力不足。而在指數(shù)下跌之前，市盈率提前一個月左右開始下滑，說明實體產(chǎn)業(yè)受影響，影響了投資者的信心。

供需（產(chǎn)業(yè)鏈）關(guān)系分析

（1） 半導(dǎo)體供應(yīng)面寬松

2021年全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額總計5559億美元，創(chuàng)歷史新高，與2020年的4404億美元相比增長26．2％，2021年半導(dǎo)體設(shè)備銷售量為1026．4億美元，相比2020年的711．9億美元，增長44．2％。而最新的2022年一季度，半導(dǎo)體設(shè)備的銷售量為246．9億美元，略高于2021年第一季度的235．7億美元。持續(xù)增加半導(dǎo)體銷售量和半導(dǎo)體設(shè)備銷售量，說明半導(dǎo)體的供應(yīng)面還是比較寬松的。

（2） 中國市場需求偏弱

2019年和2020年，是中國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展最迅猛的一段時間，指數(shù)不斷上漲。但2020年9月15日，隨著芯片供應(yīng)正式停止，“缺芯”導(dǎo)致我國的半導(dǎo)體需求量大幅下滑。終端產(chǎn)品方面，中國手機(jī)和汽車市場表現(xiàn)疲軟，國內(nèi)重要城市，包括北京，上海，深圳等受疫情影響持續(xù)封閉，影響了全國消費(fèi)者對包括手機(jī)在內(nèi)的非必要消費(fèi)品的消費(fèi)熱情。汽車方面，受疫情影響進(jìn)口零部件短缺，涉及長三角地區(qū)的國產(chǎn)零部件體系供應(yīng)商無法及時供貨，有的甚至完全停工、停運(yùn)，加之物流效率降低和運(yùn)輸時長不可控，導(dǎo)致生產(chǎn)不暢問題突出。預(yù)計國內(nèi)消費(fèi)電子、汽車市場低迷的情況后市仍將持續(xù)。

（3） 中國半導(dǎo)體進(jìn)口量回落

中國對集成電路的進(jìn)口量，從另一個角度反映了中國對半導(dǎo)體需求放緩的現(xiàn)狀。目前集成電路的進(jìn)口量雖然好于2019年和2020年，但較2021年有明顯的回落。最新數(shù)據(jù)顯示5月份中國集成電路進(jìn)口量459億個，同比下降8．6％。進(jìn)口量雖然小幅回落，但進(jìn)口依存度仍然較高，而且進(jìn)口金額居高不下。所以發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)必須依靠自己，不過目前中國仍然是全球半導(dǎo)體需求的主力軍。

政策分析

中國半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展核心是集成電路領(lǐng)域，十四五是中國半導(dǎo)體行業(yè)謀求更大發(fā)展的關(guān)鍵時期，國家從利用外資，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，稅收政策優(yōu)惠等多個層面支持集成電路的發(fā)展，在《十四五國家信息化規(guī)劃》和《十四五數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中提出加快集成電路關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，搶先布局前言技術(shù)融匯創(chuàng)新，推進(jìn)前沿學(xué)科和交叉研究平臺建設(shè)，重點(diǎn)布局下一代移動通信技術(shù)，量子信息。第三代半導(dǎo)體等新興技術(shù)。除了國家層面，各省市也出臺相應(yīng)的政策扶持半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展。

?特殊因素分析?

6月25日，韓國媒體引用集邦數(shù)據(jù)并發(fā)表觀點(diǎn)表示中國企業(yè)在全球前十大晶圓代工廠商中的份額綜合已經(jīng)超過了10％，前十的名單中，中國臺灣和大陸合計7家企業(yè)在其中，尤其是臺灣的臺積電，份額超過50％。從這份排名中我們可以看到中國的半導(dǎo)體行業(yè)確實取得了較好的成績，但是半導(dǎo)體市場上涉及到較多的政治因素，正在干擾全球半導(dǎo)體行業(yè)的健康發(fā)展，所以這份成績單是鼓勵也是威脅。另外，我國從事半導(dǎo)體的企業(yè)超過10萬家，營收過億的企業(yè)實際占比非常低。所以我們還是要加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新，代工不是終極目標(biāo)，設(shè)計創(chuàng)新最重要。

數(shù)據(jù)來源：全球TMT

《2022年6月大宗商品系列報告半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展分析短報告》

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